比亚迪(002594)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-08 比亚迪：系列点评三十四：批发环比回升高端化稳步突破(民生证券 崔琰,马天韵)

●我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，预计2025-2027年营收为9,908.1/11,889.7/13,970.4亿元，归母净利润454.0/603.5/704.2亿元，EPS4.98/6.62/7.72元，对应2025年9月30日109.21元/股收盘价，PE分别为22/16/14倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-16 比亚迪：Q2业绩后利空出尽，海外表现亮眼，景气度回升有望带来投资机会(中信建投 程似骐,陶亦然,赵晗智)

●25H1公司实现营收3712.8亿元，同比+23.3%，归母净利润155.1亿元，同比+13.79%。我们预计2025-2026年公司归母净利润419.2/556.6亿元，对应PE23.45/17.66x，维持“买入”评级。

●2025-09-08 比亚迪：8月份销量点评：销量环比增长展现韧性，海外市场持续拓展(国联民生证券 高登,陈斯竹,陈乐成)

●比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎，“全民智驾”智能化战略有望助力公司实现量价齐升。全球化加速，高端化受益智能化和大车型战略，有望打开营收和利润空间。我们预计公司2025-2027年收入分别为8548.13/9830.35/11304.90亿元，对应同比增速分别为10.0%/15.0%/15.0%；归母净利润分别为449.99/555.01/743.57亿元，对应同比增速分别为11.8%/23.3%/34.0%；EPS分别为4.94/6.09/8.16元/股，维持“买入”评级。

●2025-09-08 比亚迪：预计公司将筑底向上(浦银国际证券 沈岱,黄佳琦)

●我们认为比亚迪已经度过今年最艰难的时刻。其一，公司调整战略，今年三四季度的趋势趋于平稳。其二，公司在海外的汽车销量比较强劲，并有望贡献显著利润增长。其三，公司控制费用。目前公司港股和A股的市盈率为16.6x和17.5x。因此，我们认为公司基本面和估值面均处于底部上行的态势。重申比亚迪的“买入”评级。

●2025-09-04 比亚迪：2025年8月份销量点评：8月销量环比回升，继续加快高端化和出口(东吴证券 曾朵红,黄细里,阮巧燕)

●我们预计公司25-27年归母净利450/589/710亿元(维持原值)，同增12%/31%/21%，对应PE22/17/14x，给予26年25倍PE，目标价161元，考虑公司持续推动智能化与出海，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-10-31 爱柯迪：系列点评八：2025Q3业绩符合预期，全球化+机器人齐驱(民生证券 崔琰,姜煦洲)

●公司全球化布局、订单释放有望驱动主业拾级而上，设立瞬动机器人+收购卓尔博加速机器人业务，打开成长空间。看好公司主业拐点+机器人布局，不考虑卓尔博并表，预计2025-2027年营收82.6/101.6/118.4亿元，归母净利12.0/14.9/17.9亿元，EPS为1.16/1.45/1.74元。对应2025年10月30日21.86元/股收盘价，PE分别19/15/13倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 拓普集团：季报点评：推进全球化布局，前瞻卡位机器人、液冷等业务(国盛证券 丁逸朦,江莹)

●基于公司全球化布局和产品矩阵的丰富性，以及机器人和液冷业务的前瞻性卡位，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为31亿元、38亿元和46亿元，对应PE分别为40倍、32倍和27倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 潍柴动力：系列点评七：25Q3业绩超预期，发动机龙头加速转型(民生证券 崔琰,杜丰帆)

●公司是国内发动机领域龙头，通过不断延长自身产品线提升产品核心竞争力。我们预计公司2025-2027年营收分别为2269.24/2372.4/2443.57亿元，归母净利为120.3/139.2/155.2亿元，对应EPS分别为1.38/1.60/1.78元。按照2025年10月30日收盘价14.44元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中国重汽：系列点评六：25Q3业绩符合预期，政策驱动需求增长(民生证券 崔琰,杜丰帆)

●行业需求端持续复苏，出口维持高景气，公司有望持续受益。我们预计公司2025-2027年营收分别为561.6/640.2/717.1亿元，归母净利为16.2/18.7/21.7亿元，对应EPS分别为1.38/1.60/1.85元。按照2025年10月30日收盘价17.48元，对应PE分别为13/11/9倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 无锡振华：系列点评二：2025Q3业绩符合预期，电镀半导体双轮驱动(民生证券 崔琰,白如)

●公司冲压业务深度绑定上汽，积极开拓小米、理想、特斯拉等客户带来增长；收购进入电镀领域构筑第二增长曲线，积极自研拓展技术及客户边界贡献新弹性。预计2025-2027年营收为35.2/44.5/52.8亿元，归母净利为5.1/6.5/8.0亿元，EPS为1.44/1.87/2.29元，对应2025年10月30日21.87元/股收盘价，PE为15/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 旭升集团：系列点评六：转债强赎轻装上阵，机器人布局加速(民生证券 崔琰,杜丰帆)

●公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额。我们预计公司2025-2027年营收分别为46.2/54.0/62.0亿元，归母净利为4.2/5.5/6.6亿元，对应EPS分别为0.41/0.54/0.64元。按照2025年10月30日收盘价14.71元，对应PE分别为36/27/23倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 恒帅股份：季报点评：业绩稳健增长，新业务放量在即(国盛证券 丁逸朦,江莹)

●考虑到行业竞争压力加剧，我们将2025-2027年公司归母净利润下调为2.1/2.4/3.0亿元，对应66/58/47倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-30 爱柯迪：25Q3毛利率与利润亮眼，机器人进展积极(中泰证券 何俊艺,刘欣畅,袁泽生)

●公司25Q3利润亮眼，考虑公司海外市场的潜在订单持续旺盛，我们维持此前对公司的盈利预测，预计25-27年营收为79.62/103.53/120.99亿元，同比增速依次为18%、30%、17%，预计25-27年归母净利润分别为12.04/15.01/17.40亿元，同比增速依次为28%、25%、16%，对应当前PE19.4/15.5/13.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 无锡振华：冲压分拼伴随核心客户成长，精密电镀启动新增量(国信证券 唐旭霞,贾济恺)

●预计2025-2027年，公司营业收入分别为31.02/40.24/47.57亿元，归母净利润分别为5.01/6.26/7.37亿元，同比增速分别为32.5%/24.9%/17.8%；对应EPS分别为1.43/1.79/2.11元(公司股本在2025年增加)，对应PE分别为15.8/12.6/10.7倍。采用分部估值法，预计2026年公司合理市值区间为96.99-110.93亿元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-10-30 蓝黛科技：三季报点评：三季度业绩亮眼，扩展机器人业务成长空间打开(中泰证券 何俊艺,白臻哲,刘欣畅)

●根据我们预测，2025-2027年公司归母净利润分别为2.3/3.4/5.2亿元，2025-2027年对应PE分别为37.9/25.8/16.9，考虑到新能源业务快速放量、触控业务受益于行业复苏、积极开拓机器人业务，中长期成长空间打开，维持“买入”评级。