格力电器(000651)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-08 格力电器：25Q3点评：业绩基本符合预期，展望“高切低”的风格催化(中泰证券 吴嘉敏)

●根据三季报我们调整盈利预测，25-26年归母净利为300/313亿元(-7%/+4%)，前值为321/336亿元(+0%/+5%)，公司当前估值7X，若全年按照2-3元/股，股息率为5-7%，有一定边际份额改善逻辑，预计高切低风格时可受益，维持“增持”评级。

●2025-11-07 格力电器：季报点评：2025Q3收入端阶段性承压，盈利能力保持韧性(天风证券 周嘉乐,陈怡仲)

●2025Q3毛利率28.3%(同比-0.3pct，下同)，公司传统空调业务受行业周期与关税影响，毛利率有一定波动，但成本管控良好，期间费用率8.2%(-1.1pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.2/-0.6/+0.4/-1.1pct，综合影响下净利率为17.7%(2.1pct)，归母净利率为17.7%(+1.0pct)，扣非净利率为16.6%(+1.1pct)。公司空调主业呈现阶段性波动，我们下调归母净利润至303.7/313.8/331.6亿元(前值为346.9/368.3/387.0亿元)，我们仍看好内需和地产恢复，叠加其他业务打造第二曲线下，公司业绩有望逐渐迎来复苏。

●2025-11-03 格力电器：2025年三季报点评：主业承压，质量指标好转(国联民生证券 孙珊,管泉森,蔡奕娴)

●需求结构及渠道改革等影响下，2025Q3格力收入仍然承压，经营质量尚好，合同负债对后续经营指引偏积极，公司近期价格带及渠道拓展有所提速，渠道改革成效有望逐步兑现，而补贴延续期间，内需仍有支撑；2024年度分红率52%，对应2025E股息率超7%，优势突出。我们预计公司2025及2026年分别实现归母净利润301亿及296亿，对应当前股价PE分别为7.4及7.5倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 格力电器：2025年三季报点评：发布中期利润分配方案，经营性净现金大幅提升(光大证券 洪吉然)

●维持对格力电器“买入”评级，目标价为51.42元。分析师预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到300亿元、320亿元和332亿元，对应PE为7倍。然而，报告也指出潜在风险，包括空调内销价格竞争可能超预期，以及以旧换新政策效果不及预期等不确定因素。

●2025-11-02 格力电器：25Q3经营承压，静待拐点(兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴,周庆)

●公司为国内空调龙头，渠道改革持续推进，具备低估值、高股息的优质属性。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为5.29/5.36/5.80元，10月31日收盘价对应PE为7.5/7.4/6.9X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-02 珠海冠宇：2025年业绩快报点评：原材料价格上涨，叠加汇兑损失影响，四季度盈利有所下降(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为4.7/10.2/15.2亿元（原预期为7.3/14.6/18.3亿元），同增10%/116%/49%，对应PE为45/21/14倍，考虑到公司全球消费锂电巨头地位，启停电池打造第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2026-03-01 惠而浦：深度二：如何看待大股东及二股东的赋能？(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●公司承接惠而浦集团订单+日本、东南亚地区OEM增量释放+格兰仕入主后降本增效+同业竞争落地格兰仕诉求变化，未来增长可期。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润5.05/6.1/7.29亿元，同比增长150.4%/20.8%/19.4%，维持“买入”评级。

●2026-02-28 华明装备：2025年年报点评：2025年业绩稳步增长，持续加大海外市场投入(国联民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司26-28年营收为29.50、36.32、45.51亿元，营收增速分别为21.6%、23.1%、25.3%；归母净利润为8.41、10.61、13.77亿元，归母净利润增速分别为18.5%、26.2%、29.7%。对应2月27日收盘价，公司26-28年PE分为36X、28X、22X。维持“推荐”评级。

●2026-02-28 泰豪科技：AIDC拉动需求，柴发出海取得突破(兴业证券 丁志刚,石康,郭亚男)

●应收票据及应收账款余额由2022年底的45.59亿元逐步下降至2025Q3末的37.72亿元，信用风险边际改善但绝对规模仍高。2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额-2.16亿元，经营性现金流质量仍有待提升。我们看好AI需求拉动之下公司盈利持续向好，预计公司2025-2027年实现归母净利润0.57/2.01/3.09亿元，对应2026年2月27日收盘价PE为228.6/64.5/41.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 通威股份：公司筹划收购丽豪清能，市占率进一步提升，建议“区间操作”(群益证券 沈嘉婕)

●目前光伏行业正在迎来加速出清，公司作为硅料龙头并且进行全产业链布局，有望借此机会进一步提升市占率。随着产业链价格逐步企稳，并且公司原有落后产能及库存品已经基本完成减值，我们认为公司基本面正在好转。我们预计公司2025/2026/2027年净利润分别为-96/8.2/28.3亿元，EPS分别为-2.1/0.18/0.63元，当前股价对应PB为1.96倍，建议“区间操作”。

●2026-02-27 永鼎股份：全产业链布局稳固，“光通信”与“超导材料”双轮驱动打开增长新空间(中泰证券 杨雷,孙悦文)

●我们预计2025-2027年实现营业收入46.9亿元/56.5亿元/70.62亿元，同比增长14%/20%/25%；实现归母净利润3.31亿元/1.69亿元/2.78亿元，同比增长439%/-49%/65%，公司2025年利润同比大幅增长主要系公司对联营企业权益法确认的投资收益。考虑到鼎芯光电与东部超导作为各自细分领域的领军者，分别精准卡位AI算力光芯片与可控核聚变超导材料赛道，有望凭借稀缺的技术壁垒充分受益于两大前沿产业的快速发展，首次覆盖给予增持评级。

●2026-02-27 石头科技：石头科技2025营收186.16亿，净利润13.60亿(亿欧智库)

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●2026-02-27 博力威：大圆柱电芯放量，业绩进入上行期(华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为26.8、32.5、38.7亿元，EPS分别为0.58、1.04、1.34元，当前股价对应PE分别为66、37、29倍，考虑到公司大圆柱电芯产能释放，业绩进入上行通道，给予“买入”投资评级。

●2026-02-26 金盘科技：2025年业绩快告点评：业绩符合市场预期，SST进展值得期待(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到铜价及汇率有所影响公司盈利，我们下修公司25-27年归母净利润预测分别为6.6/8.9/12.2亿元，(此前预测7.8/10.4/13.2亿元)，同比+15%/+35%/36%，现价对应PE分别为71x、53x、38x，考虑到公司变压器业务的高景气，AIDC业务带来的高增量空间，维持“买入”评级。

●2026-02-26 安孚科技：以南孚电池筑基，撬动硬科技第二曲线(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●预计公司2025-2027年收入48.2/53.1/58.3亿，同比+4.0%/+10.1%/+9.8%；归属母公司净利润2.35/4.21/5.94亿，同比+39.5%/+79.5%/+41.0%，每股收益分别为0.91/1.63/2.30元，对应PE为61.4x/34.2x/24.3x。综合考虑绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值区间57.6-69.1元，对应市值148.5-178.1亿元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。