中兴通讯(000063)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 中兴通讯：季报点评：单季利润较大下滑，算力布局初见成效，“芯片”“连接”“终端”多领域发力空间大(天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●受25年前三季度运营商业务承压，该业务毛利率相对较高，业务结构变化导致毛利率有所下行，同时公司深化“连接+算力”经营策略影响，有望带来第二成长曲线未来的持续突破。我们调整公司25-27年归母净利润预测为73/83/92亿元(前值为85/93/102亿元)，对应25-27年PE估值为28/25/22倍，维持“买入”评级

●2025-11-05 中兴通讯：算力营收占比提至25%，持续加深芯片布局(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●预计公司2025-2027年收入分别为1403.3亿元、1569.5亿元、1754.5亿元，归母净利润分别为69.9亿元、90.4亿元、121.3亿元，对应PE29X、23X、17X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 中兴通讯：确收节奏影响短期盈利，AI芯片/算力发展迅速(中泰证券 陈宁玉,杨雷)

●公司是国内ICT龙头，积极顺应数字经济的历史潮流，加快从CT领域拓展至IT领域，拓展AI算力第二曲线创新业务。基于运营商资本开支短期承压等原因，我们调整公司2025-2027年归母净利润为77.25/90.29/104.59亿元(原值为93.29/104.82/119.32亿元)，对应EPS分别为1.61元、1.89元和2.19元，维持“买入”评级。

●2025-11-04 中兴通讯：2025年三季报点评：运营商业务承压，算力延续高增(西部证券 陈彤,曾庆亮)

●公司发布Q3季报，Q3单季度实现收入289.7亿元，同比+5.1%，环比-24.9%；归母净利润2.6亿元，同比-87.8%。前三季度共实现收入1005.2亿元，同比+11.63%；归母净利润53.2亿元，同比-32.7%。我们预计公司25-27年归母净利润74/85/100亿元，对应PE28/24/20倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中兴通讯：算力业务增长显著，国内运营商业务阶段性承压(开源证券 蒋颖)

●公司发布2025年三季度报，2025年前三季度公司实现营收1005.20亿元，同比增长11.63%，实现归母净利润53.22亿元，主要是国内运营商营收承压所致，国际运营商市场营收有所增长，政企业务营收同比增长130%，实现扣非归母净利润38.79亿元。2025Q3公司实现营收289.67亿元，同比增长5.11%，实现归母净利润2.64亿元。公司加速突破国内智算市场，运营商市场持续提升海外市占率，考虑到国内运营商通信基础设施投资下降，我们下调2025年并维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为80.69/90.16/97.74亿元，我们看好第二曲线业务长期发展，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-17 珂玛科技：结构件基本盘稳固，功能模块化新品开启第二曲线(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.65/5.33/7.57亿元，对应当前股价PE分别为78/53/37倍。考虑到公司作为国产先进陶瓷稀缺标的，且核心模块化产品正处于放量前夕，具备较强成长确定性，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-17 天赐材料：电解液龙头竞争优势明显，量价齐升业绩有望大幅增长，建议“买进”(群益证券 沈嘉婕)

●我们上调公司2025/2026/2027年的净利润分别至11.9/53.3/69.8亿元，YOY+147%/+345%/+31%，EPS分别为0.62/2.78/3.64元，A股按当前价格计算，对应2025/2026/2027年PE为60/13/10倍，建议买进。

●2025-12-16 华测导航：高精度导航应用龙头迎接十五五北斗红利，芯片自研与新品创新巩固国内外先发优势(东兴证券 石伟晶)

●首次覆盖，给予“推荐”评级。考虑公司海外市场拓展顺利，测量RTK新品以及激光雷达产品市场反响良好，我们预计公司2025-2027年营收增速分别为22.6%/20.2%/18.4%，实现归母净利润分别为7.42亿元、9.33亿元和11.58亿元。考虑华测导航所处赛道具有长期成长性，以及公司良好科学管理机制带来的成长确定性。参考中证500指数以及通信设备行业指数估值，给予公司2026年30X-35X PE，对应目标价35.7-41.7元，对应当前市值有16%-36%的上涨空间。

●2025-12-16 鹏鼎控股：泰国大力投资扩充AI产能，“云-管-端”全产业链协同推进(中银证券 苏凌瑶,李圣宣)

●考虑AI等驱动公司PCB结构持续优化，公司经营持续向好，AI产业链布局有望深度协同，双向驱动，新一轮产能扩张徐徐铺开。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入411.55/501.93/591.50亿元，实现归母净利润分别为45.45/57.76/67.39亿元，对应2025-2027年PE分别为24.4/19.2/16.5倍，维持“买入”评级。

●2025-12-16 紫光股份：积极开展对新华三剩余股权的收购，基本面总体向好(中原证券 唐月)

●给予对公司“增持”的投资评级。公司服务器业务和海外业务的加速增长，同时正在加大对新华三的持股比例和进行港股融资，整体发展形势向好。暂不考虑港股上市和股权收购对公司的影响，预计25-27年公司EPS分别为0.52元、0.76元、1.00元，按12月15日收盘价24.42元计算，对应PE为46.62倍、32.07倍、24.41倍。

●2025-12-16 领益智造：浙商重点推荐||领益智造·王凌涛(浙商证券 王凌涛)

●预计2025-2027年营业收入分别为603.58亿元、761.80亿元和1013.19亿元，对应归母净利润分别为28.35亿、39.11亿和48.31亿元，基于2025年12月15日收盘价计算，对应的PE分别为39.15、28.37和22.97倍，维持“买入”评级。

●2025-12-16 景嘉微：边端侧AI芯片完成点亮，通用市场转型提速(中泰证券 冯胜,王可,叶光亮)

●公司是国内GPU领域的稀缺标的，随着公司向通用智算领域转型，业务有望加速增长。我们预计2025-2027年分别实现营收7.52/11.05/15.53亿元，净利润0.14/0.90/2.11亿元，(前预测值：2025和2026年营收为7.78/9.63亿元，净利润为-0.29/0.18亿元)。考虑公司稀缺性及未来新业务增长，维持“增持”评级。

●2025-12-16 中芯国际：国产替代加速，资本开支持续高位(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入671/783/901亿元，归母净利润分别为50.58/62.59/75.34亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-16 沃格光电：沃显领航，光拓新域(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入27/33/50亿元，归母净利润-1.1/1.4/5.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-15 中际旭创：A clear beneficiary of global AI infrastructure capex;remains our top pick in 2026(招银国际 Lily Yang,Kevin Zhang,Jiahao Jiang)

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