五 粮 液(000858)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-07 五粮液：春节动销表现稳健，营销改革成效有所显现(国信证券 张向伟,张未艾)

●短期公司经营务实，切实维护经销商利益，春节动销预计实现份额提升；中长期公司千元价位品牌、产品优势突出，消费者基本盘扎实，培育超高端具备空间。考虑到短期行业需求仍有压力，维持此前收入及盈利预测，预计2025-2027年公司收入758.2/735.8/772.9亿元，同比-15.0%/-3.0%/+5.1%；预计归母净利润256.7/243.5/262.8亿元，同比-19.4%/-5.1%/+8.0%；当前股价对应2026年16.3xPE，200亿元现金分红对应2026年5.0%股息率，红利资产属性突出，支撑估值，维持“优于大市”评级。

●2025-12-27 五粮液：维护渠道利益，强化营销变革(国信证券 张向伟,张未艾)

●短期公司经营务实，切实维护经销商利益，春节动销预计实现份额提升；中长期公司千元价位品牌、产品优势突出，消费者基本盘扎实，培育超高端具备空间。考虑到短期行业需求仍有压力，略下调此前收入及盈利预测，预计2025-2027年公司收入758.2/735.8/772.9亿元，同比-15.0%/-3.0%/+5.1%(前值同比-15.0%/-0.1%/+5.0%)；预计归母净利润256.7/243.5/262.8亿元，同比-19.4%/-5.1%/+8.0%(前值同比-19.4%/+0.8%/+7.7%)；当前股价对应25/26年16.7/17.6xPE，200亿元现金分红对应26年4.7%股息率，红利资产属性突出，支撑估值，强调“优于大市”评级。

●2025-12-23 五粮液：2025年经销商大会点评：共识驱动长期增长(海通国际 闻宏伟,Jasmine Wu)

●我们预计2025-2027年公司收入为744/773/814亿元，归母净利润分别为255/261/273亿元，对应EPS分别为6.6/6.7/7.0元(前值为8.2/8.7/9.3元)。参考可比公司估值水平，我们给于公司2026年24xPE(此前给予2025年20xPE)，目标价由164下调至161元，维持“优于大市”评级。

●2025-12-22 五粮液：【华创食饮】五粮液：补贴渠道，份额优先(华创证券)

●华创证券认为五粮液正在困境反转的正确道路上，公司以务实策略应对市场挑战，通过数字化体系配合动销出货表现有望好于2025年。当前股息率为4.7%，底部逐步夯实，短期春节动销或好于市场普遍悲观预期。基于此，华创证券维持目标价215元及“强推”评级，但提示需关注需求复苏不及预期、批价持续下跌及经营策略执行不及预期等风险。

●2025-12-21 五粮液：守正创新，以更强决心深化变革(东吴证券 苏铖,孙瑜)

●参考公司2025年去库调整节奏及2026年打款政策，我们调整2025-27年归母净利润预测为225、225、251亿元(前值244、247、276亿元)，当前市值对应2025-27年PE为19、19、17X，考虑公司短期去库有利于夯实长期发展基础，中长期利润中枢有望企稳修复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-03-25 舍得酒业：保持战略定力，蓄势长远发展(首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.7亿元，同比分别增长61%、27%、24%，当前股价对应PE分别为41、32、26倍。维持增持评级。

●2026-03-24 金徽酒：公司经营稳健，营销改革持续推进，行业调整期蓄力前行(中银证券 邓天娇)

●公司为甘肃省内白酒龙头，深耕西北区域，近两年扎实推进用户工程建设且成效显著，品牌力持续提升。近日，公司公告第二期员工持股计划(草案)，参与对象合计不超过800人，计划受让价格为10.05元/股，股份来源为公司此前回购股票，占当前股本总额的2.06%，回购金额合计1.93亿元。解锁考核以个人绩效为核心来对应不同的解锁比例。公司凭借优秀的管理能力，充分激发组织活力，从过往业绩表现来看，整体经营彰显韧性。考虑到白酒行业目前仍处于调整期，终端消费场景恢复仍需时间，同时结合2025年公司业绩表现，我们调整此前盈利预测，预计26-28年公司收入分别为30.5亿元、32.5亿元、34.8亿元，同比分别+4.7%、+6.5%、+7.1%，归属母公司净利分别为3.6亿元、3.9亿元、4.3亿元，同比分别+1.3%、+7.7%、+10.4%，EPS分别为0.71、0.76、0.84元/股，当前市值对应26-28年PE分别为24.4X、22.7X、20.6X，维持增持评级。

●2026-03-24 金徽酒：2025年报点评：产品结构持续优化，彰显稳健经营质量(西南证券 朱会振,舒尚立)

●预计2026-2028年EPS分别为0.76元、0.83元、0.90元，对应PE分别为23倍、21倍、19倍。公司持续受益于全国化布局和产品结构升级，看好公司长期成长能力，维持“买入”评级。

●2026-03-23 重庆啤酒：25年稳健收官，26年新品开拓值得期待(华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新年报，我们上调公司26-27年营业收入147.79/149.40亿元的预测至151.64/154.67亿元，新增28年营业收入预测158.69亿元；上调26-27年EPS2.49/2.53元的预测至2.78/2.92元，新增28年预测3.03元；对应2026年3月20日57.18元/股收盘价，PE分别为21/20/19倍，维持公司“买入”评级。

●2026-03-23 舍得酒业：年报点评：持续调整，砥砺前行(平安证券 张晋溢,韦毓)

●考虑2025年以来，酒类产业进入新一轮政策调整期、消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整期，我们调整2026-27年归母净利预测至2.3/2.7亿元(原值为5.3/6.0亿元)，并预计28年净利润为3.1亿元，2026年公司坚持以老酒战略为基石，推动多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略齐头并进，维持“推荐”评级。

●2026-03-23 舍得酒业：底部渐近，改善可期(兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计2026-2028年公司营收分别为45.92/49.09/53.29亿元，归母净利润分别为3.82/4.79/5.78亿元，EPS分别为1.15/1.44/1.74元，以2026年3月20日收盘价计算，PE分别为41.1/32.7/27.1X，维持“增持”评级。

●2026-03-23 金徽酒：中高端产品增速领先，激励护航成长可期(兴业证券 沈昊,汪润)

●根据最新公告我们略微调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为30.14/32.54/35.45亿元，同比+3.3%/+8.0%/+9.0%，归母净利润分别为3.65/4.24/4.96亿元，同比+3.1%/+16.2%/+17.0%，对应2026年3月20日收盘价，PE分别为25.2/21.6/18.5X，维持“增持”评级。

●2026-03-22 金徽酒：年报点评：稳健前行，蓄势待发(平安证券 张晋溢,韦毓)

●公司作为西北地区具有较高知名度和影响力的白酒生产企业，不断开拓市场，逐步成为西北地区优势白酒企业，积极拓展华东市场、北方市场和互联网市场，逐步打造全国化品牌。考虑到白酒仍处调整期，我们调整公司2026-27年盈利预测为3.76/4.16亿元(原值为4.03/4.44亿元)，预计28年净利润为4.64亿元，维持“推荐”评级。

●2026-03-21 舍得酒业：年报点评：出清渐近尾声，静待需求回暖(华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司实事求是，近两年以渠道长期健康为主，积极去化库存，当前调整已进入后半段。我们维持公司26-27年营业收入增速，预计26年EPS受基数及费投影响下调6.6%至1.47元，27年EPS受需求修复催化产品结构提升而上调至1.72元，新引入28年EPS为2.04元。参考可比公司26年均PE41x(Wind一致预期)，给予公司26年41x PE，目标60.27元(前次72.22元，对应26年46x PE，可比公司对应26年46x PE)，维持“买入”。

●2026-03-21 金徽酒：年报点评：25年延续结构升级趋势(华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司高管团队稳定，“一地一策”机制灵活，激励充分，财务保障充足。近年来持续夯实根据地市场，积极拓展省外市场。我们基本维持公司26-27年营收增速表现，但考虑到需求修复仍需费投支持，下调盈利预测，预计26-27年EPS为0.71/0.79元(较前次-13%/-7%)。新引入28年EPS为0.92元。参考可比公司26年均PE30x(Wind一致预期)，给予公司26年30xPE，目标21.30元(前值21.87元，对应26年27xPE，可比公司对应2026年27xPE)，维持“增持”。