阳光诺和(688621)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-10 阳光诺和：业绩短期承压，创新管线进展顺利(华安证券 谭国超,杨馥瑗)

●考虑到公司业务受集采等政策影响，短期业绩承压，我们下调对公司的盈利预测。我们预计2025-2027年营收为11.79、13.84、15.39亿元，同比增长9.3%/17.4%/11.2%(此前为13.06、15.87、18.41亿元)；预计2025-2027年归母净利润为2.01、2.53、2.76亿元，同比增长13.5%/25.5%/9.1%(此前为2.36、3.07、3.45亿元)。维持“买入”评级。

●2025-11-03 阳光诺和：Q3收入利润不及预期，短期业绩有所承压(太平洋证券 周豫,张崴)

●我们预计2025年-2027年公司营收为11.71/13.30/15.60亿元，同比增长8.57%/13.56%/17.31%；归母净利为1.94/2.23/2.59亿元，同比增长9.48%/14.65%/16.53%，对应PE为34/30/25倍，持续给予“买入”评级。

●2025-09-27 阳光诺和：并购朗研生命，实现CRO+医药工业布局(华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●不考虑朗研生命注入，预测公司2025-2027年收入分别为12.59、14.15、16.15亿元，EPS分别为2.06、2.41、2.96元，当前股价对应PE分别为32.4、27.7、22.5倍，考虑创新药即将进入临床三期阶段和未来市场前景，给予“买入”投资评级。

●2025-09-03 阳光诺和：2025Q2业绩迎来拐点，创新管线即将步入收获期(开源证券 余汝意,汪晋)

●公司收入端稳健增长，二季度业绩迎来确定性拐点。鉴于公司将收购朗研生命，持续增厚公司业绩，我们上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为2.34/3.88/4.99亿元(原预计2.00/2.48/3.15亿元)，EPS为2.09/3.47/4.45元，当前股价对应PE为36.7/22.1/17.2倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 阳光诺和：临床业务快速增长，创新资产储备丰富(华安证券 谭国超,杨馥瑗)

●我们预计2025-2027年营收为13.06/15.87/18.41亿元，同比+21.1%/21.5%/16.0%；预计2025-2027年归母净利润为2.36/3.07/3.45亿元，同比+32.8%/30.3%/12.4%。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-11-12 康龙化成：业绩符合预期，新签订单呈现加速趋势、略微上修25年收入指引(华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即25-27年收入从140.12/161.79/188.48亿元调整为139.95/161.83/188.77亿元，EPS从0.91/1.13/1.41元调整为0.88/1.10/1.38元，对应2025年11月11日的收盘价31.03元/股，PE分别为35/28/23倍，维持“增持”评级。

●2025-11-12 昭衍新药：财务数据继续呈现压力，新签订单延续边际改善趋势(华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到国内投融资环境的变化以及23-25年新签订单变化情况，调整前期盈利预测，即25-27年营收从16.51/16.78/17.62亿元调整为15.77/16.04/16.84亿元，EPS从0.21/0.21/0.21元调整为0.14/0.15/0.14元，对应2025年11月12日33.07元/股收盘价，PE分别为230/223/236倍，维持“增持”评级。

●2025-11-12 地铁设计：三季度利润高增，外延并购完善全过程咨询(银河证券 龙天光)

●2025Q3，公司实现营业收入6.15亿元，同比下降7.55%；实现归母净利润1.26亿元，同比大幅增长40.87%；实现扣非净利润1.25亿元，同比增长39.64%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.66、6.06、6.42亿元，分别同比15.1%/7.1%/5.9%，对应P/E分别为11.42/10.66/10.07倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-12 普蕊斯：业绩延续环比改善，新签订单呈现较快增长(华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为国内SMO细分市场龙头之一，展望未来，SMO行业有望逐渐呈现底部改善，公司作为行业龙头有望从中获益。考虑25H1新签订单呈现高速增长中，调整前期盈利预测，我们预计2025-2027年营业收入从8.29/8.63/8.97亿元调整为8.44/9.71/11.16亿元，对应EPS从1.46/1.75/2.07元调整为1.51/1.79/2.09元，对应2025年11月12日的收盘价46.44元/股，PE分别为31/26/22倍，维持“增持”评级。

●2025-11-12 美迪西：业绩符合市场预期，展望未来业务将持续受益于国内外景气度改善(华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到国内投融资环境的变化，调整前期盈利预测，即2025-2027年营收从11.44/13.16/15.27亿元调整为11.42/13.39/16.10亿元，EPS从-0.16/+0.35/+0.91元调整为-0.16/+0.37/+0.98元，对应2025年11月12日66.59元/股收盘价，PE分别为-428/+181/+68倍，维持“增持”评级。

●2025-11-12 泰格医药：新签订单逐渐改善，持续深化海外客户合作(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●泰格医药是中国临床CRO龙头企业，在保持国内占有率领先的同时加速开拓海外市场。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业收入分别为68.82亿元、76.95亿元、85.00亿元，归母净利润分别为12.37亿元、13.40亿元、15.35亿元，对应2025年11月11日收盘价，PE为41.0倍、37.8倍、33.0倍，维持“增持”评级。

●2025-11-11 诺禾致源：收入稳健增长，全球本地化稳步推进(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为22.0、24.5和27.4亿元，分别同比增长4.4%、11.0%和12.0%；归母净利润分别为1.89、2.16和2.55亿元，分别同比增长-4.0%、14.2%和17.9%。折合EPS分别为0.45元/股、0.52元/股和0.61元/股，对应PE为32.0X、28.0X和23.8X。公司为基因测序服务领域龙头公司，未来随着智能化升级和全球本土化、区域中心化布局推进，有望不断巩固行业龙头地位，维持“买入”评级。

●2025-11-10 皓元医药：前端业务快速放量，后端新签订单持续复苏(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●公司多年深耕分子砌块、工具化合物和原料药中间体业务，形成以国际化品牌“MCE”和国产品牌“乐研”等高口碑品牌以及创新药CDMO为代表的后端业务，随着前端业务的加速以及后端CDMO业务需求回暖，公司各项业务收入有望实现较快增长。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业总收入分别为27.37亿元、34.32亿元、42.75亿元，归母净利润分别为3.01亿元、4.11亿元、5.52亿元，对应2025年11月10日收盘价，PE为54.8倍、40.0倍、29.9倍，维持“增持”评级。

●2025-11-09 皓元医药：营收保持高增长，利润率持续改善(中信建投 贺菊颖,袁清慧,王云鹏)

●公司作为从'分子砌块和工具化合物'到'原料药+中间体'的前后端一体化布局企业，在国内外具备独特优势，有望通过'一体化'布局带来长期稳定发展。近年来公司前端业务持续高速增长、产品储备快速丰富，后端业务在手订单加速增长、A DC业务逐渐完善、产能建设不断落地，三大引擎协同发力效应显现。我们预测公司2025-2027年营收分别为28.5亿、35.6亿以及44.3亿元，增速分别为26%、25%以及24%，归母净利润分别为3.0亿、4.4亿以及5.9亿元，增速分别为51%、44%以及36%，对应PE估值为56X、39X以及28X，维持'买入'评级。

●2025-11-07 奥浦迈：业绩符合预期，盈利能力显著提升(中信建投 贺菊颖,袁清慧,魏佳奥)

●奥浦迈是国内细胞培养基行业龙头企业之一，具有较好的成长能力，我们预计公司2025-2027年营业收入为3.98亿元、5.38亿元、7.52亿元，归母净利润分别为0.69亿元、1.06亿元、1.49亿元，对应PE93、61、43倍，维持“买入”评级。