海螺水泥(600585)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-05 海螺水泥：行业量价下行，三季度业绩环比承压(华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为97.06、100.97、108.98亿元，11月4日股价对应的PE分别为13、12、11倍，维持“增持”评级。公司发布2025年三季报，实现收入612.98亿元，同比下降10.06%，归母净利润63.05亿元，同比增长21.28%；其中单三季度实现收入200.06亿元，同比下降11.42%，归母净利润19.37亿元，同比增长3.41%。

●2025-11-04 海螺水泥：季报点评：盈利阶段性承压，四季度价格有望好转(天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●截至上半年末公司拥有熟料产能2.76亿吨，水泥产能4.07亿吨，骨料产能1.67亿吨，在运行商品混凝土产能5715万立方米，在运行新能源发电装机容量845兆瓦，规模优势明显，随着供需关系的改善，盈利存在向上修复弹性，考虑到三季度价格较低，下调25-27年归母净利润预测至89.4/106.0/116.7亿元(前值94.0/108.5/116.6亿元)，参考可比公司，给予25年0.8倍PB，目标价29.10元，维持“买入”评级。

●2025-11-04 海螺水泥：Q3盈利小幅改善，期待反内卷释放盈利弹性(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为908亿、925亿元，同比-0.3%、+1.9%，预计25-26年归母净利润分别为88.1亿、99.2亿，同比+14.5%、+12.6%，对应25-26年PE分别为14.0X、12.4X。

●2025-11-04 海螺水泥：2025年三季报点评：需求承压导致Q3收入降幅扩大，但业绩仍彰显韧性(西部证券 张欣劼)

●公司作为行业龙头，成本优势、规模优势领先，在需求下行期仍保持经营韧性，未来有望受益于“反内卷”政策促进供给端改善。我们预计公司25-27年归母净利润87.94/105.86/125.15亿元，对应EPS1.66/2.00/2.36元/股，维持“买入”评级。

●2025-11-03 海螺水泥：水泥量价或有一定压力，盈利能力持续改善(国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●随着“反内卷”/超产治理/碳交易政策逐步落地，行业落后产能有望加速出清，水泥盈利中枢有望持续抬升。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为940/962/986亿元，分别yoy+3%/+2%/+3%；归母净利润分别为96/106/115亿元，分别yoy+24%/+11%/+8%。公司现价对应2025年PE12.9倍，PB处于历史较低区域，估值有优势，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-12-22 金石资源：拟收购诺亚氟化工15.7147%股权，进军氟化液液冷领域-公司信息更新报告(开源证券 金益腾,毕挥,李思佳)

●鉴于公司基本面的改善及良好前景，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.43、4.90、7.61(前值2.98、4.12、6.65)亿元，EPS分别为0.41、0.57、0.90(前值0.35、0.48、0.79)元，当前股价对应PE分别为44.8、31.9、20.2倍，我们看好公司通过收购诺亚氟化工股权切入氟化液液冷赛道，维持“买入”评级。

●2025-12-16 上峰水泥：水泥行业转型典范，半导体投资有望迎来收获期(华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为6.83亿元、8.85亿元、10.06亿元，对应12月16日股价PE为16X、12X、11X。我们选取同为水泥企业的海螺水泥、华新建材、塔牌集团作为可比公司，可比公司2026年平均PE为13X。公司2026年PE低于可比公司平均值，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-16 箭牌家居：乘“适老+轻智能”行业东风，店效改革助推业绩改善(太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为0.87/2.23/3.10亿元，对应EPS分别为0.09/0.23/0.32元，当前股价对应PE分别为92.68/35.99/25.89倍。维持“买入”评级。

●2025-12-13 福耀玻璃：全球汽车玻璃龙头，出海、智能化升级驱动量价齐升(天风证券 王彬宇,孙潇雅)

●预计2025-2027年公司营业收入有望达到470/550/628亿元，对应归母净利润有望达到96/109/124亿元。公司作为全球汽车玻璃龙头，在智能化升级和全球化扩张双轮驱动下，有望持续受益行业量价齐升趋势，首次覆盖给予'增持'评级。

●2025-12-10 金力永磁：业绩大增叠加出口获批，成长逻辑强化(国投证券 贾宏坤,周古玥)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为91.03、113.43、136.89亿元，实现净利润7.06、9.66、11.92亿元，对应EPS分别为0.51、0.70、0.87元/股，目前股价对应PE为68.1、49.7、40.3倍，公司维持“买入-A”评级，6个月目标价为38.5元/股，对应26年PE约55倍。

●2025-12-09 壹石通：锂电涂覆勃姆石龙头地位稳固，新兴业务构筑成长新动能(长城证券 张磊,孙诗宁)

●随着锂电池安全材料需求持续释放，叠加高端芯片封装材料验证落地，公司核心业务增长确定性强，新兴赛道也将逐步贡献业绩增量。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为6.32/8.55/9.70亿元，同比增长25.20%/35.28%/13.50%；归母净利润0.37/1.05/1.54亿元，同比增速为206.03%/186.12%/46.28%，EPS分别为0.18/0.53/0.77元，对应PE为183X/64X/44X，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2025-12-07 宏和科技：AI PCB高速发展，核心卡位电子布高端化(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现11.30/14.04/18.33亿元，归母净利润分别为1.81/2.71/4.19亿元，对应PE分别为159.40/106.70/69.00X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-04 中国巨石：两大股东合力增持，彰显中长期发展信心(华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.21、38.84、42.27亿元，对应EPS为0.83、0.97、1.06元，目前股价对应25-27年PE分别为19、16、15倍，维持“增持”评级。

●2025-12-04 上峰水泥：华东优质水泥龙头，高股息凸显中长期配置价值(国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们认为水泥行业供需格局有望逐步改善，叠加股权投资业务取得积极成效，公司盈利中枢有望持续抬升。同时，公司股息率位于行业较高水平，具备中长期配置价值。2025-2027年公司归母净利润分别为7、8、9亿元，2025/12/4股价对应PE分别为15、14、12倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-03 *ST松发：中国民营一体化船厂龙头快速崛起，船型结构改善、盈利提升(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●预计2025-2027年归母净利润约22.2、44.5、91.3亿元，2025年扭亏为盈，2026-2027年同比增长101%、105%；对应PE36、18、9X。给予“买入”评级。