中农立华(603970)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-25 中农立华：计划收购台州农资，强化作物健康板块协同(东北证券 喻杰)

●公司发布公告，公司与陶维康等浙江省台州市农资股份有限公司(台州农资)自然人股东签署股份收购意向书，拟以现金方式或其他方式收购陶维康等自然人股东持有的台州农资不少于50%股份。预计公司2025-2027年营业收入为112.2、120.0、128.7亿元，归母净利润为2.6、3.1、3.5亿元，对应PE为15X/12X/11X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-20 中农立华：2024年年报点评：营收稳步增长，出口量额齐增，加速完善全球农化流通服务网络(国海证券 李永磊,董伯骏)

●考虑到2025年国内农药市场需求有望回暖，全程解决方案需求快速增长，公司作为农药流通领域的国家队，拥有“中农鼎粮柱”等多款作物解决方案，同时具备全球供应链优势，出口业务有望进一步增长，预计公司2025-2027年营业收入分别为112.19、120.25、130.56亿元，归母净利润分别2.39、3.16、4.02亿元，对应的PE分别为14.50、11.00和8.62倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-05 中农立华：半年报点评：24Q2扣非净利润0.99亿元，同比增长11.18%，国内加快大田市场的拓展(海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46、2.88、3.35亿元，对应EPS分别为0.91元、1.07元、1.25元。参考同行业公司，我们给予公司2024年PE18-20倍，对应合理价值区间16.38-18.20元，维持“优于大市”评级。

●2024-06-24 中农立华：公司主业稳步复苏，出海业务加速布局！(天风证券 吴立,唐婕,林逸丹)

●我们认为中农立华作为供销社旗下唯一农药流通上市平台，其渠道网络布局全国主要粮食产区，有望助力国内粮食安全大战略，具备稀缺性；公司积极开拓国内海外业务，并推动农药、种子等多元业务协同发展，具备较强成长性。我们看好公司未来发展潜力，给予2025年25倍PE，目标价30元，给予“买入”评级。

●2024-06-13 中农立华：季报点评：24Q1扣非净利润0.54亿元，同比增长7.5%，开展国际C端业务，提升全球运营能力(海通证券 刘威,李智)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.54、2.96、3.44亿元。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年22-25倍PE，对应合理价值区间为20.90-23.75元，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-10-26 苏美达：2025年三季报点评：Q1-3归母净利润同比+10.0%，产业链板块带动稳健成长(东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司前三季度产业链业务表现出色，且后续随着上游反内卷、供应链有望复苏，我们将公司2025-27年归母净利润预期从12.4/13.3/14.1亿元，上调至12.6/13.6/14.6亿元，2025-27年归母净利润预计同比+9%/9%/7%，对应10月24日收盘价为11/10/9倍P/E。维持“增持”评级。

●2025-10-26 苏美达：季报点评：利润稳健释放，船舶与柴发业务持续贡献增量(国盛证券 李宏科)

●公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2025-2027年将实现营业收入1179/1214/1250亿元，归母净利润12.74/13.79/14.87亿元，对应EPS为0.97/1.06/1.14元/股，对应当前PE为10.7/9.9/9.2X，维持“买入”评级。

●2025-10-25 香农芯创：“分销+自研”双轮驱动，Q3业绩环比大幅改善(国投证券 马良)

●我们认为，公司作为国内存储分销商龙头，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，在存储周期上行及企业级存储国产替代趋势下，公司有望凭借授权品牌和客户资源优势，实现业绩增长，预计公司2025年-2027年收入分别为362.20亿元、420.69元、484.58亿元，归母净利润分别为6.69亿元、10.53亿元、12.89亿元，考虑存储超级周期的上行周期，给予25年2倍PS，对应目标价156.2元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-10-24 重药控股：全国流通龙头受益国企改革，业务多点开花迈向千亿流通(东吴证券 朱国广,苏丰)

●公司当前PB仅0.8倍，远低于行业平均水平，基于央企入主后对公司财务的改善预期，我们认为公司PB有较大提升空间。预计公司2025-2027年归母净利润为5.37/6.05/6.77亿元，对应当前市值的PE为17/15/14倍，考虑公司零售、工业板块占比提升及新兴业务加速落地带来持续利润高增潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-24 香农芯创：25Q3利润环比高增，先进存力&算力双轮驱动(中泰证券 王芳,杨旭,康丽侠)

●香农芯创是大陆第五大电子元器件分销商，同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商，客户已覆盖主流云商，代理DDR5等高端存储器，新增经销AMD产品，卡位先进算力和存力；自研企业级存储逐步步入量产阶段，未来有望打开长期成长空间。考虑服务器存储需求旺盛、企业级存储产品逐步放量等因素，25/26/27年归母净利润为5.8/7.4/9.7亿元(此前预计为5.2/7.0/10.3亿元)，对应PE估值85/67/51，维持“买入”评级。

●2025-10-23 香农芯创：季报点评：25Q3利润环比高增，存力+算力比翼齐飞(国盛证券 郑震湘,佘凌星,刘嘉元)

●基于存储价格持续上升的趋势，分析师上调了香农芯创的利润预期，预计2025-2027年营收分别为389亿元、580亿元和797亿元，归母净利润分别为6.05亿元、12.04亿元和20.25亿元，对应PE为82.6x、41.5x和24.7x。分析师看好公司在电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的增长机会，维持“买入”评级。

●2025-10-23 物产环能：煤价下降影响收入，经营性现金流同比大幅改善(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为436.22亿元、446.92亿元、456.92亿元（增速：-2.43%、2.45%、2.24%），归母净利润分别为7.53亿元、9.05亿元、9.44亿元（增速：1.9%、20.2%、4.3%），对应当前PE分别为11倍、9.1、8.7倍（估值日期为2025/10/23），给予其2025年12倍PE，对应目标价格16.19元，予以“买入-A”投资评级。

●2025-10-22 物产环能：2025年三季报点评：传统能源供应体系优化，综合能源服务能力持续强化(民生证券 邓永康)

●公司以煤炭贸易为基本盘，通过并购不断扩大热电联产资产规模，我们预计2025-2027年归母净利润为7.44/8.04/9.13亿元，对应10月21日收盘价，25-27年PE分为11x/10x/9x，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 小商品城：Q3归母净利润同比增长101%，新市场&新业务均获突破(兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●首批铺位招投标落地给予业绩增长支撑，进口试点、义支付等业务有序推进提供后续弹性，预计公司2025-2027年归母净利润为47.66/62.86/71.69亿元，10月20日收盘价对应PE为22.2/16.8/14.7，维持“增持”评级。

●2025-10-21 国药股份：季报点评：3Q利润增速亮眼，投资收益快速增长(华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据3Q25业绩，我们维持盈利预测，预测25-27年归母净利润20.2/21.2/22.2亿元，同比+1.0%/+4.8%/+4.8%，对应EPS2.68/2.81/2.94元。我们给予公司26年13x PE估值(可比公司26年Wind一致预期均值13x)，对应目标价36.49元(前值37.49元，25年估值14x)。