先达股份(603086)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 先达股份：2025年半年报点评：25Q2业绩同环比高增，静待苯丙草酮产业化(东北证券 喻杰)

●考虑到烯草酮价格上行，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年公司营收分别为31.30/29.30/32.37亿元，归母净利润分别为3.00/3.25/4.00亿元，对应PE分别为15X/13X/11X，维持“买入”评级。

●2025-04-30 先达股份：2024年年报及2025年一季报点评：25Q1业绩同环比大幅提升，新项目建设稳步推进(光大证券 赵乃迪,胡星月)

●基于当前农药原药价格仍处于低位，光大证券下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年的预测数据。预计2025-2027年归母净利润分别为0.89亿元、1.94亿元和2.16亿元。分析师看好公司在产能建设和海外专利产品登记落地方面的进展，维持“买入”评级。

●2025-02-26 先达股份：烯草酮涨价，创制药放量，迎接业绩拐点(东北证券 喻杰)

●根据公司发布的业绩预告，结合公司创制药登记进展，同时考虑公司主流品种景气度在25Q1以来回升，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为22.60、25.80、30.64亿元(此前为22.60/25.30/27.90亿元)，归母净利润分别为-0.29、0.96、2.50亿元(此前为0.15/1.20/2.52亿元)，对应PE分别为-/27X/10X，维持“买入”评级。

●2024-09-24 先达股份：新药创制，行则将至(东北证券 喻杰)

●公司深刻创制基因，具备丰富制剂推广经验，不断差异化开发农药创制产品，未来两年内吡唑喹草酯、苯丙草酮将进入高速放量期，具备成长性。我们预计公司2024-26年营收为22.60、25.30、27.90亿元，归母净利润为0.15、1.20、2.52亿元，对应PE分别为114X/14X/7X。考虑到未来两年公司创新药将带来业绩高增，我们基于2025年业绩给予公司20倍PE，对应公司6个月内目标市值24亿元，给予“买入”评级。

●2024-05-21 先达股份：创制药吡唑喹草酯通过登记评审，公司农药产品销量持续增长(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受农药行情低迷影响，农药产品量价齐降，23年公司业绩承压。由于当下农药原药价格仍处于低位，我们下调24-25年盈利预测，新增26年的盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为0.27(下调84.7%)/1.46(下调37.7%)/2.56亿元。我们看好公司的产能建设情况以及公司海外自有专利产品登记落地进程，发展可期，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-10-28 龙佰集团：三季度业绩承压，龙头静待需求拐点(国信证券 杨林,余双雨)

●公司钛白粉行业龙头地位稳固，但钛白粉及钛矿供需偏弱致盈利承压，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为21.79/26.01/29.20亿元(原值为29.98/35.05/38.10亿元)，对应EPS为0.91/1.09/1.22元，当前股价对应PE为20.9/17.5/15.6倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 上海家化：三季度营收加速增长28%，经营质量同步跃升(国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●公司2025年三季度业绩表现强劲，收入与利润均实现高速增长，扣非净利润成功扭亏为盈，验证了其战略调整与组织改革的正确性，公司正从过去的调整阵痛期迈入业绩兑现期。展望未来，公司将持续加大在品牌建设和新品研发上的投入，夯实公司核心品牌增长势能，践行品牌长期健康发展，并实现市场份额提升。我们维持公司2025-2027年归母净利润为4.33/5.04/5.81亿元，对应PE分别为43/37/32x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 国瓷材料：季报点评：外延内生打造平台型新材料公司(华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到竞争加剧下公司部分产品价格或有所下滑，我们下调MLCC粉体等产品价格，由此下调公司25-27年归母净利润为6.6/8.8/10.4亿元(前值为7.4/9.0/10.6亿元，调整幅度为-11%/-2%/-3%)，同比+9%/+33%/+18%，对应EPS为0.66/0.88/1.04元。结合可比公司25年平均35倍PE估值，考虑到公司部分新材料项目未来成长性，给予公司25年36倍PE，给予目标价23.76元(前值为22.94元，对应25年31xPE)，维持“增持”评级。

●2025-10-28 龙佰集团：季报点评：钛白粉内需承压，看好公司出海优势(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●由于钛白粉景气度下行，华泰研究下调了公司2025-2027年的盈利预测，并给予公司2026年17倍PE的目标估值，目标价定为21.59元，维持“增持”评级。分析师认为，尽管短期面临需求低迷挑战，但公司作为行业龙头具备较强的盈利韧性，中长期增长潜力可期。

●2025-10-28 上海家化：极端天气及设施检修带来短期扰动，Q4期待LPG业务释放利润弹性(招商证券 宋盈盈)

●公司通过构建“海气+陆气”双资源池，稳定上游资源供给，LNG及LPG业务毛差稳定，奠定业绩基石；具备稀缺氦气自产能力，分享商业航天巨大成长机遇。短期业绩扰动不改长期成长趋势，维持公司2025-2027年归母净利润预期16.04、18.08、20.83亿元，同比增速为-4.7%、12.7%、15.2%；当前股价对应PE分别为14.7x、13.1x、11.3x，维持“增持”投资评级。

●2025-10-28 三美股份：季报点评：制冷剂基本面偏紧，产品价格有望续涨(平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●2025-2026年我国二代制冷剂配额量进一步缩减，三代制冷剂生产配额同比增幅有限，供应端确定性受限；而需求端在持续性的国补政策驱动下，我国家电和汽车内需受到一定提振，存量置换需求有望增加，叠加海外东南亚国家对我国家电、汽车等产品的需求增加，热门氟制冷剂品种基本面或继续偏紧，价格有望延续高位探涨走势。据百川盈孚，25Q3主流三代制冷剂R32和R134a市场均价分别同比高增59.6%、59.0%，环比分别提高15.8%和6.6%，2025年10月以来上述制冷剂价格高位续涨。公司作为国内制冷剂主要供应商之一，三代制冷剂HFCs获配额量有望继续保持全国领先水平，从而在行业上行周期中维持较好的业绩增长。综上，预计2025-2027年公司有望实现归母净利润20.10亿元、23.32亿元、27.57亿元(较原值保持不变)，对应2025年10月27日收盘价PE分别为17.1、14.7、12.5倍。氟制冷剂基本面向好、价格持续高涨，公司作为氟制冷剂领先生产企业，业绩有望保持强劲增长，因此维持“推荐”评级。

●2025-10-28 上海家化：2025年三季报点评：25Q3收入同增28.3%，调改焕新盈利能力显著提升(东吴证券 吴劲草,郗越)

●公司作为国内知名日化品牌企业，品牌矩阵完善且渠道覆盖广泛。25年以来公司在品牌、产品、营销端积极调整。考虑到公司改革焕新成效显著，25Q3盈利能力大幅提升，业绩超预期，我们上调公司2025-2027年归母净利润由3.2/4.1/5.4亿元至4.1/4.8/6.0亿元，同比分别+149%/+17%/+25%，2025-2027年PE对应最新收盘价分别为45/38/30倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 万华化学：Q3业绩同比增长，静待行业景气修复(山西证券 李旋坤,王金源)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为123.1/159.6/178.1亿元，对应PE分别为16/12/11倍。看好公司MDI业务绝对龙头地位和成本护石化板块一体化深化布局，精细化学品与新材料业务打开成长空间，维持“买入-B”评级。

●2025-10-28 星源材质：2025年三季报点评：隔膜价格拐点在即，布局固态电解质膜打造第二成长曲线(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于25年隔膜价格下降及存货减值压力，我们下调25-27年公司归母净利润预期为1.5/5.0/6.7亿(原预期4.0/5.1/6.9亿)，同比-59%/237%/33%，对应PE为115x/34x/26x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 信德新材：2025年三季报点评：快充需求旺盛满产满销，单位盈利逐季修复(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于公司满产满销且单吨毛利逐步修复，我们上调25-27年归母净利润预期为0.5/0.9/1.1亿元(原预测值为0.4/0.9/1.1亿元)，同比增247%/86%/23%，对应PE为84x/45x/37x，维持“买入”评级。