三维股份(603033)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-06 三维股份：大手笔回购增持彰显信心，BDO一体化优势将持续提升(华西证券 杨伟)

●维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元，EPS分别为0.56/1.68/2.44元，对应2024年2月5日收盘价10.30元PE分别为18.49/6.12/4.22倍。公司BDO产业链一体化优势逐步显现，将推动公司业绩快速增长，此次公司大手笔回购与主要股东增持彰显对未来发展的信心，维持“买入”评级。

●2023-10-31 三维股份：季报点评：毛利率同比修复，BDO二期优化开启(华泰证券 方晏荷,黄颖)

●10月30日公司发布三季度报：23年前三季度收入/归母净利28.6/1.6亿元，同比+0.2%/+20.8%，略低于此前我们的归母净利前瞻(1.8亿元)。23Q3实现收入/归母净利10.2/0.4亿元，同比+6.1%/+18.1%，环比+0.04%/-41.7%。考虑到公司销售承压，以及BDO投产在即，我们调整公司2023-2025年归母净利预测为2.6/5.7/7.5亿元(前值4.4/5.6/7.4亿元)。24年橡胶带/轨交及BDO业务归母净利0.31/5.37亿元，可比公司24年Wind一致预期均值11xPE/0.5xPEG，考虑公司轨交多元化提速，BDO业务成长潜力较大(预计公司轨交&BDO业务23-25净利复合增速48%)，给予11xPE/0.8xPEG，目标价20.20元(前值14.97元)，维持“增持”。

●2023-10-24 三维股份：BDO产能将达百万吨，投资绿电打造低碳煤化工基地(华西证券 杨伟)

●由于公司项目进度变化与股本转增，调整此前2023年盈利预测与EPS，并新增2024-2025年预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元(原预测2023年收入46亿元)，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元(原预测2023年为9.91亿元)，EPS分别为0.56/1.68/2.44元(原预测2023年为1.66元)，对应2023年10月24日收盘价17.13元PE分别为30.76/10.18/7.02倍。公司此次投资项目达产后，BDO总产能将达100万吨，绿电提升公司成本竞争力并契合未来环保趋势，2023年四季度开始公司业绩将呈现拐点向上大幅增长，维持“买入”评级。

●2023-08-30 三维股份：中报点评：毛利率同比修复，BDO投产在即(华泰证券 方晏荷,黄颖)

●8月30日公司发布2023年半年报：23H1收入/归母净利18.4/1.2亿元，同比-2.8%/+21.8%，略高于此前我们的归母净利前瞻(1.07亿元)。23Q2实现收入/归母净利10.2/0.7亿元，同比+1.7%/+54.5%，环比+22.4%/+61.9%。考虑到公司销售承压，我们下调公司2023-2025年归母净利预测为4.4/5.6/7.4亿元(前值5.0/6.2/7.8亿元)。23年橡胶带/装配式轨交归母净利0.44/3.92亿元，可比公司23年Wind一致预期均值14xPE/0.32xPEG，考虑公司轨交创新模式及多元化提速，且轨交业务有望进入区域复制阶段(预计公司轨交业务23-25净利复合增速47%)，给予16xPE/0.8xPEG，目标价14.97元(前值20.81元)，维持“增持”。

●2023-04-28 三维股份：年报点评：业绩稳健增长，BDO放量可期(华泰证券 方晏荷,张艺露,黄颖)

●23年橡胶带/装配式轨交归母净利0.50/4.53亿元，可比公司23年Wind一致预期均值14xPE/0.36xPEG，因轨交创新模式及多元化提速，且轨交业务有望进入区域复制阶段(预计公司轨交业务23-25净利复合增速50%)，给予15xPE/0.7xPEG，目标价20.81元(前值20.83元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:橡胶塑料

●2025-10-29 赛轮轮胎：单季营收破百亿，全球化扬帆正当时(信达证券 张燕生,洪英东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别达到368.72亿元、442.71亿元、514.84亿元，分别同比+15.9%、+20.1%、+16.3%，归属母公司股东的净利润分别为39.00亿元、48.01亿元、58.21亿元，分别同比-4.0%、+23.1%、+21.3%，2025-2027年摊薄EPS分别达到1.19元、1.46元和1.77元，维持“买入”评级。

●2025-10-29 伟星新材：Q3盈利能力修复，期待行业需求回暖(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为57.3亿、60.9亿元，同比-8.6%、+6.4%，预计25-26年归母净利润分别为8.5亿、9.8亿，同比-10.9%、+16.0%，对应25-26年PE分别为19.4X、16.7X。

●2025-10-29 赛轮轮胎：季报点评：出海进程加速助力公司实现全球扩张(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑短期美国关税影响余波仍在以及公司印尼、墨西哥工厂短期转固压力，我们下调公司25年业绩预测；基本维持26-27年业绩预测。25-27年公司归母净利润分别为40.0/49.7/63.3亿元(25年前值45.0，调整幅度-11%)，同比变化-2%/+24%/+27%，对应EPS为1.22/1.51/1.93元。结合可比公司26年Wind一致预期平均9xPE估值，考虑公司海外布局优势与品牌力持续提升，给予公司26年13xPE，目标价19.63元(前值20.55元，对应15倍25年PE)。维持“买入”评级。

●2025-10-29 永新股份：经营保持稳健，关注海外扩张与薄膜新材料(华西证券 徐林锋)

●维持对永新股份的“买入”评级，认为其作为塑料软包装行业龙头，综合实力突出，纵向一体化策略持续降本增效，薄膜业务逐渐放量有望推动业绩稳定增长。考虑到消费复苏压力，下调盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.79元、0.86元和0.95元，对应PE分别为14倍、13倍和12倍。

●2025-10-29 伟星新材：毛利率环比提升，静待行业格局改善(财通证券 毕春晖,陈琳云)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为8.64/9.69/10.74亿元，同比-9.3%/+12.2%/+10.8%，EPS为0.54/0.61/0.67元，10月28日收盘价对应3年PE为19.23x/17.13x/15.46x。维持“增持”评级。

●2025-10-29 瑞尔特：25Q3业绩承压，积极布局装配式卫浴空间(华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们看好公司“自主品牌+代工”双轮驱动发展，未来成长可期。一方面，公司是行业领先的节水型冲水组件制造企业，产品品质卓越，客户关系稳定，代工业务稳定发展。另一方面，公司自2021年起大力发展智能坐便器自主品牌“瑞尔特”，推出的产品具有质量、功能的稳定性以及性价比方面的优势，随着智能坐便器渗透率提升和公司市占率提升，智能坐便器及盖板业务有望高增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为19.31/21.63/23.75亿元(前值为20.29/22.73/24.97亿元)，分别同比变化-18.1%/+12.0%/+9.8%；归母净利润分别为0.95/1.27/1.54亿元(前值为1.27/1.53/1.77亿元)，分别同比变化-47.3%/+32.7%/+21.4%；EPS分别为0.23/0.3/0.37元，截至2025年10月28日，对应PE分别为39.61/29.86/24.59倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 伟星新材：季报点评：毛利率环比改善，业绩具备韧性(平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.6亿元、9.6亿元、11.0亿元，当前市值对应PE为19倍、17倍、15倍。考虑公司品牌、服务、渠道竞争力强，“同心圆”战略拓宽成长空间，管理团队能力突出，分红慷慨，未来发展仍值得看好，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 伟星新材：季报点评：产品价格修复推动毛利率逐步改善(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为8.57/10.37/12.64亿元，对应EPS为0.54/0.65/0.79元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为27x，考虑到公司新业务板块整合仍在推进中，原材料价格持续弱势背景下，公司产品复价进度较缓，给予公司26年22倍PE估值，目标价为14.34元(前值14.53元，对应27倍25年PE)。

●2025-10-28 金发科技：季报点评：Q3经营向好，新兴领域助力成长(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司改性塑料与新材料板块整体向好以及石化板块产能负荷逐步提升下有望进一步减亏，我们上调25年净利预期至15.3亿元(前值14.1亿元，上调8%)，基本维持26-27年净利预测为18.8/23.2亿元。25-27年净利增速分别为+85%/+23%/+23%，对应EPS为0.58/0.71/0.88元。选取可比公司2026年Wind一致预期平均30xPE作为参照，考虑公司新兴前沿领域业务布局以及特种工程塑料板块成长潜力，给予公司26年33xPE，目标价23.43元(前值18.9元，对应35倍25年PE)，维持“增持”评级。

●2025-10-28 银禧科技：公司逐步形成“中国+越南”双制造基地的全球化布局(东莞证券 苏治彬)

●经过近30年的发展，公司已成长为国际化、创新型、多领域发展的高分子新材料生产企业，并逐步形成“中国+越南”双制造基地的全球化布局。成本方面，公司与上游原材料供应商建立战略合作关系，以相对较低的价格获取主要原材料，并通过规模经营降低产品生产成本。另外，公司建立健全长效激励约束机制，实施2024年限制性股票激励计划，有助于吸引和留住高管及核心骨干，并调动其积极性和创造性，从而助力实现公司的发展战略和经营目标。在我国改性塑料行业良性发展的背景下，公司前景值得期待。预计2025-2027年公司每股收益分别为0.24元、0.25元、0.27元，对应PE估值分别为37倍、35倍、33倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。