万东医疗(600055)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-14 万东医疗：DR产品国内份额保持领先，下半年收入有望实现稳健增长(中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●公司是国产医学影像领域头部企业之一，近年来逐渐从普放向CT、MR、DSA等大放产品突破，产品矩阵逐渐丰富。短期来看，随着新一轮设备更新政策逐步落地，行业招投标有望持续改善，公司D R等优势品类国内市场份额有望保持领先，叠加公司3.0T MR、64排CT等新产品的放量以及海外市场的高增长，全年收入有望实现20%或以上的增长。中长期来看，公司CT、MR、DSA等品类国内市占率仍然较低，随着中高端产品矩阵逐步完善，份额有望稳步提升；同时，公司持续发力海外市场，未来成长潜力较大；此外，控股股东美的集团在研发等方面有望对公司长期赋能。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.58亿元、23.25亿元、29.72亿元，分别同比增长22%、25%和28%，预计归母净利润分别为1.33亿元、2.19亿元、3.67亿元，同比增速分别为-16%、65%和68%。维持“买入”评级。

●2025-03-31 万东医疗：CT和MR实现高增长，股权激励彰显长期信心(中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋,李虹达)

●2025-2027年收入有望保持高增长。公司部分产品收入预测依据如下：1)D R：考虑国内设备更新需求的拉动以及高端D R新产品的放量，预计D R有望实现稳健增长，假设2025-2027年收入增速分别为20%、19%、19%；2)移动D R：考虑市场需求相对饱和，假设2025-2027年收入增速分别为0%、0%、0%；3)M R：2024年公司M R收入实现高增长，随着公司3.0T M R等高端产品逐步放量，国内市场份额有望逐步提升，同时海外市场大孔径M R和无液氦M R等需求旺盛，预计M R业务有望保持较好的增长，假设2025-2027年收入增速分别为26%、33%、34%；4)CT：2024年公司64排CT获批NMPA上市，有望带动国内CT业务迎来快速增长，同时海外市场CT业务仍处于起步阶段，未来有望逐步贡献业绩增量，假设2025-2027年收入增速分别为35%、37%、50%。5)DSA：随着人口老龄化和心血管疾病发病率的上升，DSA市场需求将持续增长，公司国内市场份额仍然较低，未来随着公司在高等级医院持续发力以及新产品的获批放量，份额有望稳步提升，假设2025-2027年收入增速分别为27%、25%、25%。

●2021-11-03 万东医疗：收入端实现较高增长，产品结构变化导致利润端承压(兴业证券 徐佳熹,孙媛媛)

●随着移动DR、DR等新冠诊断相关品种的市场需求逐步回归正常水平，以及公司的产品线持续升级，公司整体竞争力有望不断增强，我们预计超导MR、DSA等中高端产品占公司收入比重将不断提升；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入，公司由设备制造商延伸至服务提供商的业务拓展模式较为清晰，也符合相关的政策导向；我们从长期看好公司未来成长性。我们维持对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为0.35、0.41、0.47元，2021年11月2日股价对应PE分别为52.2X、44.4X、38.5X，维持“审慎增持”评级。

●2021-09-06 万东医疗：半年报点评：产品市场需求回归正常，长期受益于医疗新基建(天风证券 杨松,张雪)

●2020年行业受疫情影响较大，我们调整原有预期，预计公司2021-2023年营业收入为12.04/14.07/16.69亿元(前值为15.03(2021E)/17.33(2022E)亿元)，2021-2023年净利润为1.90/2.22/2.55亿元(前值为3.24(2021E)/3.79(2022E)亿元)，对应PE为54/46/40倍，维持“买入”评级。

●2020-11-07 万东医疗：2020年三季报点评：抗疫需求放缓，基层设备升级提升长期需求(西南证券 杜向阳)

●预计2020-2022年EPS分别为0.42元、0.53元和0.67元，对应PE分别为28倍、22倍和18倍。考虑到公司作为影像诊疗设备龙头企业之一，未来将受益于国家医疗新基建实现快速发展，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-10-24 杰瑞股份：2025年三季报点评：营收利润稳步增长，看好公司海外高速成长(民生证券 李哲,匡人雷)

●考虑到公司国内基本盘稳定，海外订单持续增长，业绩加速释放，我们预计公司2025-2027归母净利润分别为30.85/37.52/44.14亿元，对应PE分别是17x/14x/12x，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 杰瑞股份：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+11%，短期交付节奏不改长期增长趋势(东吴证券 周尔双,黄瑞)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润30/35/40亿元，当前市值对应PE估值为18/15/13倍，维持“买入”评级。

●2025-10-24 杰瑞股份：季报点评：业绩同比稳增，持续斩获海外大订单(华泰证券 倪正洋)

●我们维持公司25-27年盈利预测，预计归母净利润分别为30.86/37.31/43.41亿元，对应EPS为3.01/3.64/4.24元。可比公司26年ifind及彭博一致预期12倍PE，基于公司天然气业务成为第二成长曲线，且公司持续斩获海外订单带来较强的业绩可预见性，应有溢价，给予公司26年17倍PE，上调目标价为61.88元(前值51.17元，对应17倍25年PE)。

●2025-10-24 华大智造：季报点评：收入恢复增长，利润持续改善(华泰证券 代雯,孔垂岩)

●考虑公司为应对市场竞争调整价格策略，我们下调公司测序业务收入和毛利率，预测2025-2027年营收29.2/36.0/41.0亿元(相比前值下调7%/6%/6%)，归母净利润0.85/3.07/3.94亿元(相比前值下调17%/10%/10%)。考虑公司在基因测序领域具备核心技术优势，国内外市场地位持续提升，给予2025年PS估值12x(可比公司均值9x)，对应目标价84.04元(前值90.60元，25年PS估值12x)。

●2025-10-24 伟思医疗：2025Q3业绩增长稳健，深化脑机领域布局(华安证券 谭国超,李婵)

●我们预计公司2025-2027收入有望分别实现4.73亿元、5.61亿元和6.68亿元，同比增速分别达到18.2%、18.6%和19.1%；预计2025-2027年归母净利润分别实现1.34亿元、1.60亿元和1.92亿元，同比增速分别达到31.8%、19.3%和20.0%。2025-2027年的EPS分别为1.40元、1.67元和2.01元，对应PE估值分别为33x、28x和23x，维持“买入”评级。

●2025-10-23 美好医疗：盈利能力回升，期待脑机接口等新业务放量(华安证券 谭国超,李婵)

●我们调整了盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为18.14/22.92/28.66亿元(前值预测为20.43/25.70/32.13亿元)，同比增速为13.8%/26.4%/25.0%；归母净利润分别为4.20/5.46/6.82亿元(前值预测为4.77/6.16/7.77亿元)，同比增速为15.6%/29.9%/24.8%；对应2025-2027年PE为30x/23x/19x，维持“买入”评级。

●2025-10-23 骄成超声：超声波技术平台型企业，多领域布局迎来突破(山西证券 姚健)

●一方面区别于一般专用设备公司，公司坚持以超声波技术为核心平台化发展，逐步拓展在新能源电池、线束连接器、半导体及先进封装等不同领域的应用，业务成长逻辑不断重塑，公司将持续受益于下游新能源、半导体等行业发展和国产化率提高等因素驱动。另外一方面公司商业模式突出，随着锂电业务逐步复苏，汽车、半导体业务进入收获期，耗材配件业务稳健向上，配件业务良好的盈利能力和现金流带来公司经营的稳健性。我们预计公司2025-2027年归母公司净利润1.37/2.12/3.05亿元，同比增长59.5%/54.7%/43.8%，EPS为1.18/1.83/2.63元，对应10月22日收盘价113.30元，PE为96/62/43倍，维持“买入-A”评级。

●2025-10-23 金银河：全球最大铷铯生产基地建成，稀缺元素价值链或重构公司成长及估值属性(东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为20.51/42.43/59.05亿元，归母净利润分别为0.61/7.83/13.92亿元，对应EPS为0.45/5.85/10.4元/股，对应PE分别为79.13X/6.13X/3.15X。考虑到公司锂云母提锂板块铷铯盐投产或推动公司业绩快速结构性扩张及估值弹性有效优化，锂电设备板块订单数量或从2025年起持续恢复并稳定提升，有机硅板块预计维持行业龙头地位，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 美好医疗：2025年三季报点评：经营改善，血糖业务趋势向好(东方证券 伍云飞,陆佳晶)

●根据公司2025年三季报，我们下调收入预测，上调毛利率预测，我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.9、4.6、5.4亿元（原预测25-27年归母净利润为3.9、4.7、5.7亿元），由于公司呼吸机和人工耳蜗业务竞争力强，同时公司产品管线持续丰富，新业务、新客户不断开发，长期空间广阔。根据可比公司2025年平均估值，维持给予公司2025年36倍市盈率，对应目标价为24.48元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 维力医疗：持续深化海外本土化销售，外销收入稳定增长(华金证券 刘颢然,苏雪儿)

●预计2025-2027年归母净利润分别为2.64/3.18/3.84，增速分别为20%/20%/21%，对应PE分别为16/13/11倍。考虑到公司海外业务持续开拓，大客户订单稳步放量，未来随着国内行业合规影响减弱，国内业务有望恢复快速增长，维持“买入”评级。