招商银行(600036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 招商银行：2025年三季报点评：Q3营收同比增速转正，资产质量稳中向好(国海证券 林加力,徐凝碧)

●招商银行风控体系稳健，维持“买入”评级。　　我们预测2025-2027年营收为3386、3492、3647亿元，同比增速为0.34%、3.12%、4.43%；归母净利润为1495、1537、1618亿元，同比增速为0.76%、2.78%、5.26%；EPS为5.86、6.03、6.35元；P/E为7.03、6.84、6.49倍，P/B为0.91、0.84、0.77倍。

●2025-10-30 招商银行：2025年三季报点评：财富管理回暖延续，优质客群优势强化(国信证券 田维韦,王剑)

●维持2025-2027年净利润1508/1581/1691亿元的预测，对应同比增速为1.6%/4.9%/7.0%，对应PB值为0.91x/0.84x/0.77x。公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 招商银行：详解招商银行2025三季报：业绩向好，财富管理持续发力(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.92X/0.85X/0.77X；PE6.82X/6.65X/6.59X。招行在零售和财富管理赛道，逐渐积累起来“商业模式的护城河”；在于长期形成的内部市场化、外部客户导向的“企业文化”(在银行业内里是稀缺的)；在于一大批务实勤奋、专业和进取正派的中高层和业务骨干形成的“团队人员”。这些底层价值并未发生变化，仍是行业中稀缺优秀的银行，值得长期持有。维持“增持”评级。

●2025-10-30 招商银行：季报点评：非息持续改善，资产质量优异(天风证券 刘杰,曹旭冉)

●招商银行业绩持续改善，资产质量保持优异。我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为+0.80%、+3.44%、+4.85%，对应现价BPS：48.54、54.91、60.26元。

●2025-10-30 招商银行：季报点评：息差边际企稳，财富管理持续回暖(平安证券 袁喆奇,许淼)

●公司营收和资产质量受到宏观环境的扰动较大，但长期角度下的竞争优势依然稳固，营收能力优异，长期价值依然可期。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为6.01/6.25/6.54元，对应盈利增速分别为2.2%/3.9%/4.7%，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.93x/0.86x/0.79x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-10-31 农业银行：2025年三季报点评：收入利润继续保持正增长(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司三季度基本面变化不大，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润2924/3019/3133亿元，同比增速3.7%/3.2%/3.8%；摊薄EPS为0.78/0.81/0.84元；当前股价对应的PE为10.4/10.1/9.7x，PB为1.03/0.96/0.90x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 交通银行：2025年三季报点评：营收利润增速均回升(国信证券 王剑,刘睿玲)

●公司基本面整体表现稳定，考虑到息差降幅收窄等变化，我们略微上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为957/988/1032亿元，对应同比增速为2.2%/3.3%/4.4%；摊薄EPS为1.19/1.23/1.29元；当前股价对应的PE为7.1/6.9/6.6x，PB为0.61/0.58/0.54x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 工商银行：2025年三季报点评：收入利润均实现正增长(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司三季度基本面变化不大，整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润3608/3658/3841亿元，同比增速-1.4%/1.4%/5.0%；摊薄EPS为0.97/0.98/1.04元；当前股价对应的PE为8.1/8.0/7.6x，PB为0.72/0.68/0.64x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 长沙银行：2025年三季报点评：业绩增速延续改善，信贷扩张稳健(国信证券 田维韦,王剑)

●维持2025-2027年净利润至808/851/932亿元的预测，同比增速分别为3.2%/5.3%/9.6%，对应2025-2027年PB值为0.51x/0.47x/0.43x。公司由于净息差处在较高水平，在信用利差收窄的环境下，净息差同比降幅较大，业绩短期承压。不过存量贷款到期重定价的因素正在逐步减弱，加上存款成本下降的缓释，公司净息差环比也已经有企稳迹象。考虑公司大零售客群基础深厚，中长期角度而言也将充分受益于稳增长政策发力后的经济复苏，当前估值处在低位，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 邮储银行：2025年三季报点评：对公贷款增长快，业务格局更均衡(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司三季度延续了中报趋势，变化不大，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润866/872/883亿元，同比增速0.2%/0.7%/1.2%；摊薄EPS为0.67/0.67/0.68元；当前股价对应的PE为8.9/8.8/8.7x，PB为0.72/0.68/0.65x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 渝农商行：25Q3财报点评：信贷有力投放，资产质量改善(东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据25Q3财报数据，预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为5.7%/8.3%/8.5%，BVPS为12.05/13.12/14.29元(原预测值为11.85/12.70/13.62元，主要是适度调整息差及非息收入预期)，当前股价对应25/26/27年PB为0.58X/0.53X/0.49X。可比公司25年PB0.62倍，维持10%溢价，对应25年0.68倍PB，目标价8.19元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 常熟银行：2025年三季报点评：零售信贷投放边际改善，关注转债进度(国信证券 王剑,田维韦)

●维持2025-2027年归母净利润至43/50/58亿元，同比增速为13.1%/15.5%/16.4%，当前股价对应2025-2027年PB值为0.71x/0.64x/0.56x。公司微贷短期依然承压，不过公司积极应对，深化做小做散战略，信贷投放边际改善。同时，公司村镇银行发展较好，异地拓展业务空间大，中长期成长性好于同业。短期关注公司转债进度，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 宁波银行：2025年三季报点评：营收利润增速小幅提升，资产质量稳中向好(东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●在核心营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行全年营收、利润将继续保持大个位数增长。预计2025-2027年归母净利润增速分别为8.6%、9.5%、10.0%，对应BVPS分别为35.0、38.8、43.0元/股。10月29日收盘价27.75元/股，对应2025年0.79倍PB估值。维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-30 宁波银行：25Q3财报点评：业绩持续提速，不良生成改善(东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据25Q3财报数据，东方证券研究所预测宁波银行2025年至2027年的归母净利润同比增速分别为8.5%、8.6%和8.7%，BVPS(每股净资产)分别为35.08元、38.92元和43.10元。当前股价对应的25/26/27年PB(市净率)分别为0.79X、0.71X和0.64X。采用历史估值法，给予25年0.88倍PB，对应合理价值30.80元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 常熟银行：2025年三季报点评：业绩增长韧性强，可转债转股可期(光大证券 王一峰,赵晨阳)

●常熟银行作为江浙地区优质农商行，坚持“向下、向偏、向小、向信用”的发展方向，独具一格的MCP移动信贷展业模式+扎实信用风险管控基础+异地展业牌照优势共筑公司在小微业务护城河。近年来“普惠金融+大零售转型”并驾齐驱，零售小微业务增长动能强。目前有效融资需求不足对信贷投放仍形成较强压制，但后续伴随前期政策落实落细，需求改善有望带动信用扩张提速，公司地处经济强省，区位优势突出，且小微业务品牌鲜明，基本面稳健向好态势不改。我们维持公司2025-27年EPS预测为1.28、1.42、1.5元，当前股价对应PB估值分别为0.7、0.62、0.56倍，对应PE估值分别为5.4、4.88、4.6倍，维持“买入”评级。