乔治白(002687)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-20 乔治白：季报点评：静待订单改善(天风证券 孙海洋,吴立)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.17元、0.20元以及0.23元/股(原值为0.46/0.57/0.64元/股)，PE分别为28X、23X、20X。

●2024-05-21 乔治白：深耕公装定制，兑现稳健成长(天风证券 孙海洋,吴立)

●我们预计公司24-26年收入分别为17.10/20.21/23.00亿元，归母净利润分别为2.34/2.89/3.25亿，EPS分别为0.46/0.57/0.64元人民币/股，PE分别为10/8/7x。参考可比均值，给予公司24年15-20xPE，对应目标价6.98-9.31元人民币。

●2024-03-06 乔治白：业绩增长超预期，回购股份彰显发展信心(万联证券 陈雯,李滢)

●公司作为中国职业装领导者，主业职业装稳健增长，并且随着客户结构的进一步优化以及智能化改造的降本增效，盈利水平更上一台阶。此外，校服业务有望依托原有职业装的经验及区域合伙人模式打造第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.49/0.59/0.70元/股，维持“买入”评级。

●2022-08-24 乔治白：2022年中报点评：财务状况稳定，疫情影响下收入仍实现正增长(万联证券 陈雯,李滢)

●中长期来看，公司作为中国职业装领导者，受益于集采政策，主业向上提速，且随着未来公司客户结构的进一步优化以及智能化改造的降本增效，盈利水平有望更上一台阶。另外，校服业务有望依托原有职业装的经验及区域合伙人模式打造第二增长曲线。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.42/0.53/0.63元/股，维持“买入”评级。

●2022-04-28 乔治白：2022年一季报点评：职业装领军企业快速成长，22Q1扣非归母净利润同比+32%(万联证券 陈雯,李滢)

●我们出于对疫情影响的谨慎考虑，预计公司2022-2024年EPS分别为0.60/0.76/0.92元/股，对应2022年4月27日收盘价的PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-10-30 伟星股份：第三季度业绩企稳回升，接单回暖复苏趋势有望延续(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●基于未来消费环境仍存在不确定性，下游客户下单相对谨慎，我们小幅下调对公司盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为6.9/7.6/8.4亿元(前值为7.1/7.8/8.7亿元)，同比-1.3%/+9.9%/+10.2%；基于盈利预测下调，小幅下调目标价至12.4-13.6元(前值为12.8-14.0元)，对应2025年21-23xPE，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 华利集团：季报点评：2025Q3毛利率环比改善，印尼基地扩张持续推进(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们根据近况调整盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润分别为32.5/39.1/44.6亿元，对应2025年PE为20倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 探路者：Q3扣非利润双位数增长，关注定增进展(华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●维持盈利预测，维持25-27年收入预测20.11/22.80/25.88亿元；维持25-27年归母净利预测2.37/2.76/3.25亿元；对应维持25-27EPS预测0.27/0.31/0.37元。2025年10月29日收盘价9.11元对应25/26/27年PE分别为34/29/25X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 锦泓集团：存在一次性费用影响，但TW迎来拐点(华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●下调盈利预测，下调25-27年收入预测43.96/45.48/47.67亿元至43.92/45.10/46.97亿元；下调25-27年归母净利预测3.01/4.04/4.71亿元至2.38/3.50/4.06亿元；对应下调25-27年EPS预测0.87/1.16/1.36元至0.69/1.01/1.17元，2025年10月29日收盘价9.17元对应25/26/27年PE分别为13/9/8X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华利集团：2025年三季报点评：Q3新工厂爬坡成效显现，期待龙头高质量增长(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●2024年投产的4家运动鞋量产工厂，已经有3家工厂达成盈利，其中包括公司第一家印尼世川工厂，公司在印尼建厂运营能力得到验证。考虑新工厂投产爬坡影响，我们小幅下调公司25-27年盈利预测(归母净利润较前次预测分别下调5%/4%/4%)，对应25-27年归母净利润分别为33.78/40.22/46.66亿元，EPS分别为2.89/3.45/4.00元，当前股价对应PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 伟星股份：季报点评：短期接单表现平稳，2025Q3利润小幅增长(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.69/7.60/8.46亿元，当前价对应2025年PE为19倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 伟星股份：2025年三季报点评：三季度订单现好转，收入和利润增速转正(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●我们持续看好公司的辅料龙头地位以及海外扩产推进、积极提升份额。我们小幅下调公司25-27年归母净利润预测为6.7/7.5/8.4亿元(较前次盈利预测下调2%/2%/3%)，对应25/26年PE分别为19/17倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 华利集团：新厂爬坡贡献毛利率环比改善(华西证券 唐爽爽)

●从品牌近况来看，Adidas/DECKERS(25/6/30-25/9/30)/NIKE(25/6/1-25/8/31)/lululemon/ON25Q3收入增速为12%/9%/1%/7%(25Q2)/32%(25Q2)，25年收入指引双位数增长/双位数增长/FY26Q2下降中单/增长2-4%/31%；从同行近况来看，9月越南鞋出口恢复增长9%：25年9月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分别为-0.87%/-4.1%/-1.38%/23.63%/1.59%/0.65%。维持25-27年收入预测260.2/289.2/324.7亿元；维持25-27年归母净利预测35.1/42.8/52.0亿元；对应25-27年EPS预测3.01/3.67/4.45元，2025年10月29日收盘价55.24元对应PE分别为18/15/12X，考虑公司大客户仍存在份额提升空间、且公司仍有望快速扩产，维持“买入”评级。

●2025-10-29 锦泓集团：2025年三季报点评：需求疲弱下业绩承压，期待四季度旺季表现(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●在终端需求疲弱的背景下，公司主要品牌TW表现相对平稳，云锦品牌表现突出，但VGRASS品牌面临一定下滑压力。进入四季度冬装和电商销售旺季，公司期待收入和利润端迎来提振和环比改善。分析师下调了公司2025-2027年的归母净利润预测，并将评级下调至“增持”。主要风险包括终端需求疲软、线下门店拓展不及预期、电商增速放缓或流量成本上升、库存积压、行业竞争加剧以及商誉减值风险。

●2025-10-29 朗姿股份：2025年三季报点评：投资收益大幅增厚业绩，医美布局持续推进(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●基于投资收益的显著贡献及医美业务的持续拓展，分析师上调了公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为10.2亿元、3.3亿元和3.6亿元，对应PE分别为7倍和23倍。尽管国内外需求疲弱及费用控制风险依然存在，但公司泛时尚生态圈的战略布局和医美业务的成长潜力仍被看好，维持“增持”评级。