*ST南置(002305)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-08 *ST南置：股东助力全国化发展，多元业务协同成长可期(开源证券 齐东,胡耀文)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为48.0、47.9、67.0亿元，同比增速分别为353.5%、-0.2%、39.7%；归母净利润分别为-6.2、-3.5、0.5亿元，同比增速分别为63.4%、44.2%、115.6%；摊薄后EPS分别为-0.36、-0.20、0.03元，当前股价对应PE为-5.9、-10.6、68.2倍。未来公司随着新增地产项目结转以及商业运营提质增效，业绩有望得到改善，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-08-23 *ST南置：2017年半年报点评：业绩符合预期，受益多重主题(西南证券 胡华如,黄仕川,王立洲)

●预计公司2017-2019年EPS分别为0.05元、0.08元和0.11元，未来三年归母净利润将保持62.4%的复合增长率。目前公司估值相对较高，但我们认为公司有望受益于“国企改革”“特色小镇”等概念，业绩弹性较大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-23 *ST南置：2017年半年报点评：积极引进战略伙伴，开启全国战略布局(东兴证券 郑闵钢,梁小翠)

●公司上半年营业收入大幅下降但净利润大幅增长，是因为本期可结转项目较上年同期减少，但结利项目为公司持有100%权益的项目。近年来，公司一直在积极引进战略合作伙伴，以增强资源整合能力，目前已确立“一体两翼”发展战略，并围绕“5+5”和“三个重大”进行重要战略布局，这些在未来都将成为公司利润的持续增长点。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为42亿元、57亿元和74亿元，每股收益分别为0.17元、0.24元和0.34元，对应PE分别为32.95、22.43和15.93，维持“强烈推荐”评级。

●2017-04-28 *ST南置：16年年报及17年一季报点评：结算业绩增长理想，持续较快发展值得期待(东莞证券 何敏仪)

●并在可能与南国置业存在竞争的业务领域中出现新的业务发展机会时，给予南国置业相应优先选择权。电建地产成为南国置业的控股股东，将进一步提升南国置业的项目获取能力、基础管理能力及资金实力。预测公司17年-18年EPS分别为0.09元和0.13元，对应当前股价PE分别为50倍和35倍。给予公司“谨慎推荐”投资评级。

●2016-11-09 *ST南置：参与中印文化增资扩股，文化产业转型迈出一步(海通证券 涂力磊,贾亚童)

●预计公司2016、2017年每股收益分别是0.30和0.40元。截至11月8日，公司收盘于5.71元，对应2016年PE为19.03倍，2017年PE为14.28倍。考虑到公司未来成长性，给予2016年25倍PE估值，对应目标价格7.5元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-03-26 招商蛇口：2025年报点评：降杠杆优结构，缩规模提质量(天风证券 李蓉,师亮)

●公司25年盈利能力受行业整体波动影响，其中一次性减值计提影响较大，但销售领先、拿地积极、信用良好，考虑房价下行压力延续或继续拖累结转利润率及存货质量，我们调整预测公司26-27年归母净利润至17.2、24.5亿元(原值为67.9、77.9亿元)，预计28年归母净利31.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-25 招商蛇口：行业保持领先，减值同比下降(国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●公司土地质量相对优质，财务保持健康，减值已较为充分，由于房地产行业仍在下行周期，公司仍然受到结转规模下降和投资收益减少的影响，我们下调公司的营业收入和盈利预测，预计26、27年公司营收分别为1451/1389(原值1530/1569)亿元，归母净利润分别为13/15(原值41/42)亿元，对应EPS为0.15/0.16元，对应当前股价的PE为59.5/54.5X，维持“优于大市”评级。具体盈利预测展开见正文。

●2026-03-24 招商积余：一次性减值拖累业绩，拓展保持稳健(国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●公司剔除资产处置一次性拖累后，资产质量和盈利确定性显著提升，资源禀赋、市拓能力都有较强的比较优势。考虑到房地产市场下行和市拓竞争加剧导致的毛利率承压，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2026、2027年营业收入预测为208/224亿元(原值为208/227亿元)，归母净利润为9.1/9.9亿元(原值为10.2/11.1亿元)，对应EPS分别为0.87/0.94元，对应PE分别为11.2/10.3X，维持“优于大市”评级。

●2026-03-23 招商蛇口：2025年报点评：拿地聚焦核心，行业排名提升(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企龙头，股东综合实力强，投资聚焦核心区域城市，土地储备充足，现金流充足，融资渠道畅通且融资成本低，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为20.72/26.07/27.00亿元，对应26/27/28年PE分别为38.12X/30.29X/29.25X，持续给予“买入”评级。

●2026-03-21 新大正：锚定转型焕新态，收购破局拓新篇(财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司积极变革突破，一方面内部主动退出低质效项目、重构公司体系、推进数字化转型；一方面向外收购嘉信立恒，有望实现客户群体及市场区域互补、提升IFM服务能力、优化收入结构。在不考虑重组的情况下，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1、1.2、1.2亿元；若2026年中重组落地，当年归母净利润有望达1.4亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-20 招商蛇口：年报点评报告：业绩短期探底，投资向核心城市极致聚焦(国盛证券 金晶,肖依依)

●公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本有显著优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司将在行业竞争格局改善中受益。考虑到房地产行业销售量价尚未企稳，我们调整了盈利预测，预测公司2026/2027/2028年营收分别为1439/1372/1312亿元，归母净利润分别为16/24/30亿元，对应摊薄EPS为0.18/0.26/0.33元/股。当前股价对应2026年PB0.9倍，维持买入”评级。

●2026-03-19 招商蛇口：2025年年报点评：投销聚焦核心城市，减值充分财务稳健(东吴证券 姜好幸,刘汪)

●在政策持续发力、行业逐步企稳的背景下，公司依托央企信用优势，投销稳健，业绩有望逐步修复。我们基本维持2026-2027年归母净利润预测，分别为11.33/13.79亿元，新增2028年预测值为19.53亿元，对应PE为75.4/62.0/43.8倍，维持“买入”评级。

●2026-03-19 招商蛇口：【招商蛇口】投资聚焦确定性，债务结构持续优化——招商蛇口2025年业绩点评丨东北地产建筑刘清海团队(东北证券 刘清海)

●多因素致公司业绩短期承压，但公司增量项目兑现度较高，近期拿地持续聚焦确定性，紧抓回款现金流充裕，我们预计公司2026-2028年分别可实现营业收入1476.1、1445.1、1440.8亿元；归母净利分别为14.0、17.5、22.9亿元。对应PE分别为62.7X、50.2X、38.3X，维持“买入”评级。

●2026-03-19 招商积余：2025年年报点评：剔除资产处置拖累后业绩保持增长，分红率稳步提升(兴业证券 靳璐瑜,王沁雯)

●剔除资产处置一次性拖累后公司业绩保持增长，主营业务经营稳健，分红率稳步提升。公司作为央企物管旗舰，母公司资源持续支撑“大物管+大资管”发展，也将受益于未来地产基本面边际改善。我们预计公司26年、27年EPS分别为0.93、1.00元，按照3月18日收盘价，对应PE分别为11.1倍、10.2倍，维持“增持”评级。

●2026-03-19 招商蛇口：2025年业绩点评：投资聚焦确定性，债务结构持续优化(东北证券 刘清海)

●多因素致公司业绩短期承压，但公司增量项目兑现度较高，近期拿地持续聚焦确定性，紧抓回款现金流充裕，我们预计公司2026-2028年分别可实现营业收入1476.1、1445.1、1440.8亿元；归母净利分别为14.0、17.5、22.9亿元。对应PE分别为61.0X、48.9X、37.3X，首次覆盖给予“买入”评级。