天府文旅(000558)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-15 天府文旅：生产生活生态联动开发，体育小镇首期落地(兴业证券 李跃博)

●公司全资子公司成功竞得两块土地使用权，标志着首个体育小镇项目-桐庐国际足球小镇首期正式落地，未来将持续推进。公司将桐庐小镇定位于生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范，有望加快其他小镇项目的落地与开发。看好公司体育业务“物理空间+体育IP”的商业模式，持续储备体育小镇项目有望厚积薄发，预计2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16元，当前股价对应PE分别为85/57/43倍，维持“增持”评级。

●2017-08-28 天府文旅：半年报：转型攻坚期，体育产业聚焦“空间+内容”(海通证券 涂力磊)

●按照现有股本计算，预计公司2017、2018年每股收益分别是0.02和0.03元，公司2017年8月25日收盘价格为每股6.79元，对应2017年PE为339.50倍，2018年PE为226.33倍。公司人员、资金、业务三到位，战略布局越来越清晰，紧紧围绕三大IP(足球、篮球、冰雪)+体育小镇，布局产业链上下游，实现体育IP的落地。我们看好公司中长期发展趋势，看好公司体育产业龙头地位。鉴于公司处于转型初期，体育产业利润仍然较薄，暂不评级。

●2017-07-14 天府文旅：体育综合体再获突破，公共体育精准卡位(海通证券 涂力磊)

●按照现有股本计算，预计公司2017、2018年每股收益分别是0.02和0.03元，公司2017年7月13日收盘价格为每股7.24元，对应2017年PE为362.00倍，2018年PE为241.33倍。公司人员、资金、业务三到位，战略布局越来越清晰，紧紧围绕三大IP(足球、篮球、冰雪)+体育小镇，布局产业链上下游，实现体育IP的落地。我们看好公司中长期发展趋势，看好公司体育产业龙头地位。公司在4月14日公告中披露，实际控制人已与境外自然人Katharina Liebherr签署《股权收购协议》，拟收购其所持有的圣玛丽足球集团有限公司的部分股权。由于南安普顿球队收购对于公司足球IP以及围绕足球IP展开的足球小镇项目至关重要，而且对于公司利润改善具有显著作用；如果实际控制人成功完成收购，未来公司仍大概率存在重启实施涉及该球队相关的重大资产重组的可能性。鉴于足球队收购存在较大不确定性，利润也存在不确定性，暂不评级。

●2017-06-21 天府文旅：体育综合体再获突破，公共体育精准卡位(海通证券 涂力磊)

●考虑到原预案中的该球队收购目前尚在进行中，如果成功完成收购，未来公司仍大概率存在重启实施涉及该球队相关的重大资产重组的可能性。鉴于足球队收购存在较大不确定性，利润也存在不确定性，暂不评级。

●2017-06-08 天府文旅：体育小镇再添一子，持续构建两大核心体系(海通证券 涂力磊)

●暂不评级。按照现有股本(即未实施2016年转增前)计算，预计公司2017、2018年每股收益分别是0.03和0.05元，公司2017年6月7日收盘价格为每股8.42元，对应2017年PE为280.67倍，2018年PE为168.40倍。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-10-24 保利发展：2025年三季报点评：营收利润同比承压，拿地规模保持稳健(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企信用资质好，龙头地位保持稳固，拿地新增项目聚焦核心城市，土储结构持续优化，融资渠道畅通，融资成本低，未来随着行业集中度提高，公司具备竞争优势，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为42.47/47.71/58.25亿元，对应25/26/27年PE分别为21.11X/18.79X/15.39X，持续给予“买入”评级。

●2025-10-24 保利发展：2025前三季度业绩点评：龙头地位稳固，拿地质量趋优(东北证券 刘清海)

●公司存量项目加速去化，增量项目兑现度较高，近期拿地持续聚焦确定性，紧抓回款现金流充裕。考虑到行业整体减值压力仍然较大，我们下调了公司25年盈利预测，我们预计公司2025-2027年分别可实现营业收入2733.3、2588.5、2508.2亿元；归母净利分别为40.9、45.4、51.2亿元。对应PE分别为22.0X、19.8X、17.6X，维持“买入”评级。

●2025-10-24 保利发展：2025年三季报点评：收入利润下滑，投资深耕核心(银河证券 胡孝宇)

●公司收入小幅下滑，受到行业和市场波动影响，利润下降。公司持续深耕核心区域，销售实现均价提高；新增项目均位于核心城市。财务上资金回笼率高、融资渠道保持通畅。公司是行业龙头，头部央企维持投资，并保持稳健经营。基于此，我们预测公司2025-2027年归母净利润为21.20亿元、23.54亿元、33.96亿元，对应EPS为0.18元/股、0.20元/股、0.28元/股，对应PE为42.41X、38.19X、26.47X，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：季报点评：投资持续聚焦，积极回笼资金(平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司待结资源仍相对充足、2024年四季度减值计提致全年业绩基数较低，维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.46元、0.54元、0.63元，当前股价对应PE分别为16.6倍、13.9倍、12.1倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，新增项目兑现度较好，有望穿越周期并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：2025年三季报点评：营收归母净利承压，销售拿地规模仍处行业前列(民生证券 周泰,陈立)

●公司2025年前三季度销售金额处于行业前列，随着2024年四季度及2025年获取的核心城市核心区域项目陆续销售，这些项目或将在2026-2027年结算，公司有望在利润端企稳。我们预测2025-2027年营收分别达3106.53亿元/3190.35亿元/3288.03亿元，同比增长-0.3%/2.7%/3.1%；2025-2027年归母净利润分别为18.91亿元/34.72亿元/44.52亿元，同比增长-62.2%/83.6%/28.2%；2025-2027年PE倍数48/26/20。维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：2025年三季报点评：业绩有所承压，销售规模稳居行业龙头位置(兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●保利发展销售排名保持行业第一，拿地聚焦核心城市，未来增长可期。向特定对象发行85亿元可转债，融资优势凸显，债务结构持续优化。我们维持公司2025-2026年EPS的预测为0.43元、0.47元，以2025年10月22日收盘价计算，对应的PE为17.5倍和16.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 保利发展：营收微降利润承压，一线城市拿地占比超五成(开源证券 齐东,胡耀文)

●保利发展发布2025年三季报。公司收入利润均下滑，结转毛利率承压，但销售排名稳居首位，土储结构不断优化，一线城市拿地占比超5成，负债结构优化，资金成本优势明显。受公司结转毛利率下降影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为42.6、52.4、64.1亿元（原值56.8、65.6、75.1亿元），EPS分别为0.36、0.44、0.54元，当前股价对应PE估值分别为21.3、17.3、14.1倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2025-10-22 保利发展：季报点评：前三季度业绩下滑，投资质量提升(国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且拿地聚焦核心城市，土储质量不断优化，随着拿地毛利率修复，结算利润率有望得到改善。预测公司2025/2026/2027年营业收入为2730/2484/2387亿元，归母净利润分别为43/43/49亿元，对应摊薄EPS为0.36/0.36/0.41元/股，当前股价对应2025年动态PE21x。维持“买入”评级。

●2025-10-20 金地集团：中国房地产中报点评：销售和盈利承压，积极修复经营动能是关键(易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,蔡浩盛)

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●2025-10-20 首开股份：中国房地产中报点评：业绩亏损收窄，毛利率改善，新增低成本融资发行印证国企信用(易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,易天宇)

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