许继电气(000400)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-01 许继电气：2025年三季报点评：盈利能力提升，柔性直流设备放量在即(中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营业收入94.5亿元，同比略降1.38%，归母净利润9.0亿元，同比增长0.75%；扣非归母净利润8.8亿元，同比增长1.48%。预计公司2025/2026年归母净利润为13.0/16.1亿元，对应PE19.7/15.9x。

●2025-11-22 许继电气：成本控制效果显著，十五五直流输电需求有望高增(华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●公司25Q1-Q3实现营业收入94.5亿元，同比下降1.4%，实现归母净利润9.01亿元，同比增长0.75%。其中25Q3实现营业收入30.1亿元，同比增长9.3%，实现归母净利润2.67亿元，同比增长0.3%。我们预计公司2025-2027年归母净利润为13.5/15.7/18.5亿元，同比增速分别为20.8%/16.7%/17.7%，当前股价对应的PE分别为19/17/14倍。维持“买入”评级。

●2025-11-12 许继电气：业绩稳健增长，看好“十五五”柔直技术的应用提升(中邮证券 杨帅波)

●2025Q1-3，公司营收94.5亿元，同比-1.4%；归母净利润9.0亿元，同比+0.8%；其中2025Q3公司营收30.1亿元，同环比分别+9.3%/-26.7%，归母净利润2.7亿，同环比分别+0.3%/-37.3%。我们预测公司2025-2027年营收分别为185.8/204.8/225.3亿元，归母净利润分别为13.0/15.4/18.0亿元，对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 许继电气：2025年三季报点评：业绩稳步增长，毛利率持续改善(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为183.46、205.60、231.89亿元，对应增速分别为7.4%、12.1%、12.8%；归母净利润分别为13.74、16.75、21.28亿元，对应增速分别为23.0%、21.9%、27.1%，以10月30日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为19X、16X、13X，公司是特高压换流阀和控制保护系统龙头企业，盈利能力持续优化，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 许继电气：2025三季报点评：特高压柔直输电需求旺盛，核聚变电源龙头蓄势待发(东吴证券 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧)

●公司25年Q1-3营收94.5亿元，同比-1.4%，归母净利润9亿元，同比+0.8%，扣非净利润8.8亿元，同比+1.5%，毛利率23.9%，同比+1.9pct，归母净利率9.5%，同比+0.2pct；我们维持公司25-27年归母净利润预测分别为14.26/17.05/21.26亿元，同比+28%/20%/25%，现价对应PE分别为19x、16x、13x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-06 华明装备：2025年报点评：聚焦核心设备业务，持续开拓海外市场(西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●预计2026-2028年公司归母净利润将保持较高增速，分别为8.35亿元、10.21亿元和12.64亿元，对应EPS为0.93元、1.14元和1.41元。基于公司在分接开关领域的技术积累和海外市场的加速布局，维持“买入”评级。但需注意海外市场拓展不及预期、电力投资放缓以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2026-03-05 麦格米特：锚定AI，智驭电能(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入93/136/184亿元，实现归母净利润分别为1.4/10.7/17.9亿元，维持“买入”评级。2025年全年，公司经营整体稳健，主营总收入持续增长、经营规模稳步扩大，多业务多点突破，进一步彰显经营韧性与抗风险能力，在全球业内的认可度与知名度实现快速提升。

●2026-03-04 湘电股份：电磁装备龙头，布局海陆空拓展成长边界(国投证券 杨雨南,冯鑫,姜瀚成)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为2.64/3.56/4.72亿元，增速分别为5.9%/35.1%/32.6%。我们选择中国动力、卧龙电驱、联创光电为可比公司，25/26年可比公司平均PB为4.4/4.0倍，考虑到公司在电机、电磁领域的龙头地位以及舰船电力和发射装备配套的高稀缺性，我们给予公司2026年3.3倍PB，12个月目标价为20.40元，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。

●2026-03-03 高澜股份：电力业务稳健增长，AIDC打开第二成长曲线(东北证券 韩金呈)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.3/1.11/1.71亿元，2025-2027年公司PB分别为8.64/8.00/7.18倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价44元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-03 阳光电源：AI配储大势所趋，先发布局HVDC&SST(东北证券 韩金呈)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为145.0/166.9/188.3亿元，对应PE分别为21.36/18.56/16.45倍，给予公司2026年每股净利润21XPE，对应目标价169元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-02 珠海冠宇：2025年业绩快报点评：原材料价格上涨，叠加汇兑损失影响，四季度盈利有所下降(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为4.7/10.2/15.2亿元（原预期为7.3/14.6/18.3亿元），同增10%/116%/49%，对应PE为45/21/14倍，考虑到公司全球消费锂电巨头地位，启停电池打造第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2026-03-02 艾罗能源：2025年业绩快报点评：Q4业绩短期承压，静待26年储能放量拐点(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑资产减值及澳洲户储市场加速放量，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1.2/8.1/12.8亿元，(25-27年前值为2.2/4.1/6.3亿元)，同比-43%/+592%/+59%，对应PE分别为140/20/13x，考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持“买入”评级。

●2026-03-02 东方电缆：菲律宾3.3GW海风建设计划启动，海缆龙头有望受益亚太市场发展(国信证券 王蔚祺,王晓声)

●1)菲律宾3.3GW的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量市场。2)海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。3)作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在2025第四季度中标总金额约19亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。4)维持公司2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-02 石头科技：2025年业绩快报点评：海外带动营收高增，期待盈利能力修复(国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●石头科技2025Q4营收延续高增长，海外带动或较明显，但盈利能力受经营策略调整与激烈竞争影响有所承压。我们认为公司全球领先地位已初步确立，在此基础上业绩弹性可期，建议关注公司后续产品布局以及降本增效节奏，静待公司在平衡经营基础上盈利能力修复，且割草机器人等新品类或贡献增量。我们预计2025-2027年公司的归母净利润分别为13.6、22.6、32.0亿元，对应公司2026年3月2日收盘价的PE分别为26、16、11倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-02 石头科技：2025Q4收入延续高增，期待盈利能力企稳改善(开源证券 吕明)

●我们上调2025年，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.6/24.1/32.0亿元(2025年原值为13.4亿元)，对应EPS为5.25/9.28/12.35元，当前股价对应PE为27.3/15.4/11.6倍，石头科技已成扫地机器人全球第一品牌，看好公司品牌优先策略下，收入规模快速提升，新品类减亏下盈利能力企稳改善，维持“买入”评级。