龙图光罩(688721)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-08 龙图光罩：新工厂摊销叠加策略性降价销售使公司2025Q1业绩承压(山西证券 叶中正,冯瑞,高宇洋)

●预计公司2025-2027年分别实现营收3.48、5.09、7.88亿元，同比增长41.0%、46.6%、54.6%；分别实现净利润1.03、1.62、2.63亿元，同比增长11.8%、57.6%、62.3%；对应EPS分别为0.77、1.21、1.97元，以5月8日收盘价46.00元计算，对应PE分别为59.8X、38.0X、23.4X，维持“增持-A”评级。

●2025-04-03 龙图光罩：产能瓶颈使2024年业绩增速放缓，静待珠海新工厂产能释放(山西证券 叶中正,冯瑞,高宇洋)

●预计公司2025-2027年分别实现营收3.48、5.09、7.88亿元，同比增长41.0%、46.6%、54.6%；分别实现净利润1.03、1.62、2.63亿元，同比增长12.3%、57.0%、62.7%；对应EPS分别为0.77、1.21、1.97元，以4月2日收盘价50.67元计算，对应PE分别为65.6X、41.8X、25.7X，维持“增持-A”评级。

●2025-04-01 龙图光罩：24年扣非净利润同比+10.5%，看好半导体掩模版国产替代逻辑(长城证券 唐泓翼,周安琪)

●据SEMI数据，独立第三方掩模版市场中，美国Photronics、日本Toppan和日本DNP三家市场份额占比合计超8成。公司是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，考虑到下游产品迭代和产线扩充催生持续的掩模版需求、专业化分工及国产化替代趋势日益明确，随着募投项目逐步落地、更高节点制程半导体掩模版的量产与国产化配套，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.56/1.91亿元，对应25/26/27年PE为56/44/36倍，维持“增持”评级。

●2024-12-19 龙图光罩：国内领先的独立第三方半导体掩膜版厂商，国产替代逻辑助推成长(长城证券 唐泓翼)

●据SEMI预测，2028年全球掩模版市场规模将达623亿元。据SEMI数据，独立第三方掩模版市场中，美国Photronics、日本Toppan和日本DNP三家市场份额占比合计超8成，国际厂商仍占据主导地位。公司是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，考虑到下游产品迭代和产线扩充催生持续的掩模版需求、专业化分工及国产化替代趋势日益明确，随着公司募投项目逐步落地、更高节点高端制程半导体掩模版的量产与国产化配套，公司未来成长空间广阔。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.96/1.25/1.61亿元，对应24/25/26年PE为84/65/51倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-03 龙图光罩：国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，国产替代稳步推进(山西证券 叶中正,冯瑞,高宇洋)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为2.51、3.57、5.19亿元，增速分别为15.1%、42.0%、45.7%；净利润分别为0.96、1.24、1.73亿元，增速分别为14.5%、29.6%、39.2%，对应EPS分别为0.72、0.93、1.29元，以12月2日收盘价66.66元计算，对应PE分别为93.0X、71.8X、51.6X。公司是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，在工艺制程、技术实力、项目经验、客户资源等方面优势显著，考虑到下游产品迭代和产线扩充催生持续的掩模版需求、专业化分工及国产化替代趋势日益明确，我们看好公司未来的发展，但考虑到公司上市时间较短存在一定的估值溢价并且珠海工厂新工艺制程的磨合和优化仍需要一段时间，因此对公司首次覆盖给予“增持-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-10-24 光库科技：季报点评：Q3业绩快速增长，持续并购提升竞争力(天风证券 王奕红,康志毅,唐海清,张建宇)

●根据公司三季报披露的情况，我们下调了全年期间费用率的假设，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.51亿元、2.52亿元、3.01亿元(原预测分别为1.33亿元、2.07亿元、2.83亿元)。公司光通讯器件快速增长，通过收购增强产品和客户协同，而且布局的薄膜铌酸锂拥有广阔前景，维持“增持”评级。

●2025-10-24 北方导航：2025年三季报点评：前三季度营收同比增长210%，需求持续向好(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是行业导航控制和弹药信息化核心供应商，产业链卡位好，并把握装备智能化/无人化发展趋势，在特种通信/数据链、连接器、智能弹药等方面积极布局深化研发，未来将形成新的成长逻辑。同时公司持续加大降本增效力度，推动提升经营韧性。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是2.04亿元、3.02亿元、4.34亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是106x/72x/50x。我们考虑到公司在行业的龙头地位及在数据链等智能化/信息化领域的拓展，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 臻镭科技：季报点评：业绩同比高增，长期发展向好(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-6.95%/-6.34%/-4.99%)至1.58/2.76/4.09亿元(三年复合增速为184.01%)，对应EPS为0.74/1.29/1.91元。下调原因为我们预期公司微系统及模组业务收入占比提升，但该产品毛利率相对较低所致。可比公司26年Wind一致预期PE均值为59倍，考虑到公司在卫星领域竞争力强，配套空间较大，给予公司26年65倍PE估值，上调目标价为83.85元(前值71.1元，对应90倍25年PE，可比公司估值前值为25年平均PE为84倍)。

●2025-10-24 视源股份：2025年三季报点评：Q3业绩持续修复，AI与机器人业务打开成长空间(民生证券 范宇)

●看好公司传统业务保持龙头地位，教育业务在AI赋能下迎来新机遇，家用电器控制器、海外自有品牌业务有望高增。同时，公司在机器人领域的布局(工业级四足机器人、商用清洁机器人等)有望打开长期成长空间。预计公司25-27年归母净利润为10.07/13.05/16.32亿元，对应PE分别为29/22/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 星网锐捷：季报点评：规模效应延续，全面推进多元业务布局(华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好互联网AI数据中心需求增长下，公司通过数据中心交换机单品规模效应持续释放业绩增量，同时光通信、金融信创等业务有望边际改善，我们维持公司25-27年归母净利润预期8.06/10.92/13.58亿元，我们切换到26年估值，可比公司26年一致预期PE均值为21x(前值：25E29x)，给予公司26年21x PE估值(前值：25E29x)，对应目标价39.16元/股(前值：39.71元/股)，维持“买入”评级。

●2025-10-23 和而泰：业绩表现亮眼，利润空间显著提升(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●2025年前三季度，公司期间费用率同比下降1.20个百分点至10.84%，费用管控成效显著。其中销售费用同比增长11.57%至1.57亿元，管理费用增长9.48%至2.95亿元，研发投入持续加大至4.73亿元，同比增幅达17.11%。在营业收入同比增长17.47%的规模效应下，公司通过生产工艺优化和采购成本精细化管控，推动期间费用率结构持续优化，为利润空间释放创造有利条件。财务费用同比下降188.22%至-2899.16万元，主要受益于汇率波动带来的汇兑收益正向贡献。高效的费控能力支撑归母净利润同比激增69.66%至6.03亿元，经营质量实现全面提升。

●2025-10-23 弘景光电：3+N多维度布局，光学技术驱动成长(华安证券 陈耀波,刘志来)

●财务报表显示，公司资产规模持续扩大，截至2025年预计总资产达2028百万元，其中流动资产占比显著提升。负债率逐步下降至31.1%，偿债能力增强。此外，公司经营活动现金流充裕，能够支撑研发投入和资本开支需求。分析师预测未来三年营业收入将保持24%-33%的复合增速，毛利率稳定在29%左右，整体经营效率稳步提升。

●2025-10-23 威胜信息：业绩表现稳健，第二家境外工厂（沙特技术中心）启动(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●根据招商证券的预测，威胜信息未来几年营收和净利润将保持稳步增长，2026年和2027年的归母净利润预计分别达到8.54亿元和10.55亿元，同比增速分别为22%和23%。同时，市盈率(PE)从2023年的34倍降至2027年的16.9倍，显示估值逐渐趋于合理。

●2025-10-23 聚灿光电：2025年三季报业绩点评：收入同比增长24.99%，产品结构持续优化(东兴证券 刘航)

●公司当前总市值92.3亿元，流通市值69.79亿元，PE为33.45倍，PB为3.08倍。分析师预计2025-2027年的EPS分别为0.29元、0.39元和0.47元，并维持“推荐”评级。报告指出，随着红黄光项目逐步放量以及现有产品结构优化，公司整体盈利能力将持续提升，但需关注募投项目效益不及预期、市场竞争加剧和技术迭代风险。

●2025-10-23 锐捷网络：持续受益AI数据中心发展，股权激励彰显信心(国信证券 袁文翀,张宇凡)

●考虑到AI浪潮下公司持续受益于数据中心业务发展，上调2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利率分别为10.9/14.4/18.4亿元(前值为6.7/7.8/8.9亿元)，当前股价对应PE分别为57/43/34X，维持“优于大市”评级。