智明达(688636)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 智明达：弹载和机载订单大幅增长，商业航天和人工智能领域研发增强(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.16/1.46/1.81亿元，EPS分别为0.69/0.87/1.08元，对应10月31日收盘价PE为53.9/42.7/34.5倍，给予“增持”评级。2025Q3，公司实现营业收入2.17亿元，同比增长340.71%，环比增长1.27%；归母净利润0.44亿元，同比增加0.55亿元(2024第三季度为-0.11亿元)，环比增长45.73%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增加0.55亿元(2024第三季度为-0.13亿元)，环比增长52.38%。

●2025-10-27 智明达：2025年三季报点评：军品嵌入式计算赛道订单放量、盈利兑现的关键爬升期(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元，对应PE分别为56/44/38倍，维持“增持”评级。公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入5.12亿元，同比去年+145.16%；归母净利润8198.71万元，同比去年+995.37%。

●2025-10-27 智明达：产品订单大幅增长，充分受益下游高景气(太平洋证券 马浩然)

●根据太平洋证券分析师预测，智明达2025-2027年的净利润分别为1.10亿元、1.49亿元和1.87亿元，对应EPS为0.66元、0.89元和1.11元。基于当前股价，公司PE分别为56倍、41倍和33倍，估值水平合理。考虑到公司订单充足及下游需求旺盛，维持“买入”评级，目标价定为60.00元。

●2025-10-24 智明达：2025Q3业绩点评：订单及交付大幅增加，Q3营收创新高(西部证券 张恒晅,刘砚菲)

●2025年前三季度公司实现营收5.12亿元，同比+145.16%；实现归母净利润0.82亿元，同比+995.37%；实现扣非归母净利润0.78亿元，同比+661.58%；毛利率47.98%，同比-1.76pct；净利润率16.03%，同比+20.42pct。预计2025-2027年公司营收分别为7.23/9.34/11.70亿元，同比+65.02%/29.24%/25.32%；归母净利润为1.03/1.52/2.01亿元；维持“买入”评级。

●2025-10-23 智明达：2025年三季报点评：三季报表现亮眼，商业航天类新研项目增加(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商。公司在深耕机载、弹载等领域的基础上，拓展了无人机、低空经济、商业航天等领域的应用；早期布局的AI技术也将在2025年贡献营收。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是47x/31x/24x。我们考虑到公司在特种嵌入式计算机行业的龙头地位及在无人机、AI等领域的拓展，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-06 中际旭创：需求推动三季度业绩高增长，1.6T产品即将迎来大规模出货(群益证券 何利超)

●考虑到毛利率持续提升，我们上修公司2025-2027年净利润分别为112.63亿/201.26亿/280.23亿元，YOY分别为+117.8%/+78.7%/+39.23%；EPS分别为10.14/18.11/25.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为51/28/20倍，维持“买进”建议。

●2025-11-05 铂科新材：AI持续赋能，芯片电感有望加速成长(华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为18.5/25.4/31.3亿元(前值21.3/26.4/31.7亿元)，归母净利润为4.2/6.2/7.6亿元(前值4.9/6.2/7.5亿元)，对应EPS为1.45/2.12/2.63，对应PE为56.23/38.44/30.99x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 协创数据：季报点评：业绩持续高增，算力与机器人业务稳步推进(国盛证券 刘高畅,李可夫)

●公司业务持续高增长，算力与机器人业务均有望打开新成长空间。因此我们调整公司2025-2027年营业收入预测为116.76/174.66/226.74亿元，归母净利润预测为11.46/19.03/26.75亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-05 立讯精密：Stronger outlook in Apple upgrade cycle and Leoni/ODM synergies;Lift TP to RMB75.55(招银国际 伍力恒,Hanqing Li)

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●2025-11-05 正帆科技：半导体设备系列报告：前期价格战及折旧等压力延续，期待2026年业绩修复(中信建投 许光坦,陈宣霖,吴雨瑄)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.39、4.47、7.62亿元，同比分别增长-73.74%、222.44%、70.47%，对应2025-2027年PE估值分别为66.60x、20.65x、12.12x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 中兴通讯：算力营收占比提至25%，持续加深芯片布局(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●预计公司2025-2027年收入分别为1403.3亿元、1569.5亿元、1754.5亿元，归母净利润分别为69.9亿元、90.4亿元、121.3亿元，对应PE29X、23X、17X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 天承科技：抓住AI发展机遇，积极拓展头部客户(国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2025年-2027年收入分别为4.87亿元、6.72亿元、8.88亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.55亿元、2.12亿元，给予2026年20倍PS，对应十二个月目标价108.38元，首次给予“买入-A”投资评级。

●2025-11-05 紫光股份：2025年三季报点评：子公司新华三业绩高增，“算力×联接”成就强劲高增长(国海证券 刘熹)

●公司持续深化“AI in All”与“AI for All”战略，推出新一代智算产品与解决方案以持续成长。根据公司财报，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为944.58/1107.54/1285.02亿元，归母净利润分别为19.73/25.83/32.27亿元，EPS分别为0.69/0.90/1.13元/股，当前股价对应PE分别为38.65/29.51/23.63X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 海康威视：3Q25归母净利润同比增长20.31%，经营质量持续提升(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●我们看好公司经营提质增效与AI应用落地带来的长期增长动能，短期考虑公司产品结构优化及费用调整，略上调毛利率，下调费用率，预计25-27年归母净利润137.6/152.1/69.7亿元(26-28年前值：135/149/169亿元)，对应25-27年PE为22.2/20.1/18.0倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-05 兴森科技：业绩快速增长，高端工艺卡位奠定长期竞争力(财通证券 张益敏,朱陈星)

●公司发布2025三季报，公司前三季度实现营收53.73亿元，同比+23.48%；实现归母净利润1.31亿元，同比+516.08%。公司单三季度实现营收19.47亿元，同比+32.42%，环比+5.47%；实现归母净利润1.03亿元，同比扭亏，环比+427.52%。预计公司2025-2027年实现营收70.77/88.08/109.16亿元，归母净利润1.64/4.00/8.39亿元。对应PE分别为224.4/92.1/43.9倍，维持“增持”评级。