上声电子(688533)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 上声电子：季报点评：产能利用率爬升驱动毛利率环比修复(华泰证券 宋亭亭,谢春生,张宇,汤仕翯)

●我们看好公司在汽车声学领域收入和利润的稳定增长，看好公司未来新技术新产品的落地持续提升公司的盈利能力，维持25/26/27E收入预测32.3/37.5/42.8亿元，维持25/26/27E公司归母净利润预测2.3/3.0/3.6亿元。对应给予2026E23.5X PE(取可比公司Wind一致预期均值)，给予公司目标价43.49元(前值32.26元，基于22.5X2025PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 上声电子：系列点评八：25Q3盈利承压，全场景声场方案落地推进(民生证券 崔琰,完颜尚文)

●公司作为自主车载扬声器龙头，持续受益电动智能趋势及采购体系变化。我们预计公司2025-2027年营收32.56/38.44/43.73亿元，归母净利2.06/3.39/4.34亿元，EPS为1.27/2.08/2.67元。对应2025年10月30日27.30元/股收盘价，PE分别22/13/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-14 上声电子：单二季度收入同比增长14%，车载声学系统产品持续放量(国信证券 唐旭霞,杨钐)

●我们维持盈利预测，预计2025-2027年营收32.62/37.02/42.02亿元，归母净利润2.46/3.05/3.98亿元，维持优于大市评级。2025Q2上声电子实现营收7.3亿元，同比增长14.0%。公司2025H1实现营业收入13.67亿元，同比增长10.35%，归母净利润0.85亿元，同比减少23.96%。拆单季度看，2025Q2，公司实现营收7.31亿元，同比增长14.03%，环比增长14.85%，实现归母净利润0.57亿元，同比增长8.34%，环比增长110.40%。

●2025-09-07 上声电子：中报点评：持续加快新品开发，向全场景声场方案提供商转型(东方证券 姜雪晴,蒯剑,袁俊轩)

●调整毛利率及费用率等，预测2025-2027年EPS分别为1.55、2.01、2.50元(原为1.70、2.21、2.68元)，可比公司25年PE平均估值21倍，目标价32.55元，维持买入评级。

●2025-09-07 上声电子：【华创汽车】上声电子：业绩逐步改善，25年关注产能爬坡及内部增效(华创证券)

●尽管毛利率有所下降，2Q25毛利率为19.9%，同环比分别减少5.0PP和0.7PP，主要原因是年降压力以及合肥和捷克工厂尚未完全实现盈利。上半年折摊费用占营收比例为4.7%，同比增加1.5PP；合肥工厂亏损2800万元，捷克工厂亏损3000万元。费用率方面，期间费率为10.2%，同环比分别下降3.8PP和4.9PP，显示规模效应带来的费用优化。此外，财务费率因汇率波动而大幅下降，人民币兑欧元和墨西哥比索贬值推动汇兑收益提升。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-05 铂科新材：AI持续赋能，芯片电感有望加速成长(华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为18.5/25.4/31.3亿元(前值21.3/26.4/31.7亿元)，归母净利润为4.2/6.2/7.6亿元(前值4.9/6.2/7.5亿元)，对应EPS为1.45/2.12/2.63，对应PE为56.23/38.44/30.99x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 协创数据：季报点评：业绩持续高增，算力与机器人业务稳步推进(国盛证券 刘高畅,李可夫)

●公司业务持续高增长，算力与机器人业务均有望打开新成长空间。因此我们调整公司2025-2027年营业收入预测为116.76/174.66/226.74亿元，归母净利润预测为11.46/19.03/26.75亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-05 立讯精密：Stronger outlook in Apple upgrade cycle and Leoni/ODM synergies;Lift TP to RMB75.55(招银国际 伍力恒,Hanqing Li)

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●2025-11-05 正帆科技：半导体设备系列报告：前期价格战及折旧等压力延续，期待2026年业绩修复(中信建投 许光坦,陈宣霖,吴雨瑄)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.39、4.47、7.62亿元，同比分别增长-73.74%、222.44%、70.47%，对应2025-2027年PE估值分别为66.60x、20.65x、12.12x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 中兴通讯：算力营收占比提至25%，持续加深芯片布局(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●预计公司2025-2027年收入分别为1403.3亿元、1569.5亿元、1754.5亿元，归母净利润分别为69.9亿元、90.4亿元、121.3亿元，对应PE29X、23X、17X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 天承科技：抓住AI发展机遇，积极拓展头部客户(国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2025年-2027年收入分别为4.87亿元、6.72亿元、8.88亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.55亿元、2.12亿元，给予2026年20倍PS，对应十二个月目标价108.38元，首次给予“买入-A”投资评级。

●2025-11-04 传音控股：出货恢复增长，AI引领多维业务布局(财通证券 张益敏,黄梦龙)

●公司深耕新兴市场，AI端侧流量入口价值巨大。我们预计公司2025-2027年归母净利润为30.04/42.38/53.41亿元，EPS为2.63/3.72/4.68元，对应PE为28.8/20.4/16.2倍，维持“增持”评级。

●2025-11-04 通富微电：三季度增长强劲，持续发力先进封装(华安证券 陈耀波,刘志来)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.7、14.4、18.5亿元(前次报告预测为10.2、13.3、16.6亿元)，对应的EPS分别为0.84、0.95、1.22元，对应2025年11月3日收盘价PE分别为49.9、44.0、34.2x。维持公司“增持”评级。

●2025-11-04 裕太微：看好公司车规产品加速起量(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●华泰研究预计公司2025-2027年收入分别为5.79亿元、8.49亿元和12.26亿元，归母净利润分别为-1.83亿元、-1.14亿元和0.07亿元。基于公司作为国内稀缺的PHY芯片供应商，其产品布局不断完善并积极拓展车规级市场，具备较好的成长性，给予19.40倍市销率估值，目标价维持140.50元，并维持“买入”评级。

●2025-11-04 江波龙：看好周期向上带动公司业绩快速增长(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●基于AI数据中心建设需求的增加和存储大周期向上的判断，华泰研究上调了江波龙2025-2027年的营收和净利润预测。目标价从129.10元上调至311.8元，维持“买入”评级。调整后的2025-2027年营收分别为241.9亿元、300.3亿元和345.7亿元，归母净利润分别为15.11亿元、29.30亿元和27.21亿元。