五洲特纸(605007)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-26 五洲特纸：产能稳步扩张，盈利修复可期(信达证券 姜文镪,李晨)

●2025Q1-3公司实现收入64.57亿元(同比+18.1%)，归母净利润1.81亿元(同比-44.7%)，扣非归母净利润1.69亿元(同比-46.4%)。单Q3公司实现收入23.35亿元(同比+14.8%)，归母净利润0.59亿元(同比-37.6%)，扣非归母净利润0.55亿元(同比-40.3%)。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.5、4.0、5.3亿元，对应PE为22.6X、14.3X、10.8X。

●2025-10-25 五洲特纸：2025年三季报点评：营收稳健增长，市场竞争加剧，毛利率尚待修复(光大证券 姜浩,吴子倩)

●基于当前市场环境，分析师下调了公司2025-2027年的归母净利润预期至2.5亿元、3.0亿元和4.1亿元，对应PE分别为23倍、19倍和14倍。综合考虑公司的估值水平以及未来的成长潜力，维持“买入”评级。不过，投资者应关注木浆价格波动、新增产能投放进度不及预期等潜在风险。

●2025-08-29 五洲特纸：半年报点评：期待下半年盈利向上(天风证券 孙海洋)

●基于25H1公司业绩表现，考虑后续纸浆价格不确定性及宏观要素；我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收分别为91/103/111亿，归母净利分别为3.0/4.1/5.1亿(前值为4.8/6.1/7.1亿元)，EPS分别为0.64/0.85/1.06元，对应PE分别为19/14/12x。

●2025-08-19 五洲特纸：2025年中报点评：产品降价影响二季度利润表现，下半年业绩有望环比修复(光大证券 姜浩,吴子倩)

●展望后市，一方面，7月以来热转印等纸种的价格出现一定幅度的回升，盈利能力有望环比改善；另一方面，公司目前在建的7万吨装饰原纸、5万吨文化纸、25万吨格拉辛纸项目预计将于今年四季度投产，同时江西60万吨化学浆项目亦加速建设中，公司产能的持续扩张和浆纸一体化程度的提升，将持续推动公司收入规模向上、盈利确定性增强。我们维持对公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为3.6/4.3/6.3亿元，当前股价对应PE分别为17/14/9倍。综合目前公司的估值水平以及未来业绩的成长性，维持“买入”评级。

●2025-04-14 五洲特纸：2025年一季报点评：产销延续增长，一季度毛利率环比明显改善(光大证券 姜浩)

●我们维持对公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为3.57/4.32/6.32亿元，当前股价对应PE分别为16/13/9倍。公司一季度盈利能力环比改善，结合目前公司的估值水平以及未来业绩的成长性，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-11-27 裕同科技：Q3利润率持续提升，国际化、智能化布局领先(兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润16.40亿元、18.65亿元和20.97亿元，同比+16.4%、+13.8%和+12.4%，对应2025年11月26日收盘价PE分别为16.6x、14.6x和13.0x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-24 依依股份：海外订单持续改善，收购高爷家开启协同成长第二曲线(华鑫证券 娄倩)

●公司收购高爷家后将形成多重协同效应，开启第二成长阶段。暂不考虑收购影响，预测公司2025-2027年收入分别为18.3、30.9、38.2亿元，EPS分别为1.18、1.73、2.28元，当前股价对应PE分别为28.1、19.2、14.6倍，给予“买入”投资评级。

●2025-11-19 裕同科技：裕同科技：25Q3盈利能力穩步提升(天风国际)

●根据25Q1-3业绩情况，考虑当前消费环境影响，我们预计25-27年归母净利润分别为16.0/18.4/21.2亿元(前值分别为16.0/18.9/22.6亿元)，对应PE分别为16X/14X/12X。

●2025-11-15 恒丰纸业：Q3业绩符合预期，期待产能释放拉动增长(浙商证券 史凡可,曾伟)

●25Q3公司实现营收6.86亿元，同比-4.6%，实现归母净利润0.53亿元，同比-1%，扣非归母净利润0.47亿元，同比-10%，业绩符合预期，产能释放有望拉动增长。预计公司25-27年实现收入34.6/40.1/45.9亿元，分别+25%/16%/15%，实现归母净利润2/2.3/2.7亿元，分别+73%/16%/15%，对应PE14/12/11X，维持“买入”评级。

●2025-11-08 豪悦护理：收入增长稳健，高投放盈利阶段性承压(兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司主业稳定增长，与核心大客户深度合作，洁婷品牌延续高成长性，答菲/SunnyBaby等自主品牌收入持续提升。我们预计2025-2027年归母净利润分别为2.90/3.88/4.73亿元，分别同比-25.1%/+33.7%/+21.8%，对应2025年11月07日收盘价的PE分别为24.0/17.9/14.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-06 太阳纸业：25Q3文化纸拖累盈利，期待25Q4起新产能贡献增量(中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计太阳纸业2025-2027年营业收入分别为407.1、441.5、472.3亿元，同比增长-0。0%、8.4%、7.0%；归母净利润分别为34.0、38.2、42.4亿元，同比增长9.6%、12.3%、11.0%；对应P/E为11。8x、10.5x、9.5x，维持“买入”评级。

●2025-11-06 太阳纸业：底部夯实，25Q4预期改善(浙商证券 史凡可,曾伟)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计25-27年分别营收429.4/490.8/520.1亿元，同比分别+5%/+14%/+6%；归母净利润34.0/38.9/43.9亿元，同比+9%/+15%/+13%，对应PE分别为12X/10X/9X，维持“买入”评级。

●2025-11-06 裕同科技：大客户交货延迟扰动收入，25Q4业绩预期向好(浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，海外供应链的前瞻布局，使得公司在存量客户份额提升的同时，还能够挖掘当地市场包装业务，面临的竞争格局也更优，看好长期收入成长与盈利中枢上行，持续推荐。预计2025-2027年收入182.6亿（+6.43%)、204.88亿(+12.2%)、228.41亿（+11.48%），归母净利16.10亿(+14.34%)、18.42亿(+14.39%)、20.69亿（+12.29%），对应PE分别为15.66X、13.69X、12.19X，维持“买入”评级。

●2025-11-06 仙鹤股份：浆纸一体化贡献增量，Q3超预期(浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑浆价Q3-Q4筑底回升，Q4公司盈利有望延续改善，我们预计公司25-27年实现营收127/151/179亿元，同比+24%/+19%/+18%，实现归母净利11.08/13.89/16.83亿元，同比+10%/+25%/+21%，对应EPS为1.57/1.97/2.38元，对应PE为14/12/10X，维持“买入”评级。

●2025-11-04 依依股份：季报点评：拟收购高爷家，强化国内品牌及品类布局(天风证券 孙海洋,张彤)

●维持盈利预测，维持“买入”评级：基于25Q1-3财务表现，考虑公司积极推进海外生产基地布局，我们暂不考虑本次收购，维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.3/2.7/3.2亿元，对应PE分别为23X/20X/17X。