中持股份(603903)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-30 中持股份：中报点评：Q2利润恢复增长，应收账款承压(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑公司Q2业绩恢复较快，我们上调公司23-25年归母净利至1.78/2.03/2.40亿元(前值：1.65/1.91/2.25亿元)，对应23-25年EPS为0.70/0.79/0.94元。参考可比公司23年PE的Wind一致预期14.3x，看好公司战略南移，给予公司23年目标PE19.5x，对应目标价13.63元(前值：11.29元)，买入。

●2023-05-03 中持股份：年报点评：业绩确认受扰动，新增合同额创新高(华泰证券 王玮嘉,黄波)

●公司2022年DPS为0.19元，分红比例40.32%，分红比例连续三年逐年提升(2020/2021年：10.29%/30%)我们预计公司23-25年EPS0.65/0.75/0.88元，给予公司23年目标PE17.5x，目标价11.29元，维持“买入”评级。

●2022-08-29 中持股份：中报点评：利润下滑，战略南移助长期价值提升(华泰证券 王玮嘉,黄波)

●我们下调/上调公司营收增速/成本费用预期，因此下调公司22-24年归母净利至1.82/2.15/2.37亿元，对应EPS0.71/0.84/0.93元，给予公司22年目标PE16x，目标价11.36元，维持“买入”评级。

●2022-05-05 中持股份：疫情影响业绩，分红比例大幅提升(华泰证券 王玮嘉,黄波)

●我们预计公司22-24年归母净利为2.14/2.49/2.74亿元，对应EPS为0.84/0.97/1.07元，参考可比公司22年PE的Wind一致预期10x，持续看好公司与长江环保协同效应，给予公司22年目标PE13x，对应目标价10.89元，维持“买入”评级。

●2021-08-11 中持股份：中报点评：战略南移初见成效，业绩同比增长(华泰证券 王玮嘉,黄波)

●我们下调盈利预测，预计公司21-23年归母净利为1.67/2.09/2.40亿元(前值：1.87/2.36/2.74亿元)，对应EPS为0.83/1.03/1.19元。可比公司21年Wind一致预期PE均值12.3x，我们持续看好中持与长江环保的协同发展，给予公司21年目标PE16x，目标价13.24元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-10-30 瀚蓝环境：提质增效成果凸显，粤丰协同效应持续释放(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●瀚蓝环境为全国性综合环境服务商，完成粤丰并购后龙头地位稳固，内生外延增长路径清晰。公司存量业务提质增效成果显著，现金流持续改善，分红能力有望增强。综合考虑到公司成功并购粤丰环保及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为125.45/142.41/145.63亿元，归母净利润19.38/22.55/23.53亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 华光环能：扣非净利延续增长，经营性现金流大幅改善(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●基于现有经营情况及未来成长性，分析师预测公司2025-2027年营业收入分别为82.71亿、86.28亿和91.85亿元，归母净利润为6.37亿、6.68亿和7.34亿元。然而，需警惕火电灵活性改造政策落地不及预期或下游企业改造积极性不足等风险因素对业绩带来的不确定性影响。

●2025-10-30 瀚蓝环境：粤丰带来超预期业绩贡献，内生成长动力充足(招商证券 宋盈盈)

●预计归母净利润分别为19.12亿元、22.20亿元和23.92亿元，对应PE分别为12.3x、10.6x和9.8x。分析师认为，公司私有化粤丰环保后协同效应释放超预期，内生成长动力充足，给予“增持”评级。但需关注收购整合效果不及预期、应收账款回收

●2025-10-29 瀚蓝环境：季报点评：业绩快速增长，粤丰并购&降本增效共促高质量发展(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●分析师维持对瀚蓝环境的“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、22.3亿元和24.4亿元，对应PE分别为11.6倍、10.4倍和9.5倍。然而，需关注项目投产不及预期、行业竞争加剧以及政策变动等潜在风险。

●2025-10-29 华光环能：季报点评：扣非净利润增长93.68%，装备制造与电站工程业务复苏(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●基于公司装备制造板块稳健增长以及运营业务盈利能力持续优化，分析师团队预计2025-2027年归母净利分别为7.19/8.03/9.07亿元，EPS分别为0.75/0.84/0.95元/股。综合考虑估值水平，维持“买入”评级。尽管存在产品研发不及预期、政策落实滞后等风险因素，但整体来看，公司未来发展前景值得期待。

●2025-10-29 永兴股份：2025年三季报点评：25Q3归母净利同增26%，自由现金流持续增厚(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极拓展存量陈腐垃圾、工业固废等。资本开支结束，随着产能爬坡，现金流持续向好，具备长期分红能力。我们维持2025-2027年归母净利润为9.17/10.17/10.87亿元，同增11.7%/11.0%/6.9%，对应PE16/14/14倍。维持“买入”评级。(估值日期：2025/10/28)

●2025-10-29 惠城环保：季报点评：Q3业绩回暖，废塑料项目蓄势待发(国盛证券 杨心成)

●受成本与费用上升影响，2025年业绩预测有所下调，但分析师仍看好公司在废塑料业务上的潜力，预计2025-2027年营收分别为12.5亿、25.0亿、38.2亿元，归母净利润为1.1亿、4.8亿、8.1亿元，维持“买入”评级。不过需警惕行业需求下滑、市场竞争加剧以及投产进度低于预期等潜在风险。

●2025-10-29 绿色动力：【东吴环保】绿色动力2025年三季报点评：供热翻倍&降本控费带动业绩高增，国补回收加速(东吴证券 袁理,任逸轩,唐亚辉,陈孜文,谷玥)

●公司是固废板块提分红+提ROE逻辑兑现典范！当前A股股息率(ttm)4.1%，港股股息率(ttm)6.3%，随着国补回收加速&资本开支下降，自由现金流增厚，分红仍有提升潜力。公司积极拓展供热&降本控费，业绩&ROE双升，发布股权激励锁定持续成长。我们维持2025-2027年归母净利润预测6.50/7.18/7.60亿元，对应港股10/9/9倍PE，对应A股16/14/13倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-29 绿色动力：2025年三季报点评：供热翻倍&降本控费带动业绩高增，国补回收加速(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司是固废板块提分红+提ROE逻辑兑现典范！当前A股股息率(ttm)4.1%，港股股息率(ttm)6.3%，随着国补回收加速&资本开支下降，自由现金流增厚，分红仍有提升潜力。公司积极拓展供热&降本控费，业绩&ROE双升，发布股权激励锁定持续成长。我们维持2025-2027年归母净利润预测6.50/7.18/7.60亿元，对应港股10/9/9倍PE，对应A股16/14/13倍PE，维持“买入”评级。(估值日期：2025/10/28)

●2025-10-28 节能国祯：季报点评：经营现金流增长32%，首次年中分红(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑水务和环境工程市场趋于饱和，下调工程收入预测，预计公司25-27年归母净利润3.68、3.78、3.90亿元，下调幅度4%、6%、8%。可比公司26年Wind一致预期PE均值为17.9倍，给予公司26年17.9倍PE，目标价10.02元(前值7.95元，对应25年14.2倍PE)。