好莱客(603898)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-09 好莱客：整装持续向好，开拓智能家居新赛道(国投证券 罗乾生)

●公司大家居战略不断推进，积极发展整装新渠道，开拓智能家居新赛道，未来业绩有望持续提升。我们预计好莱客2025-2027年营业收入为23.13、24.45、26.50亿元，同比增长21.11%、5.72%、8.39%；归母净利润为2.16、2.35、2.40亿元，同比增长167.95%、8.75%、2.30%，对应PE为14.9x、13.7x、13.4x，给予25年18.5xPE，目标价12.82元，维持买入-A的投资评级。

●2024-10-30 好莱客：季报点评：零售渠道有所承压，工程&橱柜较优(华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●结合公司Q3业绩表现，考虑需求有待恢复，我们下调零售业务收入预测，预计24-26年归母净利分别为1.54/1.70/1.86亿元(前值为2.04/2.26/2.45亿元)，对应EPS分别为0.50/0.55/0.60元，参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑到公司聚焦内生增长，大家居战略稳步推进，渠道及品类拓展空间可观，给予公司25年19倍PE，目标价10.45元(前值8.58元)，维持“买入”评级。

●2024-09-04 好莱客：半年报点评：橱柜及大宗业务营收保持双位数增长(天风证券 孙海洋)

●维持“增持”评级。基于24H1业绩表现以及消费弱复苏，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别1.2亿、1.3亿以及1.4亿元（原值为1.9/2.3/3.0亿元），对应PE为18、17、16X。

●2024-05-11 好莱客：持续聚焦大家居战略，24Q1业绩稳健增长(国投证券 罗乾生)

●公司大家居战略不断推进，剥离湖北千川后公司重新聚焦零售渠道，未来业绩有望持续提升。我们预计好莱客2024-2026年营业收入为24.76、27.31、29.88亿元，同比增长9.34%、10.29%、9.41%；归母净利润为2.46、2.75、3.04亿元，同比增长13.10%、11.94%、10.66%，对应PE为11.4x、10.2x、9.2x，给予24年14.52xPE，目标价11.46元，维持买入-A的投资评级。

●2024-05-10 好莱客：年报点评报告：新渠道持续发力(天风证券 孙海洋)

●考虑到终端零售市场仍在恢复中，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为1.9/2.3/3.0亿元(24-25年前值分别为3.6/4.1亿元)，EPS分别为0.61/0.75/0.95元/股，对应PE分别为14/12/9x。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-10-29 索菲亚：2025年三季报点评：宏观环境影响下收入承压，Q3利润同比回正(光大证券 姜浩,吴子倩)

●考虑到房地产市场尚处于调整期、家居行业竞争压力较大，我们下调2025-2027年归母净利润预测为10.7/12.1/13.5亿元(下调幅度为24%/25%/26%)，2025-2027年对应EPS分别为1.11/1.25/1.40元，当前股价对应PE分别为11/10/9倍。公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，并通过零售、工程等多渠道持续拓展海外增量市场，积蓄新的增长势能，作为家居龙头企业，具备成本、战略、资本优势，有望在激烈的市场竞争中扩张份额，维持“买入”评级。

●2025-10-28 顾家家居：季报点评：收入稳健增长，看好全球化布局潜力(华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们维持公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为18.77、20.83、22.93亿元，对应EPS为2.29、2.54、2.79元(前值：2.28、2.53、2.79元，EPS较前值略微变化主要是公司回购导致总股本变化所致)。截至2025年10月27日，Wind可比公司2026年一致预期PE为14倍，考虑公司组织管理能力优秀，零售运营/供应链管理/仓配服等能力优势突出，给予公司25年17倍PE，目标价38.93元(前值38.76元，基于25年17倍PE，总股本因公司回购有所调整，对应目标价略微调整)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 顾家家居：2025年三季报点评：内贸持续向好，外贸展现韧性，三季度业绩超预期(光大证券 姜浩,吴子倩)

●目前，顾家家居的市盈率(PE)为12倍，估值处于历史低位，具有较高的投资吸引力。分析师维持“买入”评级，认为公司业绩增长势头强劲，估值修复空间较大，但需警惕美国/中国地产销售低于预期、国际贸易政策波动以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-28 顾家家居：25Q3业绩稳健增长，持续推进国际化战略(华安证券 徐偲,余倩莹)

●品类方面，公司全品类矩阵持续丰富，传统品类稳健增长，三大高潜品类成长可期。渠道方面，公司持续推进1+N+X渠道战略和区域零售中心改革，并及时调整渠道组织架构，增强渠道发展活力。供应链方面，公司积极推进海外产能布局，深化全球市场发展。我们预计公司2025-2027年营收分别为199.68/214.03/228.74亿元，分别同比增长8.1%/7.2%/6.9%；归母净利润分别为18.25/19.78/21.3亿元，分别同比增长28.9%/8.4%/7.7%；EPS分别为2.22/2.41/2.59元，截至2025年10月27日，对应PE分别为13.72/12.66/11.76倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 永艺股份：25Q3业绩短期承压，积极开拓新市场新客户(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”的战略转型，随着新业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为51.56/57.39/62.3亿元，分别同比增长8.6%/11.3%/8.5%；归母净利润分别为3.21/3.84/4.46亿元，分别同比增长8.5%/19.5%/16.1%；EPS分别为0.97/1.16/1.35元，截至2025年10月27日，对应PE分别为11.81/9.88/8.51倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 索菲亚：2025Q3营收承压，积极布局海外市场(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司旗下四大品牌定位清晰，能够满足不同层次消费者的需求，并围绕“大家居”战略进行品类扩充升级，以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为100.2/106.23/112.57亿元，分别同比变动-4.5%/+6.0%/6.0%；归母净利润分别为10.05/12.12/13.37亿元，分别同比变动-26.7%/+20.6%/+10.3%；EPS分别为1.04/1.26/1.39元，截至2025年10月28日，对应PE分别为12.29/10.2/9.24倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 兔宝宝：季报点评：Q3收入增速转正，公允价值变动增厚业绩(平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.5亿元、8.8亿元、9.6亿元，当前市值对应PE分别为13.6倍、11.5倍、10.6倍。行业层面，国内人造板市场空间广阔，未来存量房翻新将对人造板需求形成支撑，行业格局亦持续出清。公司层面，兔宝宝已构筑较强的品牌壁垒，深度绑定供应商与经销商，实现长期稳定的利润率与现金流。近年公司紧抓渠道变革，大力发展家具厂与乡镇渠道，布局定制家居业务，成长属性得到强化；并且公司重视员工激励与投资者回馈，分红慷慨，股息率具备一定吸引力，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 兔宝宝：季报点评：增长修复与风险出清并进(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为7.69/8.86/10.18亿元(三年复合增速为20.27%)，对应EPS为0.93/1.07/1.23元。可比公司26年Wind一致PE预期均为12x，考虑到公司资产端风险资产逐步出清，同时公司作为兼备稀缺零售渠道和品牌力的人造板龙头企业，在新房销售降幅收敛、二手房成交维持景气背景下，有望充分受益存量翻新零售需求，给予公司26年15倍PE估值，上调目标价为16.01元(前值13.96元，对应15倍25年PE)。

●2025-10-28 永艺股份：季报点评：外贸环境波动影响下Q3收入略承压(华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到海外家具类需求有所波动，客户备货相对谨慎，我们下调公司25-27年办公椅销量预测，公司整体营收和净利润同步下调，预计25-27年归母净利分别为2.72/3.35/4.00亿元(前值：3.20/3.73/4.31亿元，较前值分别下调14.95%/10.26/7.20%)，对应EPS分别为0.82/1.01/1.21元。参考可比公司2025年Wind一致预期PE均值为15倍，公司持续强化外销基本盘、海外产能快速爬坡并持续拓展客户，国内加快建设自主品牌，我们给予公司2025年17倍目标PE，给予目标价13.94元(前值15.52元，基于25年16倍PE，对应EPS为0.97元)，维持“增持”评级。

●2025-10-28 索菲亚：季报点评：Q3毛利率同比提升，静待需求回暖(华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到需求有待复苏，我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为10.75/12.02/12.98亿元(前值11.43/12.66/13.66亿元，较前值分别下调5.90/5.09/5.03%)，对应EPS为1.12/1.25/1.35元。我们切换至26年估值，参考可比公司2026年Wind一致预期PE均值为11倍，公司多品牌+全品类+多渠道布局领先，持续推动存量市场布局，长期看竞争优势仍然突出，给予公司2026年13倍目标PE，对应目标价16.25元(前值17.85元，基于25年15倍目标PE，对应25年EPS为1.19元)，维持“增持”评级。