阿科力(603722)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-27 阿科力：主业Q3量增价减承压运行，COC量产稳步推进(开源证券 金益腾,毕挥,李思佳)

●公司2025前三季度实现营收3.37亿元，同比-7.46%；实现归母净利润-1,639.22万元，同比亏损扩大。其中，Q3单季实现营收1.23亿元，同比+0.79%；实现归母净利润-1,108.10万元，同比亏损扩大。公司Q3营收同环比改善，但受产品竞争加剧、计提股份支付费用等影响公司利润下滑，且因短时间内难以缓解，新产品放量需要时间，我们调减公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为0.05、0.44、1.39(前值0.21、1.05、2.54)亿元，对应EPS为0.05、0.45、1.42(前值0.23、1.19、2.89)元/股，当前股价对应PE为741.1、89.3、28.3倍。我们依然看好公司COC产业化后的广阔前景，维持“买入”评级。

●2025-09-16 阿科力：聚醚胺行业处于底部，公司业绩短期承压，看好COC产品未来逐步放量(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计阿科力2025-2027年收入分别为6.08/11.26/16.31亿元，同比增长30.3%/85.3%/44.8%，归母净利润分别为0.17/1.17/2.70亿元，同比增长185.9%/593.0%/130.5%，对应EPS分别为0.18/1.22/2.82元。结合公司9月15日收盘价，对应PE分别为253/37/16倍。我们看好公司COC产品的下游推广进展以及潜江项目的建设，随着COC产能的逐步放量，有望开辟公司第二成长曲线，维持“买入”评级。

●2025-08-30 阿科力：股权激励正式落地，COC量产并签订合同实现里程碑式突破，更多特色材料在路上(开源证券 金益腾,毕挥,李思佳)

●我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为0.21、1.05、2.54亿元，对应EPS为0.23、1.19、2.89元/股，当前股价对应PE为241.3、47.4、19.5倍。我们看好公司COC产业化后的广阔前景，维持“买入”评级。

●2025-06-30 阿科力：COC项目通过验收评审，正式进入稳定生产放量阶段(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●综合考虑公司COC项目的推进情况及其市场前景，光大证券给予阿科力“增持”评级。报告指出，公司在COC领域的布局符合行业发展趋势，且随着产能释放，有望在未来几年实现快速增长。然而，投资者仍需关注潜在风险，谨慎评估投资价值。

●2025-06-24 阿科力：发布限制性股票激励计划，COC/COP产品即将批量化销售(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●基于当前市场情况和公司业务进展，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为0.21亿元、1.06亿元和2.24亿元，对应EPS为0.22元、1.11元和2.34元。公司当前股价为44.48元，市值42.57亿元，市盈率(PE)分别为200倍、40倍和19倍。考虑到COC/COP产品即将实现批量化销售，分析师维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-10-28 龙佰集团：三季度业绩承压，龙头静待需求拐点(国信证券 杨林,余双雨)

●公司钛白粉行业龙头地位稳固，但钛白粉及钛矿供需偏弱致盈利承压，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为21.79/26.01/29.20亿元(原值为29.98/35.05/38.10亿元)，对应EPS为0.91/1.09/1.22元，当前股价对应PE为20.9/17.5/15.6倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 上海家化：三季度营收加速增长28%，经营质量同步跃升(国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●公司2025年三季度业绩表现强劲，收入与利润均实现高速增长，扣非净利润成功扭亏为盈，验证了其战略调整与组织改革的正确性，公司正从过去的调整阵痛期迈入业绩兑现期。展望未来，公司将持续加大在品牌建设和新品研发上的投入，夯实公司核心品牌增长势能，践行品牌长期健康发展，并实现市场份额提升。我们维持公司2025-2027年归母净利润为4.33/5.04/5.81亿元，对应PE分别为43/37/32x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 国瓷材料：季报点评：外延内生打造平台型新材料公司(华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到竞争加剧下公司部分产品价格或有所下滑，我们下调MLCC粉体等产品价格，由此下调公司25-27年归母净利润为6.6/8.8/10.4亿元(前值为7.4/9.0/10.6亿元，调整幅度为-11%/-2%/-3%)，同比+9%/+33%/+18%，对应EPS为0.66/0.88/1.04元。结合可比公司25年平均35倍PE估值，考虑到公司部分新材料项目未来成长性，给予公司25年36倍PE，给予目标价23.76元(前值为22.94元，对应25年31xPE)，维持“增持”评级。

●2025-10-28 龙佰集团：季报点评：钛白粉内需承压，看好公司出海优势(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●由于钛白粉景气度下行，华泰研究下调了公司2025-2027年的盈利预测，并给予公司2026年17倍PE的目标估值，目标价定为21.59元，维持“增持”评级。分析师认为，尽管短期面临需求低迷挑战，但公司作为行业龙头具备较强的盈利韧性，中长期增长潜力可期。

●2025-10-28 上海家化：极端天气及设施检修带来短期扰动，Q4期待LPG业务释放利润弹性(招商证券 宋盈盈)

●公司通过构建“海气+陆气”双资源池，稳定上游资源供给，LNG及LPG业务毛差稳定，奠定业绩基石；具备稀缺氦气自产能力，分享商业航天巨大成长机遇。短期业绩扰动不改长期成长趋势，维持公司2025-2027年归母净利润预期16.04、18.08、20.83亿元，同比增速为-4.7%、12.7%、15.2%；当前股价对应PE分别为14.7x、13.1x、11.3x，维持“增持”投资评级。

●2025-10-28 三美股份：季报点评：制冷剂基本面偏紧，产品价格有望续涨(平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●2025-2026年我国二代制冷剂配额量进一步缩减，三代制冷剂生产配额同比增幅有限，供应端确定性受限；而需求端在持续性的国补政策驱动下，我国家电和汽车内需受到一定提振，存量置换需求有望增加，叠加海外东南亚国家对我国家电、汽车等产品的需求增加，热门氟制冷剂品种基本面或继续偏紧，价格有望延续高位探涨走势。据百川盈孚，25Q3主流三代制冷剂R32和R134a市场均价分别同比高增59.6%、59.0%，环比分别提高15.8%和6.6%，2025年10月以来上述制冷剂价格高位续涨。公司作为国内制冷剂主要供应商之一，三代制冷剂HFCs获配额量有望继续保持全国领先水平，从而在行业上行周期中维持较好的业绩增长。综上，预计2025-2027年公司有望实现归母净利润20.10亿元、23.32亿元、27.57亿元(较原值保持不变)，对应2025年10月27日收盘价PE分别为17.1、14.7、12.5倍。氟制冷剂基本面向好、价格持续高涨，公司作为氟制冷剂领先生产企业，业绩有望保持强劲增长，因此维持“推荐”评级。

●2025-10-28 上海家化：2025年三季报点评：25Q3收入同增28.3%，调改焕新盈利能力显著提升(东吴证券 吴劲草,郗越)

●公司作为国内知名日化品牌企业，品牌矩阵完善且渠道覆盖广泛。25年以来公司在品牌、产品、营销端积极调整。考虑到公司改革焕新成效显著，25Q3盈利能力大幅提升，业绩超预期，我们上调公司2025-2027年归母净利润由3.2/4.1/5.4亿元至4.1/4.8/6.0亿元，同比分别+149%/+17%/+25%，2025-2027年PE对应最新收盘价分别为45/38/30倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 万华化学：Q3业绩同比增长，静待行业景气修复(山西证券 李旋坤,王金源)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为123.1/159.6/178.1亿元，对应PE分别为16/12/11倍。看好公司MDI业务绝对龙头地位和成本护石化板块一体化深化布局，精细化学品与新材料业务打开成长空间，维持“买入-B”评级。

●2025-10-28 星源材质：2025年三季报点评：隔膜价格拐点在即，布局固态电解质膜打造第二成长曲线(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于25年隔膜价格下降及存货减值压力，我们下调25-27年公司归母净利润预期为1.5/5.0/6.7亿(原预期4.0/5.1/6.9亿)，同比-59%/237%/33%，对应PE为115x/34x/26x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 信德新材：2025年三季报点评：快充需求旺盛满产满销，单位盈利逐季修复(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于公司满产满销且单吨毛利逐步修复，我们上调25-27年归母净利润预期为0.5/0.9/1.1亿元(原预测值为0.4/0.9/1.1亿元)，同比增247%/86%/23%，对应PE为84x/45x/37x，维持“买入”评级。