塞力医疗(603716)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-01-01 塞力医疗：SPD订单再次跨省落地，预计公司自2019年开始收入和净利润将实现增速提档(安信证券 周新明,马帅,盛丽华)

●预计公司2018-2020年的净利润分别为1.23、1.97、3.13亿元，增速分别为31%、61%、59%，当前股价对应估值分别为32X、20X、13X，考虑业务模式清晰，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为24元，相当于2019年25倍的动态市盈率。

●2018-12-04 塞力医疗：SPD业务先发优势显著，预计未来三年净利润复合增速约为50%(安信证券 周新明,盛丽华)

●预计公司2018-2020年的净利润分别为1.23、1.97、3.13亿元，增速分别为31%、61%、59%，当前股价对应估值分别为26X、16X、10X，考虑业务模式清晰，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为21.12元，相当于2019年22倍的动态市盈率。

●2018-08-30 塞力医疗：半年报点评：业绩符合预期，等待各地订单落地(平安证券 叶寅,倪亦道)

●塞力斯是两湖地区的IVD渠道龙头，上市后经过1年的布点，业务已触及全国众多省份。公司与华润等拥有渠道资源的公司及个人结成战略合作关系，共同开拓市场。现已通过集约服务、SPD服务和区域检验中心等方式开展业务，如果其他地区的拓展进展顺利，公司有望在未来2-3年中实现快速扩张，达到第一梯队渠道商的业务体量。考虑转增的摊薄因素，2018-2020年EPS预测变为0.65、0.93、1.23元(原0.75、1.07、1.42元)，维持“推荐”评级。

●2018-08-30 塞力医疗：半年度业绩符合预期，模式顺应医改大势，有望实现快速扩张(安信证券 周新明,崔文亮)

●我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.38亿、2.31、3.55亿元，增速分别为48%、64%、54%，对应2018-2020年PE估值分比为25X、15X、10X，考虑业务模式清晰，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.4元，相当于2018年30倍的动态市盈率。

●2018-05-01 塞力医疗：季报点评：各地布局陆续落地，后续成长看好(平安证券 叶寅)

●IVD渠道整合进入服务能力、议价能力的竞争阶段，对各个渠道公司的综合实力提出更高要求，有实力的竞争者数量有限。塞力斯作为第一批应用集成业务的先驱，在经验和能力上有领先优势。公司上市后在全国布点加大业务规模，提升向上游企业的议价能力，目前已初见成效。维持业绩预测，预计2018-2020年净利润1.34/1.91/2.53亿元，考虑2017年分红导致的股本稀释，调整2018-2020年预测EPS为0.75/1.07/1.42元(原预测为1.87/2.67/3.55元)，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-01-26 香农芯创：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航(国盛证券 佘凌星)

●由于海普存储25Q4开始已进入放量阶段，叠加存储涨价大周期，我们上调2026、2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2027年有望实现营收340/587/866亿元，2025/2026/2027年有望实现归母净利润5.5/30/50亿元，对应PE为133/25/15x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：2025年业绩预告点评：减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑子公司联发集团和美凯龙的资产减值损失、公允价值变动影响，我们预计公司归母净利润2025-2027年分别为-82.14/11.10/30.75亿元，2025年转亏，2026年扭亏为盈，2027年同比为176.9%，EPS分别为-2.83/0.38/1.06元。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.4x、0.4x和0.4x。公司供应链业务稳定盈利，联发集团和美凯龙大幅计提减值和公允价值损失后，未来预计能轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，同时公司股息有支撑，维持“推荐”评级。

●2026-01-26 建发股份：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利(开源证券 齐东,胡耀文)

●受美凯龙业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-01-24 建发股份：现金流支撑稳健分红，轻装上阵重新出发(财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司的供应链及建发房产分部仍经营稳健，预计持续贡献公司利润；本次联发集团及美凯龙分部计提大额减值后，能够减轻压制公司业绩及估值的利空因素，公司有望轻装上阵。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-94.2、29.3、44.6亿元，对应2026及2027年的PE分别为9.3x、6.1x，维持“买入”评级。

●2026-01-22 咸亨国际：领先MRO集约化服务龙头，具身智能应用打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,姬新悦)

●预计2025-2027年公司合计实现营业收入45.4亿元、57.5亿元、71.4亿元，同比增长25.9%、26.7%、24.2%，实现归母净利润2.6、3.4、4.3亿元，同比增长14.6%、31.4%、26.6%；对应PE30、23、18倍。给予“买入”评级。

●2026-01-16 小商品城：AI赋能商贸新生态(国盛证券 李宏科,毛弘毅,孙行臻,杨然)

●考虑到25Q4六区开业的业绩增量以及贸易服务板块保持高增长，我们综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0%。维持买入”评级。

●2026-01-12 香农芯创：跟踪报告之五：“分销+产品”一体两翼，受益于存储涨价趋势(光大证券 刘凯,黄筱茜)

●我们维持公司2025年归母净利润预测为6.05亿元，考虑到公司互联网客户资本开支及存储芯片涨价周期带来的业绩拉动，上调2026年归母净利润预测为10.43亿元(上调48%)，新增2027年归母净利预测为12.51亿元。维持“买入”评级。

●2025-12-29 英唐智控：拟收购光隆集成进军OCS赛道，与英唐微MEMS协同打开成长空间(兴业证券 姚康)

●2025年12月5日，公司披露了其收购的进展公告，其拟收购桂林光隆集成科技有限公司100%股权，上海奥简微电子科技有限公司80%股权，截至12月5日，目前交易正在进展过程中，涉及的审计、评估、法律尽职调查等工作尚未完成。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.35、0.55、0.80亿元，对应2025年12月26日收盘价PE为480.8/307.7/212.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-26 小商品城：新品类驱动增长，数贸改革打开成长新空间(信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●2025H1公司营收77.13亿元(yoy+13.99%)，归母净利润16.91亿元(yoy+16.78%)，其中贸易服务板块营收同比激增43.16%，新业务成为业绩增长核心引擎。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为43.14/55.84/66.78亿元，当前股价对应PE分别为20.9X/16.1X/13.5X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-24 神州数码：全栈AI生态能力，稳步推进大厂合作(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现1448.68/1569.30/1684.62亿元，归母净利润分别为10.98/15.48/17.61亿元，对应PE分别为24.82/17.60/15.47X，首次覆盖，给予“买入”评级。