安记食品(603696)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-01 安记食品：季报点评：业绩符合预期，咖喱业务有待放量(天风证券 刘鹏)

●预计19/20/21年营收4.20,5.89,7.65亿元，增速分别为24%，40%，30%；净利润为0.60,0.89,1.30亿元，增速52%，48%，46%；EPS分别为0.26,0.38,0.55元/股。基于考虑老业务已经稳定，大单品咖喱放量，潜在还有益生菌的放量机会，未来向好。我们认为公司未来弹性较大，维持买入评级，给予20年31倍PE，目标价11.78元。

●2019-09-19 安记食品：五大板块齐推进，营收利润双增长(天风证券 刘鹏)

●复杂多变的外部环境和经济下行的压力下，半年报增速符合预期，因此我们保持盈利预测。预计19/20/21年营收4.20，5.89，7.65亿元，增速分别为24%，40%，30%；净利润为0.60，0.89，1.30亿元，增速52%，48%，46%；EPS分别为0.26，0.38元，0.55元/股。基于考虑老业务已经稳定，大单品咖喱放量，潜在还有益生菌的放量机会，未来向好。我们认为公司未来弹性较大，维持买入评级，给予20年31倍PE，目标价11.78元，16%的空间。

●2019-05-06 安记食品：季报点评：营收增长超预期，布局持续完善+咖喱持续放量静待长期利润增长(天风证券 刘鹏)

●一季报增速放缓，复合调味品占比仍然较高，增速较低，全年增速较慢，我们将19-20年营收由4.74/6.65亿元下调至4.20/5.89亿元，增速24%，40%；净利润由0.72/1.07亿元下调至0.60/0.89，增速52%/48%；EPS分别为0.36，0.53元/股。预计2021年营业收入为7.65亿元，净利润1.30亿元，EPS0.77元/股。基于考虑老业务已经稳定，大单品咖喱放量，潜在还有益生菌的放量机会，未来向好。我们认为公司未来弹性较大，估值仍有上升空间，持续看好，给予20年31倍PE，目标价16.43元，30%的空间。

●2019-04-02 安记食品：咖喱放量价值可期：战略推荐安记食品(天风证券 刘鹏)

●预计2018-2020年，营收3.36/4.74/6.65亿元，增速32.4%/41.2%/40.2%；净利润0.50/0.72/1.07亿元，增速22%/43%/49%；eps0.42/0.60/0.89元。基于考虑老业务已经稳定，大单品咖喱放量，潜在还有益生菌的放量机会，未来有望与主业协同。我们认为公司估值仍有上升空间，给予2020年31倍PE，目标价27.59元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2015-12-07 安记食品：复合调味品行业领先企业(东北证券 李强,陈鹏)

●按发行后不超过1.2亿股的总股本测算，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.56元、0.65元，根据可比公司和行业估值水平，我们给予公司2016年30-40倍的市盈率，对应二级市场合理股价区间为16.8-22.4元。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-24 劲仔食品：营收增长回暖，渠道调整深化(招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●25Q3公司营收增速环比回暖，鱼制品实现超10%增长，成本影响相对可控。展望25Q4，公司将继续推进产品升级与多渠道覆盖，且在成本侧相对可控的情况下随着产能利用率提升、渠道调整逐步稳定，公司盈利能力有望逐步修复。结合公司前三季度业绩，我们略微调整25-27年归母净利润预测至2.41亿元/2.79亿元/3.22亿元，对应26年19.1倍PE，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-24 洽洽食品：【华创食饮】洽洽食品：短期压力加剧，关注新采购季催化(华创证券 欧阳予,范子盼)

●洽洽食品发布2025年三季报，前三季度实现营收45.01亿元，同比下降5.38%；归母净利润1.68亿元，同比大幅下滑73.17%；扣非归母净利润1.15亿元，同比减少79.46%。单三季度(Q3)数据延续疲软态势，实现营收17.49亿元，同比下降5.91%；归母净利润0.79亿元，同比下滑72.58%；扣非归母净利0.71亿元，同比下降74%。整体来看，公司面临需求疲软、竞争加剧和成本高企等多重压力。

●2025-10-24 劲仔食品：季报点评：收入环比提速，利润短期承压(国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为劲仔Q3收入端已实现环比改善，且新推魔芋产品有望储备后续成长增量，虽然短期净利率承压，但环比已有所改善，我们预计2025-2027年公司营收分别同比+3.2%/+12.5%/+11.2%至24.9/28.0/31.1亿元，归母净利润分别同比-14.6%/+32.0%/+13.1%至2.5/3.3/3.7亿元，维持'买入'评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：市场投放力度加大，业绩阶段性下滑(国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑公司国内市场投放力度加大代工业务阶段性波动，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为64.78/77.37/90.90亿元，同比分别+23.50%/+19.44%/+17.49%；归母净利润分别为7.02/8.52/11.35亿元，同比增速分别为12.30%/21.39%/33.28%，EPS分别为1.75/2.13/2.83元。公司自主品牌优势显著，维持“买入”评级。

●2025-10-24 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：积极应对竞争，静候周期反转(华创证券 欧阳予,范子盼)

●天润乳业在2025年三季报中披露了前三季度的财务数据，总营收同比下降3.81%至20.74亿元，归母净利润亏损0.11亿元。其中，第三季度营收6.78亿元，同比下降4.84%，归母净利润仅为0.11亿元，同比大幅下滑77.6%。尽管扣非归母净利润同比增长3.12%，但整体盈利能力依然承压。分产品来看，液奶主业销售压力持续，常温和低温产品收入均出现下滑；分地区来看，疆内市场表现坚挺，而疆外市场受竞争加剧和特渠受损影响显著拖累整体营收。

●2025-10-24 洽洽食品：Q3经营短期承压，期待成本下降、营收改善(招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●尽管Q3业绩表现不佳，但展望Q4及明年，分析师预计随着瓜子、坚果类产品的动销改善，以及新品如薯条、魔芋等逐步取得成效，公司营收有望回升。同时，成本端压力缓解将进一步改善盈利能力。基于此，预计2025-2027年EPS分别为0.69、1.22、1.35元，维持“增持”评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：季报点评：高端化持续推进，费用阶段性增加(平安证券 张晋溢,王星云)

●考虑公司短期加大费用投放，我们调整2025-27年归母净利预测至6.9/8.9/11.2亿元(原值：7.4/9.8/12.7亿元)。中长期看，公司高端化持续推进，市场份额有望持续提升，长期空间可期，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 天润乳业：单季度利润承压，静待行业供需平衡(信达证券 赵雷)

●基于当前行业供需失衡状况，信达证券维持对天润乳业的“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.54元和0.71元。然而，投资者需关注食品安全问题、行业竞争加剧及扩产不及预期等潜在风险。

●2025-10-24 洽洽食品：成本承压，静待改善(信达证券 程丽丽)

●往后展望，短期Q4表观收入端由于26年春节较晚预计承压，中长期建议关注瓜子品类的竞争格局的变化趋势、坚果品类红利的释放以及新品的表现情况。利润端，10月进入新的批量采购期，葵花籽原材料价格同比呈现下降趋势，我们预计葵花籽毛利率在Q4及明年有望呈现修复态势，部分坚果成本仍处于高位，坚果毛利率我们预计后续仍有所承压，整体而言，Q4及26年公司的盈利能力我们预计有望修复。我们预计25-27年公司收入为67.0/68.3/70.0亿元，归母净利润为3.8/6.6/7.8亿元，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-23 乖宝宠物：自主品牌增长优异，代工业务略有承压(信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年前三季度公司实现收入47.37亿元(同比+29.0%)，归母净利润5.13亿元(同比+9.1%)，扣非归母净利润4.93亿元(同比+11.3%)；2025Q3实现收入15.17亿元(同比+21.8%)，归母净利润1.35亿元(同比-16.6%)，扣非归母净利润1.25亿元(同比-17.7%)。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.0/9.0/11.1亿元，PE分别为41.8X/32.5X/26.4X。