ST贵人(603555)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-08-31 ST贵人：2020年中报点评：业绩和流动性均承压(光大证券 李婕,孙未未)

●公司18年以来收入连续下滑、18-19年两年均亏损，叠加20年疫情影响，当前业绩压力仍较大，回款能力弱，公司债、PPN违约，银行贷款本金14.1亿元逾期，流动性处于紧张状态，8月公司被债权人向法院提出重整申请，需关注后续资产变现和重整进度。假设流动性紧张状态得以缓解、业务回归日常经营，下调20-21年、新增22年EPS为-0.71、0.02、0.04元，仍存退市风险，维持“中性”评级。

●2019-09-01 ST贵人：2019年中报点评：仍处调整期，服装主业下滑压力较大(光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司净利增长低于预期，我们下调2019-20年EPS为-0.20/-0.04元(原值为0.12/0.15元)，预测2021年EPS为0.02元，维持“中性”评级。

●2018-10-17 ST贵人：联手京东战略合作，聚焦主业强化运动鞋服运营(光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司毛利率下降幅度超过此前预期，我们下调2018-19年EPS为0.12/0.12元，预测2020年EPS为0.15元，目前股价对应2018年57倍PE，维持“中性”评级。

●2017-10-30 ST贵人：主品牌仍处调整期，并表贡献收入增长(光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于费用率增长超此前预期，下调17-19年EPS为0.44/0.52/0.61元。我们长期看好公司推进体育产业集团发展战略，多品牌及多渠道扩张、收购公司并表后持续带来业绩提升，且未来有望布局运动鞋服衍生业务、在体育产业存并购预期，但考虑到短期内主品牌业绩压力仍较大，且17年PE47倍估值偏高，下调评级为“中性”。

●2017-10-09 ST贵人：牵手网球装备品牌PRINCE，多品牌布局再下一城(光大证券 李婕)

●考虑到17H1公司期间费用显著增加导致利润下滑，且预计未来销售、管理费用率仍处于较高水平，下调2017-19年EPS为0.49/0.63/0.69元，对应17年43.7倍PE。我们长期看好公司升级体育产业集团，未来仍存并购预期，但短期内考虑到估值较高，下调评级为“增持”。