景旺电子(603228)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-29 景旺电子：AIPCB布局深化，扩充高端PCB产能顺应下游AI高景气度(华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为149.81、177.05、208.93亿元，EPS分别为1.57、2.04、2.56元，当前股价对应PE分别为40.4、31.0、24.7倍，我们认为公司在AIPCB领域有较为深厚的积累，扩充高端产能有望受益于下游AI算力景气度持续上行，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-09-08 景旺电子：新增50亿扩产规划，汽车与数通双轮驱动长期成长(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●由于公司公布了新的扩产规划，在全球高端PCB缺货背景下，我们上调盈利预测，预计25-27年归母净利润为15.0/21.2/28.4亿元(前值为14.9/18.3/22.1亿元)，同比增速27.9%/41.5%/34.3%，当前股价对应PE34/24/18x，维持“优于大市”评级。

●2025-09-02 景旺电子：AI+汽车双轮领航，积极推动金湾基地扩产(东北证券 李玖,张禹)

●2025年上半年公司实现营业收入70.95亿元，同比增长20.93%；归母净利润6.50亿元，同比微降1.06%；扣非归母净利润5.37亿元，同比下降9.02%。其中二季度实现营业收入37.52亿元，同比增长20.08%，环比增长12.22%；归母净利润3.25亿元。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利分别为15.52/19.14/23.98亿元，对应PE分别为37/30/24倍，随着AI算力建设加速，公司有望加速成长，维持“买入”评级。

●2025-09-01 景旺电子：半年报点评：汽车领域优势持续扩大，聚焦AI不断拓展高端项目(平安证券 杨钟,郭冠君,徐勇)

●结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们调整公司2025-2026年业绩预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为14.33亿元和18.3亿元(原值为16.79亿元和19.17亿元)，并新增2027年业绩预测，预计2027年归母净利润为22.46亿元，对应2025年8月29日收盘价PE分别为42倍、32.9倍和26.8倍。我们认为，公司作为全球汽车PCB领先供应商，有望持续受益于汽车电子化加速，此外，公司积极布局AI PCB，未来盈利水平有望随着高端产品出货增加而持续提升，维持公司“推荐”评级。

●2025-08-31 景旺电子：AI PCB高端产能升级与新兴领域布局双向驱动成长潜力(招商证券 鄢凡,程鑫,涂锟山)

●考虑到公司此次加速AI PCB产能扩产投资，在算力高端产能紧缺的背景下，公司已在北美N客户取得高端料号的导入，25H2有望在AI算力领域展现业绩增长潜力，我们上修预测25-27年营收为158.2/201.0/261.3亿，归母净利润15.6/22.2/33.0亿，对应EPS为1.66/2.35/3.50元，对应PE为38.6/27.2/18.3倍。中长期来看，公司技术及客户卡位较佳，数通及汽车领域产品持续导入放量，高端产能升级与新兴领域布局双向驱动成长潜力，业务结构有望得到不断优化。我们看好公司优秀管理能力，算力高端产能扩张打开中长线业绩和估值的向上空间，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-10-30 中兴通讯：算力业务增长显著，国内运营商业务阶段性承压(开源证券 蒋颖)

●公司发布2025年三季度报，2025年前三季度公司实现营收1005.20亿元，同比增长11.63%，实现归母净利润53.22亿元，主要是国内运营商营收承压所致，国际运营商市场营收有所增长，政企业务营收同比增长130%，实现扣非归母净利润38.79亿元。2025Q3公司实现营收289.67亿元，同比增长5.11%，实现归母净利润2.64亿元。公司加速突破国内智算市场，运营商市场持续提升海外市占率，考虑到国内运营商通信基础设施投资下降，我们下调2025年并维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为80.69/90.16/97.74亿元，我们看好第二曲线业务长期发展，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新易盛：高度重视研发投入，盈利能力进一步提升(开源证券 蒋颖)

●我们认为公司作为光模块行业领军企业，行业地位不断凸显，高速率产品及前沿布局有望得到进一步放量发展，业绩有望得到进一步增长，因此我们维持原2025年、2026年、2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.91、143.82、165.54亿元，当前股价对应PE为48.1/28.1/24.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华阳集团：2025年三季报点评：25Q3营收净利同环比增长，业绩符合预期(东吴证券 黄细里,孙仁昊)

●由于下游车企竞争加剧，我们维持公司2025-2027年营收预测为127.0/155.6/187.1亿元，同比分别+25%/+23%/+20%；下调2025-2027年归母净利润预测为8.1/10.3/13.3亿元(原为9.0/11.3/14.0亿元)，同比分别+24%/+28%/+29%，对应PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 领益智造：季报点评：25Q3业绩创新高，AI硬件创新持续赋能(国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●分析师预计，公司在2025-2027年间营业收入将分别达到510亿元、610亿元和728亿元，归母净利润分别为24亿元、35亿元和44亿元，对应PE分别为49/34/27倍。基于公司在AI终端硬件及相关新兴领域的布局，维持“买入”评级。但需注意新品研发进展不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧的风险。

●2025-10-30 兆易创新：存储景气持续上升，公司估值合理(群益证券 朱吉翔)

●上调全年盈利预测17%，预计2025-27年公司实现净利润18.8亿元、28.1亿元和36亿元，同比分别增长70%、增长50%和增长28%，EPS分别2.81元、4.21元和5.39元。目前股价对应2025-2027年PE分别84、56倍和44倍，估值合理，给予“区间操作”评级。

●2025-10-30 中兴通讯：2025三季报点评报告：压力最大阶段或已过去，看好AI算力发展(浙商证券 张建民,徐菲)

●公司实现营业收入1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%；单三季度，公司实现营业收入289.67亿元，同比增长5.11%，归母净利润2.64亿元，同比下降87.84%。预计25-27年公司归母净利润分别为76、90、103亿元，分别同比-9.8%、+19.0%、+14.3%，对应25-27年PE分别为29、24、21x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 海信视像：Q3盈利能力保持提升(国投证券 余昆,陈伟浩)

●海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片业务构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2025年-2027年的EPS分别为2.01/2.22/2.48元，维持买入-A的投资评级，给予2026年14倍的市盈率，相当于12个月目标价为31.12元。

●2025-10-30 北京君正：毛利率短期波动，经营趋势逐渐向好(华安证券 陈耀波,刘志来)

●我们预计2025-2027年归母净利润为3.6、7.0、10.4亿元(前次预测为4.6、7.0、10.5亿元)，对应EPS为0.75、1.44、2.16元/股，对应2025年10月29日收盘价PE为100.8、52.3、34.9倍。维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 鼎通科技：AI带动通讯业务不断向好，前三季度营收保持稳定增长(长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.44/3.17/4.05亿元，2025-2027年EPS分别为1.75/2.28/2.91元，当前股价对应PE分别为56/43/34倍。基于公司通讯连接器产品需求增长较快，各地产能不断释放，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新易盛：季报点评：高速率产品驱动业绩延续同比高增长(华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到高速率光模块需求的向好，我们上调公司收入与业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为87.75/150.21/179.63亿元(上调幅度：8%/18%/12%)，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为54x，给予公司2025年54x PE，对应目标价476.71元(前值：392.77元，对应2025年PE48x，主要因可比公司估值变化)，维持“买入”评级。