爱婴室(603214)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-01 爱婴室：2025年半年报点评：营收净利稳健增长，双渠道驱动显成效(西部证券 于佳琦,吴岑)

●聚焦“区域核心城市+重点商圈”的双轨扩张策略。公司全年计划新开约100家门店，进一步加密优势区域布局。公司将持续深化商品结构优化与自有品牌建设，不断提高自有品牌销售占比的优势，并通过供应链效率提升驱动毛利率改善。同时，公司计划加强数字化与AI赋能，优化O2O渠道毛利水平，支撑业务的健康可持续发展。在母婴行业竞争加剧的背景下，爱婴室通过差异化定位和运营效率提升，有望保持稳健增长态势。我们预计公司2025-2027年EPS为0.97/1.13/1.29元，维持“增持”评级。

●2025-08-28 爱婴室：门店扩张加速，IP零售增厚利润(浙商证券 宁浮洁,吴安琪)

●爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2025-2027年公司收入分别为38/42/47亿元，同增9%/11%/12%，归母净利润分别为1.35/1.65/1.95亿元，同增27%/22%/18%，当前市值对应PE20/17/14X，维持“买入”评级。

●2025-08-26 爱婴室：半年报点评：25Q2归母净利同增11%，开店继续加速(天风证券 何富丽,来舒楠)

●主业店型优化重启净开店趋势，与万代深度合作打开IP零售增量空间。基于主业开店加速，小幅上调盈利预测，预计25-27年归母净利为1.35/1.68/2.04亿元(前值为1.34/1.58/1.90亿元)，对应PE为20/16/13倍，维持“买入”评级。

●2025-08-23 爱婴室：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进(开源证券 黄泽鹏)

●2025H1实现营收18.35亿元(同比+8.3%，下同)、归母净利润4674万元(+10.2%)，实现扣非归母净利润3697万元(+20.6%)；单2025Q2实现营收9.76亿元(+9.9%)、归母净利润4004万元(+10.9%)；此外拟每股派息0.13元。公司是母婴零售龙头，主业渠道稳健扩张，万代合作IP合作打开第二成长空间。我们维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润为1.39/1.69/2.02亿元，对应EPS为1.01/1.22/1.45元，当前股价对应PE为22.2/18.2/15.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 爱婴室：季报点评：25Q1稳健增长，期待25年开店加速(天风证券 何富丽,来舒楠)

●公司在双品牌融合和精细化运营上取得了阶段性成果，万代深度合作打开IP零售增量空间。维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为38.12/42.56/47.98亿元，归母净利润分别为1.34/1.58/1.90亿元，对应PE分别为22/19/15倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-10-26 万辰集团：2025Q3点评：Q3再现盈利超预期(华安证券 邓欣)

●考虑到公司盈利能力提升超预期、当前开店以及同店变化趋势，我们调整前期预测，预计公司2025-2027年实现营业总收入506.65/600.18/722.72亿元(前值538.64/642.90/777.78亿元)，同比+56.7%/18.5%/20.4%；实现归母净利润12.52/19.60/27.03亿元(前值11.87/17.81/26.17亿元)，同比+326.6%/56.5%/37.9%；当前股价对应PE分别为26/17/12倍，维持“买入”评级。

●2025-10-26 华凯易佰：季报点评：主动调整业务节奏，库存显著优化(国盛证券 李宏科)

●公司为知名跨境电商卖家，泛品为基，同时积极拓展精品、亿迈等新业务模式，深入研发提升数据化能力，渠道拓展、品类优化，业绩持续高增；2024年公司收购通拓科技并公布新股权激励计划，行业旺季即至，业绩有望拐点向上。考虑公司正处于库存调整、子公司整合阶段，同时参考2025Q3业绩，我们预计公司2025-2027年将实现营业收入95.11/103.4/112.0亿元，归母净利润1.95/2.62/3.36亿元，EPS为0.48/0.65/0.83元/股，对应PE为21.4x/15.9x/12.4x，维持“买入”评级。

●2025-10-26 家家悦：25年三季报点评：盈利能力持续提升，关注收入端转正节奏(中泰证券 郑澄怀,张骥)

●25年前三季度公司实现收入135.88亿元，yoy-3.8%；实现归母净利润2.06亿元，yoy+9.4%；实现扣非净利润1.97亿元，yoy+25.8%整体经营稳中向好。尽管25前三个季度归母净利润已超盈利预测，但参考近年来公司Q4可能会存在的一些减值和费用，我们维持之前盈利预测，预计25/26/27年公司归母净利润1.79/2.54/3.00亿元，对应PE39.8/28.2/23.8x，维持“增持”评级。

●2025-10-26 家家悦：季报点评：三季度扣非净利大增470%，供应链改革释放利润弹性(国盛证券 李宏科)

●我们认为，公司得益于区域密集布局、多业态协同、供应链建设，构筑强竞争壁垒；近年外省已有显著减亏趋势，同店企稳+省外减亏，叠加供应链改革带来毛利率提升，已步入利润弹性释放期。预计2025-2027年归母净利润各2.07亿元、2.50亿元、2.88亿元，同比增长57.2%、20.6%、15.0%。维持“增持”评级。

●2025-10-26 家家悦：季报点评：Q3盈利能力改善，多维度转型深化(华泰证券 樊俊豪,石狄)

●华泰研究维持对公司2025-2027年的归母净利润预测分别为1.9亿、2.3亿和2.6亿元，并基于可比公司估值及公司成长前景，给予目标价11.8元，维持“增持”评级。同时提示风险包括消费复苏弱于预期、供给投放快于预期以及终端零售竞争加剧等。

●2025-10-23 万辰集团：收入维持高增，净利率水平超预期(开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司发布2025年三季度财报，2025Q1-3实现收入365.62亿元，同增77.4%，实现归母净利润8.55亿元，同增917.0%；其中2025Q3实现收入139.8亿元，同增44.2%，归母净利润3.8亿元，同增361.2%，保持高速增长，净利率水平超预期。我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润12.2(+3.3)、14.8(+3.3)、21.1(+4.5)亿元，当前股价对应PE分别为27.0、22.4、15.7倍，维持“增持”评级。

●2025-10-23 万辰集团：2025三季报点评：业态效率优势凸显，净利率环比持续提升(国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司为零食量贩渠道头部品牌，零食量贩渠道作为效率更高的业态，在较短时间内在全国跑马圈地，公司零食量贩业务收入规模不断扩大，业绩持续兑现。展望后续，我们认为随着新店型跑通，公司平均单店收入和利润有望持续优化。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为506.75/620.99/703.98亿元，同比+57%/+23%/+13%；归母净利润12.04/19.16/24.16亿元，同比+310%/+59%/+26%；EPS分别为6.37/10.15/12.79元，对应PE分别为28/18/14X，维持“增持”评级。

●2025-10-22 曼卡龙：国内知名年轻珠宝品牌，产品力、品牌力、渠道力助力增长(华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现营收29.54/36.28/43.52亿元，同比增速分别为25.30%/22.82%/19.97%，实现归母净利润1.22/1.57/1.90亿元，同比增速分别为26.97%/28.42%/21.25%，当前股价对应PE分别为43.20/33.64/27.75倍。我们选取同为饰品公司的潮宏基、周大生、迪阿股份作为可比公司，根据ifind一致预期，可比公司2025年PE为48倍，考虑到公司在线上持续发力，电商板块收入预期高增，线下从核心省份逐步向外扩张，开店空间广阔，有望带动公司收入增长。预计未来随着公司品类优化，有望进一步打开业绩增长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-22 万辰集团：竞争优势凸显，盈利向上兑现(信达证券 程丽丽)

●我们预计25-26年公司收入为501/615亿，26年门店数量将超2w家，假设25-26年零食量贩业务的内生净利率分别为4.9/5.2%，对应整体净利润为23/30亿，26年归母比例按照67%，25Q3利润率超我们预期，归母利润上调至19-20亿，当前对应26年PE不到20X。公司作为高效率的零售商，重塑渠道价值链，业态具备显著竞争优势，业绩兑现能力好，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-22 万辰集团：季报点评：Q3量贩业务净利率再创新高，经营效率持续提升(华泰证券 樊俊豪,石狄,季珂,姚雪梅,吕若晨)

●基于公司出色的业绩表现及经营效率的持续优化，华泰研究团队上调了万辰集团的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为12.3亿元、16.6亿元和22.4亿元，对应EPS为6.51元、8.81元和11.84元。参考可比公司估值水平，并结合万辰的竞争壁垒和发展潜力，给予公司2025年41倍PE，目标价上调至266.91元，维持“买入”评级。