海汽集团(603069)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 海汽集团：年报点评报告：海旅免税业绩稳健，积极推进重组进程(国盛证券 杜玥莹)

●假设2024年海旅完成注入，考虑2023公司主业及海免业绩表现，调整公司2024-2026年归母净利润为1.82/2.10/2.27亿元，同时考虑重组带来公司股本增厚，EPS为0.40/0.46/0.50元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-18 海汽集团：23年报点评：主营业务承压，调整方案后重组稳步推进(信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为-0.14亿元、0.20亿元、0.47亿元，4月17日股价对应25-26年PE分别为274/113倍，估值较高主要源于免税业务注入预期。当前公司积极推进海旅免税注入事项，若重组顺利完成，免税业务有望为公司注入成长新动能，建议持续关注公司后续重组进展，维持“增持”评级。

●2024-01-18 海汽集团：拟注入海旅免税聚焦离岛免税，政策推动+供需催化下增长可期(信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●我们预计海汽集团原有业务2023-25年归母净利润分别为-0.08、0.17、0.41亿元，24年1月17日收盘价对应24-25年PE分别为321、132X，估值远高于可比公司主要源于公司股价包含免税业务注入预期。当前公司积极推进海旅免税注入事项，若重组顺利完成，免税业务有望为公司注入成长新动能，建议持续关注公司后续重组进展，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-06 海汽集团：海旅免税注入在即，综合文旅企业转型可期(兴业证券 代凯燕,张晓云,王春环)

●海汽集团合并海旅免税后有望进行资源整合，公司营收和利润有望快速增长。暂不考虑海旅免税，我们预计海汽集团2023-2025年归母净利润将达-0.52、-0.18、-0.02亿元，EPS分别为-0.17、-0.06、-0.01元，维持“增持”评级。

●2023-10-29 海汽集团：23Q3业绩点评：海旅免税持续爬坡，静待注入进展推进(信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司收购海旅事项有序推进，我们看好海旅免税成长潜力，整合后有望为公司注入发展新动能。暂不考虑海旅免税，我们预计公司整体业绩将逐步平稳。海旅免税背靠海南国资委享有较强资源禀赋、核心管理层经营理念创新，收购后有望进行资源整合，随着离岛免税红利持续释放，期待销售及利润率爬坡，我们预计公司享有较大业绩弹性。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-10-28 南方航空：季报点评：景气向上有望推动盈利弹性兑现(华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑单位客收同比转正或将持续，我们上调公司25-27年归母净利润(166%/19%/23%)至6.42/60.47/85.60亿元，对应EPS为0.04/0.33/0.47元。我们预计26年BPS为2.29元，给予A/H股26E PB3.8x/2.5x(前值为25年3.8x/2.3x，历史10年/12年均值2.2x/1.2x，考虑ROE等盈利能力指标有望取得突破，给予溢价，并且考虑A/H价差缩窄趋势，提高H股估值倍数)，目标价A股人民币8.70元/H股6.30港币(前值人民币7.35元/H股4.90港币)。维持“买入”。

●2025-10-27 深圳机场：2025年三季报点评：国际客货布局释放红利，盈利延续逐季同比增长(民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●看好深中通道、深江铁路开通后深圳机场在湾区枢纽地位的提升，由于成本控制和非航空性业务盈利表现优异，我们上调2025-2026年归母净利润至6.4、7.9亿元，考虑新航站区或在2027年投产下调2027年归母净利润至7.8亿元，对应2025-2027年23、19、19倍PE。维持“推荐”评级。

●2025-10-27 招商公路：【华创交运*业绩点评】招商公路：Q3业绩略增，财务费用压降效果显著，持续看好公司公路行业ETF增强属性(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

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●2025-10-27 招商公路：2025年三季报点评：Q3业绩稳健增长，归母净利润+3.91%(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.34亿元、59.12亿元、62.16亿元，同比分别+3.97%、+6.84%和+5.14%，对应PE分别为12.7倍、11.9倍、11.3倍。我们认为公司作为行业央企龙头运营管理能力卓越，且有望延续高分红力度，维持“买入”评级。

●2025-10-26 兴通股份：2025三季报点评：量价不振继续压制业绩，看好公司穿越周期能力(兴业证券 张晓云,王凯)

●公司资金来源充足，在下行周期持续扩增运力，待全球化学品运输需求复苏，公司有望释放强大弹性。预期其2025年归母净利润约2.65亿元，对应EPS0.82元；2026年归母净利润3.21亿元，对应EPS0.99元；2027年归母净利润有望达到3.82亿元，对应EPS1.17元。以公司2025年10月24日收盘价计算，2025、2026、2027年的PE分别为18.1倍、14.9倍、12.6倍，维持“增持”评级。

●2025-10-25 深圳机场：季报点评：3Q净利小幅同增，看好盈利持续爬坡(华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们下调公司25-27年归母净利润(4%/4%/4%)至6.21/7.64/9.02亿元，对应EPS为0.30/0.37/0.44元。下调主要考虑3Q流量同比增速稍有放缓，小幅调低公司流量假设，以及公司营业成本小幅超过此前预期。基于DCF折现法，下调目标价1%至9.00元（WACC8.3%，前值8.5%，永续增长率2.0%不变，目标价前值9.10元），维持“买入”。

●2025-10-24 中远海特：【华创交运*业绩点评】中远海特：Q3业绩稳健增长，中长期看好汽车、风电需求潜力(华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为18.7、21.4、23.4亿元，对应PE分别为11、9、8倍。若未来三年保持50%分红比例，约对应5%-6%股息率。维持“推荐”评级。

●2025-10-22 山东高速：拟引入皖通高速入股，强强联合促进协同发展(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元，对应PE分别为13.0倍、12.0倍、11.3倍。公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，维持“买入”评级。

●2025-10-19 海通发展：25Q3点评：业绩环比显著改善，关注公司战略价值与周期共振(华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.68/9.14/12.84亿元，同比增速分别为-33.05%/148.56%/40.49%，当前股价对应的PE分别为28.27/11.37/8.09倍。鉴于2025Q3业绩显著改善、公司成长性与散运市场前景乐观，上调至“买入”评级。

●2025-10-19 海通发展：三季度营收、利润回升显著，关注2025Q4至2026运价进一步上升期权(兴业证券 张晓云,王凯)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入分别达到40.69亿元、43.76亿元、48.20亿元，对应归母净利润分别为3.44亿元、7.66亿元、9.36亿元。按照10月17日收盘价计算，则PE分别为30.2倍、13.6倍、11.1倍。维持“增持”评级。