华立股份(603038)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-07 华立股份：切入OSB可饰面谋跨越，布局新材料途长远(太平洋证券 闫广)

●预计公司2019/2020年净利润0.96亿/1.16亿元，同比增长15.8%/20.3%，EPS1.02/1.23元。给予公司2019E盈利预测25倍估值，首次覆盖给予公司“买入”评级，目标价25.57元。

●2019-03-25 华立股份：2018Q4业绩增速提升，饰板业务实现快速突破(华金证券 叶中正)

●我们预测公司2019至2021年每股收益分别为1.01、1.25和1.46元，净资产收益率分别为8.7%、10.0%和10.8%。公司是封边装饰材料龙头，经营稳健，持续分红，业务从边向板拓展，市场空间逐步扩大。未来将继续挖掘在新材料和大家居领域新机遇，逐步实现公司产业链延伸发展，维持“买入-B”建议。

●2018-03-29 华立股份：2017年年报点评：收入稳步增长，新业务发力可期(国信证券 黄道立)

●随着居民生活水平提高、住宅存量增长以及二手房市场的成熟，已有住宅整体或局部的更新改造需求将不断加大，家具需求将不断增加，同时板式家具作为性价比更高、更绿色环保的选择，更加受到消费者青睐，进一步助推装饰材料需求增长。公司作为广东省著名品牌，立足于珠三角地区，并在四川、北京、浙江和天津成立分、子公司，覆盖珠三角地区、长三角地区、成渝经济圈和环渤海地区四大家具制造产业集群，有助于实现对客户和市场的就近开发和服务，拓展业务布局，提高生产效率。预计18-20年EPS分别为1.47/1.57/1.73元/股，对应PE为24.9/23.3/21.2x，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其它制造

●2025-10-31 潮宏基：收入逐季加速，三季度剔除商誉减值后利润增长82%(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司以产品设计与创新把握了消费者对于保值及时尚属性的双重追求机遇，同时卡位年轻消费群体实现了较好的业绩增长。三季度女包业务的商誉减值也在一定程度上释放了市场对于后续季度的潜在预期担忧。展望后续看，公司将进一步投入产品创新及年轻化，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展提供新的增量。维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.87/5.67/6.42亿元，PE为24.6/21.2/18.7倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 老凤祥：季报点评：Q3收入快速增长，渠道+产品优化持续(国盛证券 杨莹,王佳伟,李宏科)

●基于前三季度的表现，分析师预计2025年全年营收将同比下降7.2%，归母净利润下降18.2%。长期来看，公司将继续推进渠道和产品优化，巩固其黄金珠宝行业龙头地位。当前股价对应2025年PE为17倍，估值合理，因此维持“买入”评级。

●2025-10-30 周大生：三季度归母净利润增长14%，电商渠道加速增长(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●在加盟商短期增补库存意愿低迷及门店调整下，公司加盟收入短期拖累了整体营收增长。不过随着公司产品创新提高终端动销水平及加大加盟商专项培训等，加盟业务有望实现复苏表现。自营和电商渠道进一步提质增效，有望继续实现加速增长。利润端随着高毛利定价首饰占比增加、自营渠道增长，以及广告营销费用优化等有望继续实现韧性增长。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为11.24/12.8/13.95亿元，对应PE分别为13.6/12/11倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 周大生：2025Q3营收降幅收窄，电商渠道快速增长(山西证券 王冯,孙萌)

●2025年3季度，公司营收降幅环比收窄，业绩端延续增长，表现继续好于营收。公司强化自营与电商渠道建设，加大轻量化、高性价比产品供给，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品销售占比提升，有效对冲了传统黄金品类因价格高企导致的需求疲软，自营与电商业务表现优于整体，成为增长亮点。预计公司2025-2027年EPS为1.04、1.18、1.33元，10月28日收盘价对应公司2025-2027年PE为13.2、11.6、10.3倍，维持“买入-B”评级。

●2025-10-30 潮宏基：Q3珠宝主业利润+81.5%，盈利迈入上升拐点(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●依托精细化运营体系和数字化全面赋能，公司将聚焦拓展加盟渠道等轻资产模式推进规模扩张，叠加近年来分红比例显著升高，公司未来盈利能力有望持续快速提升。我们预计公司2025-2027年实现营业收入78.4/92.0/106.2亿元，归母净利润4.9/5.9/6.9亿元。对应PE分别为24.6/20.4/17.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 老凤祥：2025年三季报点评：25Q3营收同比+16%，业绩动能稳步增长(东吴证券 吴劲草,郗越)

●老凤祥品牌作为强现金流、高壁垒品牌，25H2迎来业绩拐点，去年同期低基数下有望实现高增，当前估值处于有吸引力的阶段。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测16.4/18.3/19.6亿元，分别同比-16%/+12%/+7%，最新收盘价对应PE分别为16/14/14X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 潮宏基：主业增长加速，品牌势能向上(浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●公司在东方美学国潮崛起下，品牌势能持续向上，相比行业头部品牌，潮宏基收入规模和门店数量均有较大提升空间，渠道拓展的确定性较强，未来有望保持较快成长速度。我们预计25/26/27年营收79.6/93.7/107.8亿元，同比增长22.1%/17.7%/15.1%；归母净利润4.6/6.7/8.1亿元，同比增长138.2%/44.1%/21.4%，对应PE26/18/15X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 老凤祥：门店实现净增，携手迈巴赫发力高端市场(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●前三季度实现收入480.0亿元，yoy-8.7%，实现归母净利润14.4亿元，yoy-19.1%。单三季度实现收入146.5亿元，yoy+16.0%，实现归母净利润2.2亿元，yoy-41.6%。预计公司2025-2027年实现营业收入512/546/577亿元，归母净利润16.6/18.2/20.0亿元，对应PE分别为15.9/14.5/13.2倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 老凤祥：季报点评：发力新品+恢复净开店共助收入增长(华泰证券 樊俊豪,惠普)

●我们维持2025-2027年归母净利润预测16.5、18.5、20.6亿元，同比增速分别为-15.5%/+12.6%/+11.3%。参考可比公司2025年Wind一致预期PE均值18倍，考虑到老凤祥率先恢复净开店，且发力差异化新品有助于中长期市场份提升，维持目标价63元，对应2025年20倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-29 周大生：季报点评：2025Q3推进渠道以及产品优化，盈利能力稳步提升(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●展望2025年全年，公司预计营收将下降31.2%至95.59亿元，但归母净利润有望增长5.7%至10.68亿元。分析师认为，公司将继续推进产品和渠道优化策略，重点发展电商业务，并通过提升毛利率和费用效率来增强盈利能力。基于当前估值水平(2025年PE为14倍)，维持“增持”评级。