新通联(603022)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-05-11 新通联：价值链创新助长附加值(招商证券 郑恺,濮冬燕)

●我们认为公司未来三年稳定增长的趋势有望延续：预计2015-2017年净利润分别为6707万元、8202万元、9811万元，对应EPS分别为0.84元、1.03元、1.23元。参考行业平均估值水平，对应合理价格区间为29.4-33.6元。

●2015-05-06 新通联：整体包装解决方案的先行者(海通证券 曾知)

●基于公司未来募投项目产能释放，我们预测公司2015-2017年归母净利润为0.63，0.80，0.99亿元，对应摊薄EPS为0.78，1.00，1.24元。参考可比公司估值情况，给予公司2015年15-20倍PE，对应合理价格区间为11.7-15.6元，建议申购。

●2015-05-06 新通联：新股投资参考(恒泰证券 薛战忠)

●预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.72元、0.81元、0.93元。综合目前市场状况，结合公司发行价格14.31元(对应2014年扣非摊薄市盈率22.98倍)，预计上市初期压力位为35元-42元。

●2015-05-05 新通联：5月6日推荐申购(华泰证券 吴紫燕)

●预计公司15-17年摊薄后EPS为0.67元、0.71元和0.78元。公司专注于纸包装及竹木包装领域发展，产品内销为主；此次发行价14.31元，发行市盈率22.98倍，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予推荐申购评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-10-28 裕同科技：Q3盈利能力提升，国际化布局深化(华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出海势头强劲，多元业务多点开花，我们预计公司2025-2027年收入分别191.29/214.1/235.47亿元(与前值一致)，同比+11%/12%/10%，归母净利分别16.37/18.14/20.77亿元(与前值一致)，同比+16%/11%/14%。当前业绩对应25年15X PE。公司“稳增长+高分红”的双重属性，构筑估值安全垫，持续深度受益全球供应链重构进程，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中顺洁柔：25Q3业绩高增长，盈利能力明显改善(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。我们预计公司2025-2027年营收分别为93.94/106.17/113.98亿元，分别同比增长15.3%/13%/7.4%；归母净利润分别为3.03/4.03/4.5亿元，分别同比增长292.4%/33.0%/11.8%；EPS分别为0.24/0.31/0.35元，截至2025年10月27日，对应PE分别为37.42/28.14/25.16倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 裕同科技：25Q3经营稳健，智能化进程加速推进(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的包装一体化公司，立足于消费电子领域，进而多元化业务齐步发展，随着公司优质下游客户的拓展，新订单有望带来新增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为188.05/204.9/220.94亿元，分别同比增长9.6%/9.0%/7.8%；归母净利润分别为16.86/18.90/20.83亿元，分别同比增长19.7%/12.1%/10.3%；EPS分别为1.83/2.05/2.26元，截至2025年10月27日，对应PE分别为14.42/12.86/11.67倍。维持“买入”评级。

●2025-10-27 百亚股份：25Q3外围省份稳步开拓，静待电商盈利改善(国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●百亚股份深耕个护领域多年，持续推进产品结构优化，渠道、区域快速拓展，发力电商新渠道，未来市场份额有望持续提升。我们预计百亚股份2025-2027年营业收入为37.01、45.95、57.55亿元，同比增长13.73%、24.17%、25.23%；归母净利润为3.23、4.46、5.55亿元，同比增长12.22%、38.11%、24.49%，对应PE为30.3X、21.9X、17.6X，给予25年47.34xPE，目标价35.57元，维持买入-A的投资评级。

●2025-10-27 依依股份：经营拐点显现，外延深化品牌布局(信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为2.3、2.8、3.4亿元(未考虑并购影响)，对应PE估值分别为27.5X、22.8X、19.3X。

●2025-10-27 百亚股份：2025年三季报点评：线下外围市场延续高增，静待线上平台恢复增长(江海证券 张婧)

●公司作为益生菌产品系列行业龙头，目前持续拓展核心区域以外的省份，产品结构持续升级。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为36.80/44.43/55.08亿元，同比增长13.1%/20.7%/24.0%；2025-2027年公司归母净利润分别为3.23/4.15/5.46亿元，同比增长12.4%/28.2%/31.7%。当前市值对应2025-2027年PE分别为34.2/26.7/20.3倍。

●2025-10-27 依依股份：季报点评：海外基地投产&并购“高爷家”，加码宠物赛道布局(华西证券 徐林锋)

●公司专注宠物卫生护理的细分赛道，具备深厚的渠道、客户、研发、规模化生产等综合优势，有望充分受益宠物经济红利，随海外产能扩张和持续渠道深耕，实现现有客户的份额提升，叠加新客户的持续拓展，整体市场份额有望不断扩大。考虑到短期政策环境冲击，我们下调盈利预测，预计2025-2027年营收分别为19.66/23.22/26.98亿元（前值21.36/24.99/28.76亿元），2025-2027年归母净利润分别为2.32、2.76、3.28亿元（前值2.52/2.95/3.43亿元），对应EPS分别为1.26/1.49/1.78元（前值1.36/1.59/1.86元），对应2025年10月27日收盘价31.61元，PE分别为28/23/20X，维持“买入”评级。

●2025-10-27 百亚股份：2025年三季报点评：线下外围市场高增，线上盈利静待修复(西部证券 于佳琦,吴岑)

●线上渠道在策略调整后以逐步实现盈亏平衡为目标，其长期价值仍在于为品牌曝光与爆品孵化提供关键支持。中长期方面，公司全国化布局稳步推进，终端网点持续渗透核心市场。随着外围市场规模的扩大，规模效应将推动净利率提升。产品端，公司将继续扩大有机纯棉系列规模，保持益生菌系列稳定增长，并通过持续产品迭代深入开拓大健康高价值细分市场。我们预计公司2025-2027年EPS为0.77/0.99/1.20元，维持“买入”评级。

●2025-10-27 太阳纸业：2025年三季报点评：产品降价叠加原料涨价，影响三季度毛利率表现(光大证券 姜浩,吴子倩)

●考虑到行业竞争压力较大，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测至32.8/38.4/45.8亿元(下调幅度为10%/10%/9%)，2025-2027年对应EPS分别为1.17/1.37/1.64元，当前股价对应PE分别为12/11/9倍。公司产能规模持续扩张，长期业绩具有确定性，林浆纸一体化发展，具备显著成本优势，当前估值水平处于历史低位，维持“买入”评级。

●2025-10-27 百亚股份：2025年三季报点评：线上渠道战略调整，外围省份延续高增(西南证券 蔡欣,沈琪)

●预计2025-2027年EPS分别为0.76元、0.96元、1.22元，对应PE分别为31倍、24倍、19倍。给予2026年30倍估值，对应目标价28.8元，维持“买入”评级。