凤凰传媒(601928)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 凤凰传媒：主业稳健经营，积极分红回馈投资者(招商证券 顾佳,谢笑妍,刘玉洁)

●考虑到公司出版发行主业平稳运行，积极推动实施“人工智能+教育”综合出版服务体系建设，我们预计2025-2027年实现归母净利润22.28/22.66/23.23亿元，对应11.5/11.3/11.0倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-10-31 凤凰传媒：季报点评：Q3收入下滑，管理费用率提升(华泰证券 朱珺)

●考虑公司Q3收入和归母净利润增速大幅下滑，我们下调25-27年归母净利润预测至19.04/18.31/18.41亿元(前值为22.42/23.10/22.74亿元)，调整比例为-15.08%/-20.74%/-19.04%。根据相对估值法，25年可比公司Wind一致预期PE均值11.2X(前值为12X)，考虑公司数字化转型不断深入，AI应用有望赋能主业，给予公司25年14.0X PE估值，目标价为10.47元(前值13.20元，对应25年15.0X PE)。维持“买入”评级。

●2025-08-30 凤凰传媒：出版发行主业平稳运行，中期分红彰显股东回报力度(招商证券 顾佳,谢笑妍)

●基于公司主业稳健运营，并积极推进数字化转型，机构预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，分别为22.28亿元、22.66亿元和23.23亿元，对应市盈率约为12.9倍至12.4倍之间。因此，维持“强烈推荐”的投资评级。不过，在校学生数量可能下降以及数智技术快速发展的背景下，公司仍需应对相关风险挑战。

●2025-08-30 凤凰传媒：中报点评：H1内生经营稳健，深耕内容创新(华泰证券 朱珺)

●我们维持25-27年归母净利润预测22.42/23.10/22.74亿元。根据相对估值法，25年可比公司Wind一致预期PE均值12X，考虑公司毛利率稳步提升，数字化转型不断深入，AI应用有望赋能主业，给予公司25年15X PE估值，目标价为13.20元(前值14.96元，对应25年17X PE)。维持“买入”评级。

●2025-04-30 凤凰传媒：季报点评：内生稳健，毛利率提升(华泰证券 朱珺,周钊)

●我们维持25-27年归母净利预测至22.42/23.1/22.74亿元，25年可比公司Wind一致预期均值PE为14X，考虑公司毛利率提升，且探索AI应用场景，有望赋能主业，提升经营效率，我们给予公司25年17X PE，维持目标价14.96元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-03-24 陕西旅游：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头(中银证券 李小民,宋环翔)

●公司依托华清宫和华山核心旅游资源，背靠陕西省国资委，演艺及索道业务经营稳健，盈利能力优越，上市募投项目有序落地有望增厚业绩打开成长空间。我们预测2025-2027年公司归母净利润为4.27/5.28/5.86亿元，对应PE为23.5/19.0/17.1倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-03-23 光线传媒：头部内容厂商能力持续验证，储备片源丰富构建动画IP矩阵(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为43.16/27.88/33.98亿元，归母净利润分别为17.71/10.34/13.12亿元，对应2026年3月17日PE分别为27.6/47.3/37.3倍。维持“增持”评级。

●2026-03-18 中信出版：夯实精品内容供给，看AI产品商业化(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为17.56、18.17、18.99亿元，EPS分别为0.87、1.03、1.20元，当前股价对应PE分别为38.4、32.3、27.7倍，作为精品内容的托举者，2025年公司构建“一三四九”战略，2026年持续夯实精品内容，并推动AI技术成果转化，探索AI数智出版平台、出版级AI翻译平台、图书智能体Agent等产品的商业化推广，打造“IP×”融合发展模式，并推进资本运作来助推公司的转型升级，进而维持“买入”投资评级。

●2026-03-18 中信出版：年报点评报告：业绩表现稳健，看好布局IP&AI未来成长性(国盛证券 赵海楠,刘文轩,刘书含)

●我们看好公司作为大众出版头部公司在IP及AI领域业务开拓的成长性，根据公司2025年经营情况，我们略调整了公司2026/2027年的业绩预期，我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入18.18/19.08/19.91亿元，同比增长6.8%/4.9%/4.4%，归母净利润分别实现1.86/2.07/2.33亿元，同比增长42.8%/11.3%/13.0%，对应PE37.0x/33.3x/29.5x，维持“买入”评级。

●2026-03-18 中信出版：年报点评：加速向新型文化消费供应商转型(华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●考虑到图书零售市场大盘面临增长压力，我们谨慎下调26/27年收入、毛利率假设，上调资产减值假设，预计公司26-28年归母净利润为1.82/2.04/2.17亿元(较前值分别-24.84%/-20.85%/-)。可比公司Wind一致预期26年PE均值约为23x，考虑公司各品类市占率保持行业领先，集团资源协同下IP业务有望加速发展，给予估值溢价至35x2026PE，给予目标价33.41元(前值35.70元，30x2025PE)，维持“增持”。

●2026-03-17 中信出版：2025年业绩稳健，IP、AI布局实现突破(中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营较稳健，销售费用率略有上升，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计中信出版2026-2028年营业收入分别为17.85/18.65/19.48亿元(2026-2027年收入前值分别为18.43/19.14亿元)，分别同比增长4.85%、4.50%、4.44%；归母净利润分别为1.54/1.79/2.06亿元(2026-2027年利润前值分别为1.95/2.17亿元)，分别同比增长18.28%、16.60%、14.67%。当前市值对应公司的PE估值分别为44.7x、38.3x、33.4x，考虑到公司主业拓展动漫等高景气度品类，中长期增长动能向好，并积极拓展IP、AI布局，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2026-03-17 中信出版：2025年报点评：IP打造融合生态，AI赋能全业务流程(银河证券 岳铮,祁天睿)

●中国银河证券维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.62亿元、1.81亿元和2.02亿元，对应PE为39x、35x和31x。不过，报告也指出实体书店销售下降、数字化变革竞争加剧、知识产权侵害以及AI技术应用不及预期等潜在风险，需投资者关注。

●2026-03-15 华立科技：《炸弹少女》正式运营，“科技+IP”战略再下一城(国盛证券 赵海楠,刘文轩,刘书含)

●公司业务稳健增长，宝可梦等卡片机新品市场表现佳，并积极探索科技创新发展方向。我们根据公司设备业务的国内外发展情况、卡牌机业务开拓进展，略调整此前的盈利预期，我们预计公司2025-2027年分别实现营收10.37/11.30/12.21亿元，同比增长1.9%/8.9%/8.0%；实现归母净利润0.86/1.10/1.32亿元，同比增长2.0%/27.6%/19.9%，对应PE42.4x/33.2x/27.7x，维持“买入”评级。

●2026-03-13 陕西旅游：坐拥秦川稀缺文旅资源，多元化产品历久弥新(东方财富证券 刘嘉仁,班红敏)

●结合公司对2025全年归母净利润的预计，利润下降主要系上半年景区所在区域寒潮等恶劣天气频发，同时《长恨歌》演艺提价影响户外项目客流等，我们预测公司25-27年归母净利润为4.1/5.2/6.0亿元，同比各-19.3%/+24.9%/+17.2%，对应3月10日收盘价市盈率分别为27/21/18倍，在旅游及景区可比公司中仍处于较低水平。若考虑新建/收购项目的业绩增量贡献，2026年或可上探至6.2亿元归母净利润，对应市盈率仅18倍。公司于2026年1月6日A股主板上市，截至3月10日流通盘仅为27亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-04 中信出版：推进AI和IP布局，发挥集团优势探索新机会(中信建投 杨艾莉,蔡佳成)

●我们预计2025-2027年，公司实现净利润1.34/1.55/1.65亿元，同比增长12.99%/15.77%/6.46%，2026年3月3日收盘价对应PE为57.27/49.46/46.46x，给予“买入”评级。