新华文轩(601811)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-02 新华文轩：2024年年报点评：业绩符合预期，公司经营表现稳健(西南证券 刘言,苟宇睿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.6亿元、19.2亿元、20.4亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。考虑到公司为地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强，国家对国有文化出版发行集团免征企业所得税政策持续，教育信息化业务有望打开新的增长曲线，维持“买入”评级，建议积极关注。

●2024-11-01 新华文轩：2024年三季报点评：税收政策优势明显，经营能力保持稳健(西南证券 刘言,苟宇睿)

●预计2024-2026年归母净利润分别为15.4亿元、17.1亿元、18.9亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍；考虑到公司为地方性出版集团头部机构，受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，同时维持稳定的较高水平分红率。综上，维持“买入”评级。

●2024-09-23 新华文轩：基本盘稳固，中期分红显诚意(国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司教材教辅基本盘稳健，高中阶段教辅拓展贡献增量，聚焦线上线下深度融合，一般图书出版、发行能力持续增强，考虑到公司受益于西部大开发战略，适用15%的所得税优惠税率，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为124/129/136亿元，归母净利润分别为15/17/18亿元，对应PE分别为11/10/9x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-06 新华文轩：2024年中报点评：业绩符合预期，主业保持高质量发展(西南证券 刘言,苟宇睿)

●2024-2026年归母净利润分别为15.4亿元、17.1亿元、18.9亿元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍；考虑到公司为地方性出版集团头部机构，受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，同时维持稳定的较高水平分红率。综上，我们给予公司2024年15倍PE，目标价18.75元，维持“买入”评级。

●2024-04-30 新华文轩：2023年年报及2024一季报点评：分红稳健，业绩持续增长(西南证券 刘言,苗泽欣)

●预计公司2024-2026年EPS分别为1.41元、1.54元、1.65元，对应的PE为10倍、10倍、9倍。考虑到公司为地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强，教育信息化业务有望打开新的增长曲线，受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，以及公司保持稳定的较高水平的分红率，我们维持对公司的“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-10-31 晨光股份：2025年三季报点评：传统主业跌幅收窄，科力普单季收入增速超预期，看好持续恢复(中泰证券 张潇,郭美鑫,邹文婕,吴思涵)

●晨光作为文具龙头，虽短期业绩承压，但已有明显变化，转型增量等待后续逐步释放，我们看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展，预计公司25-27年实现归母净利润14.53、16.63、19.26亿元(25-27年前值为15.51、17.88、20.66亿元，结合公司25年三季度业绩有所调整)，EPS为1.58、1.81、2.09元，维持“买入”评级。

●2025-10-30 晨光股份：Q3业绩环比改善，传统核心产品结构改善，科力普增长提速(信达证券 姜文镪)

●2025Q1-Q3实现收入173.28亿元(yoy+1.25%)，归母净利润9.48亿元(yoy-7.18%)，扣非归母净利润8.02亿元(yoy-13.59%)。单Q3实现收入65.19亿元(yoy+7.52%)，归母净利润3.91亿元(yoy+0.63%)，扣非归母净利润3.41亿元(yoy-5.68%)。Q3收入增速环比显著改善，传统业务压力有所缓解，科力普业务稳步复苏，IP化战略持续推进。我们预计2025-2027年归母净利润分别为14.1、15.5、17.1亿元，对应PE为17.9X、16.2X、14.7X。

●2025-10-30 晨光股份：季报点评：科力普表现亮眼，营收增长提速(华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为14.22/15.73/17.44亿元，对应EPS为1.54/1.71/1.89元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为26倍，考虑到终端需求待复苏，且公司B端业务占比高于可比公司，给予25年23倍目标PE，给予目标价35.42元(前值36.96元，基于25年24倍PE，对应25年EPS为1.54元)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 源飞宠物：代工业务表现靓丽，自主品牌快速扩张(信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年前三季度公司实现收入12.81亿元(同比+37.7%)，归母净利润1.30亿元(同比+8.7%)，扣非归母净利润1.28亿元(同比+10.4%)；2025Q3实现收入4.89亿元(同比+26.6%)，归母净利润0.56亿元(同比+22.3%)，扣非归母净利润0.55亿元(同比+21.1%)。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.8/2.2/2.8亿元，PE分别为26.1X/21.0X/16.5X。

●2025-10-30 晨光股份：25Q3业绩环比改善，科力普业务稳步复苏(华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们看好公司作为国内文具文创头部公司，新五年战略改革效果显著。传统核心业务品牌、产品、渠道端优势明显，零售大店业务已跑通商业模式，办公直销业务渠道端壁垒深厚，一体两翼业务发展逻辑清晰。我们预计公司2025-2027年营收分别为256.37/269.14/281.08亿元，分别同比增长5.8%/5%/4.4%；归母净利润分别为14.19/15.98/17.69亿元，分别同比增长1.6%/12.6%/10.7%；EPS分别为1.54/1.73/1.92元，截至2025年10月30日，对应PE分别为17.97/15.96/14.42倍。维持“买入”评级。

●2025-10-30 力盛体育：25年三季报点评：25Q3业绩继续释放，高尔夫赛事运营逐步落地(中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年前三季度实现收入3.80亿元，yoy+14.3%；实现归母净利润0.22亿元，yoy+56.1%。公司25年前三季度表现整体符合预期，维持盈利预测，预计25-27年公司归母净利润0.32/0.46/0.66亿元，对应PE76.8/52.4/36.8x，维持“增持”评级。

●2025-10-30 源飞宠物：2025年三季报点评：Q3业绩表现继续亮眼，期待自有品牌快速放量(光大证券 姜浩,朱洁宇,吴子倩)

●分析师维持对公司2025年至2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.86亿元、2.20亿元和2.60亿元。当前股价对应的市盈率分别为25倍、21倍和18倍。基于此，报告维持“买入”评级。不过，报告也提示了潜在的风险因素，包括中美贸易摩擦加剧、国内市场开拓不及预期、汇率波动以及海外需求减弱等。这些因素可能对公司的未来发展构成挑战。

●2025-10-30 晨光股份：Q3营收提速，科力普恢复双位数增长(华福证券 李宏鹏,李含稚)

●华福证券预计，晨光股份2025-2027年的归母净利润分别为13.6亿元、14.9亿元和16.3亿元，对应增速为-2.5%、+9.7%和+9.3%。目前股价对应2025年和2026年的市盈率分别为18倍和17倍。基于公司核心业务稳步发展的预期，以及IP战略和国际化布局的深化，维持“买入”评级。

●2025-10-30 晨光股份：25Q3传统业务收入降幅收窄，科力普增速亮眼(招商证券 刘丽,杨蕊菁)

●分析师预计晨光股份的传统业务有望继续保持修复态势，受益于IP相关产品的进一步布局。科力普业务将因客户需求释放而持续增长，零售大店的开拓进程也将稳步推进。基于此，预测2025-2027年公司归母净利润分别为14.02亿元、15.55亿元和17.07亿元，对应PE估值为18.2倍、16.4倍和14.9倍。综合考虑，维持“强烈推荐”投资评级。同时提示需关注组织架构调整不及预期、新品投放不力及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-29 力盛体育：2025Q3盈利能力同比改善，公司持续深耕体育产业(华源证券 丁一)

●公司深耕体育产业多年，具备优质的体育赛事IP及体育场馆等产业资源，同时借数字化赋能相关业务运营，公司自身发展能力优秀，且伴随国家近年对体育产业的鼓励及扶持政策，预计公司未来发展空间较大。我们预计公司2025-2027归母净利润分别0.61亿元/0.87亿元/1.20亿元，同比分别增长-/42.99%/37.65%。我们看好公司所处行业未来发展的景气度以及公司优质体育产业资源及运营能力，维持“买入”评级。