中国核建(601611)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 中国核建：季报点评：期待核聚变带来成长新动能(华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测公司25-27年归母净利为23.5/28.2/32.4亿元。考虑公司核电工程利润有望于26-27年加速释放，我们将估值年份切换至26年，采用分部估值法，26年核电/工民建可比公司一致预期均值17.3x/6.5xPE（前值25年18.2x/6.6xPE），给予核电工程26年24.2亿归母净利22.0xPE（前值25年20.0亿，18.2x），给予工民建及其他业务26年4.0亿归母净利4.0xPE（前值25年3.5亿，4.0x），核电工程估值溢价提升主要考虑核电景气度较高且核聚变等新兴领域有望带来新增长潜力。综合两块业务，我们给予公司目标市值548亿元，目标价18.21元（前值12.55元），维持“买入”。

●2025-08-31 中国核建：中报点评：核电工程延续高增，信用减值收窄(华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测公司25-27年归母净利为23.5/28.2/32.4亿元。采用分部估值法，25年核电/工民建可比公司一致预期均值18.2x/6.6xPE，给予核电工程25年20.0亿归母净利18.2xPE(前值25年20.0亿，15.4x)，给予工民建及其他业务25年3.5亿归母净利4.0xPE(前值25年3.5亿，5.0x)，折价提升主要系工民建订单及毛利率仍处下滑趋势。综合两块业务，给予公司25年目标市值378亿元，目标价12.55元(前值10.81元)，维持“买入”。

●2025-08-31 中国核建：2025年中报点评：业务结构优化，核电持续高增长(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们下调公司盈利预测，2025-2027年EPS分别为0.70/0.76/0.82元(原预测2025-2027年为0.79/0.88/0.95元)，按当前股价计算2025年PE为13.0倍，维持买入评级不变。

●2025-05-07 中国核建：年报点评报告：经营性业绩稳健增长，核电业务持续景气(国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●经营性业绩实现较快增长，核电板块持续景气扩张。公司2024年实现营收1135亿元，YoY+3.8%；实现扣非后归母净利润19.2亿元，YoY+12%，经营性业绩稳健增长符合预期。实现归母净利润20.6亿元，YoY+0.1%，增速小于扣非后归母净利润，主因2024年计入非经的诉讼及违约金赔偿同比增多1.2亿元，以及交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益同比少1.6亿元。分季度看，24Q4/25Q1分别实现营收346/295亿元，YoY+12.4%/+1.8%；分别实现归母净利润6.1/5.5亿元，YoY-6.5%/-1.0%，24Q4资产减值损失计提同比有所增多致业绩增速下滑幅度偏大。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为23.2/26.0/29.1亿元，同增13%/12%/12%，当前股价对应PE分别为11.6/10.4/9.3倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 中国核建：核电业务维持景气，传统工程仍有压力(华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●由于公司传统工程业务压力仍存，预计对相关业务增速、毛利率以及减值仍构成边际负面影响，因此我们下调公司2025-2026年归母净利润为21.74、27.73亿元(前值为30.56、39.67亿元)，并新增2027年归母净利润为33.57亿元，对应EPS为0.72、0.92、1.11元，目前股价对应25-27年PE分别为12、9、8倍，考虑公司有望受益于我国核电审批提速与中长期装机规划扩容，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-02-01 上海港湾：主业聚焦出海，卫星能源系统明珠(东北证券 韩金呈,高博禹)

●主业稳健增长，太空光伏打造第二成长曲线。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.51/2.27/3.01亿元，公司2025-2027年PB分别为7.72/6.69/6.01倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价78元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-30 宏润建设：25年新签订单增12%、主业企稳向上，具身智能等新业务发展愈发精彩(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●我们基本维持盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润2.87/3.22/3.68亿元，同比+1.30%/+12.32%/+14.22%，对应2026年1月29日收盘价为41.57/37.01/32.41x PE，维持“增持”评级。

●2026-01-28 中国能建：“四新”转型求变，积极布局新型能源体系建设(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●截至2026年1月22日，公司PE/PB分别为13.17x/0.95x，仍处于破净状态。随着新型能源体系建设的推进，公司整体估值有望提升。然而，也需关注潜在风险，包括新能源建设需求不及预期、投资运营项目回报率低于预期以及回款延迟等问题。总体来看，公司凭借其在新能源领域的前瞻布局，未来成长空间值得期待。

●2026-01-21 中国中铁：2025年经营数据点评：新签平稳，境外和新兴业务快速增长(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司积极实施回购与分红，受益于扩内需政策和国家重大工程推进，因毛利率下降和减值增多，我们下调公司2025-2027年EPS至0.96/0.97/1.0元(原预测为1.14/1.16/1.19元)，维持买入评级和目标价8.15元不变。

●2026-01-20 隧道股份：2025年经营数据点评：运营和境外业务高增，资产运营进展积极(中信建投 竺劲,曹恒宇)

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●2026-01-20 中国能建：特高压勘察设计市占率超90%，有望深度受益于“十五五”电网加码投资(天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司依托在能源电力规划设计、工程建设等技术优势，大力发展新型储能，打造“能储一号”“源储一号”两大核心品牌，成果显著。世界首台300MW级湖北应城压气储能电站全容量并网发电，深调峰能力为火电3倍，成为电网“稳定器”；甘肃酒泉玉门源储绿色电站以300MW压气储能为核心，整合1.2吉瓦风光发电，年输出绿色电量25亿千瓦时。目前，中国能建已在全国布局50余座相关项目，湖北应城电站稳定运行，湖北规划布局近600万千瓦压气储能规模，甘肃酒泉、山东泰安等项目加速推进。公司始终坚守能源电力、水利主责主业，深度融入国家重大战略，全力参建雅鲁藏布江下游水电工程、新疆大石峡水利枢纽、引江补汉等国家级重大工程，在能源电力关键领域的市场占有率保持高位。我们预计公司25-27年归母净利润为87.9、94.1、101.7亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-17 中材国际：25年境外、装备订单高增，境内工程拖累减少(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●我们调整盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润30.78/32.69/35.19亿元，同比增长3.2%/6.2%/7.7%，对应2026年1月14日收盘价为8.99/8.46/7.86x PE，维持“增持”评级。

●2026-01-16 中材国际：“两外”战略推进，成长路线清晰(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为31.31/31.96/32.48亿元。可比公司26年Wind一致预期平均9xPE，公司境外需求稳健，业务转型有序推进，高端装备出海成果显著，经营可持续性有望优于可比，给予公司26年12xPE，目标价14.64元(前值14.23元，对应25年12xPE)，维持“买入”评级。

●2026-01-07 宏润建设：基建底盘稳固，新兴业务打开第二成长曲线(光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●我们看好公司转型业务的发展，尤其与矩阵超智设立合资公司，双方将重点围绕伺服电机、灵巧手、具身智能算法等关键模块开展二次开发，有望共同推动机器人在城市基础设施、工业运维与智慧工厂等场景中的规模化落地。公司新能源项目的陆续投运也将带来业绩增长，同时随着化债的推进，市政建筑传统主业也有望逐步修复。在基本盘稳定的情况下，公司的成长性可期。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为2.87/3.09/3.50亿元，EPS分别为0.23/0.25/0.28元/股。当前股价对应PE分别为40X/37X/33X。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-01-06 中山公用：水价调整靴子落地，多重催化带动价值重估(国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到中山市新水价机制2026年2月即生效，我们小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为15.18/16.86/18.47亿元(原值为15.09/16.73/18.28亿元)，同比增速27%/11%/10%，当前股价对应PE=11.3/10.2/9.3x，维持“优于大市”评级。