重庆水务(601158)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 重庆水务：中报点评：营收利润双增，资产注入有望改善盈利(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为8.26/8.63/9.03亿元(CAGR为4.77%)，对应EPS为0.17/0.18/0.19元，25-27年BVPS为3.61、3.65、3.69元。可比公司2025年预期PB均值为1.11倍，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司2025年1.53倍PB，目标价5.52元(前值5.70元，对应2025年1.58倍PB)，维持“买入”评级。

●2025-04-03 重庆水务：年报点评：一次性影响出清，水务运营稳定(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑自来水产能建设进度低于预期，下调自来水销售收入预测，根据在建工程规模下调工程施工收入预测，预计公司25-27年归母净利为8.26、8.63、9.03亿元(25-26年均下调8%)，25-27年BPS为3.61、3.65、3.69元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.14倍，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司2025年1.58倍PB，目标价5.70元(前值5.74元，对应2025年1.6倍PB)，维持“买入”评级。

●2024-11-01 重庆水务：季报点评：污水价格和税费调整致业绩下滑(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑第六期污水价格为含税单价，2024年开始不享受污水税费补助，下调其他收益预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润为8.44/8.99/9.40亿元(前值10.81/11.94/12.93亿元)，2025年BPS为3.59元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值1.1x，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司2025年1.6xPB，目标价5.74元(前值5.59元)。

●2024-09-01 重庆水务：中报点评：水价调整致营收和利润同比承压(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.23、0.25、0.27元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为16.2倍，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司24年24.3倍PE，目标价5.59元(前值7.33元)，维持“买入”评级。

●2024-04-04 重庆水务：年报点评：污水费下调21%，派息比例升至75%(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●重庆水务发布年报，2023年实现营收72.54亿元(yoy-6.74%)，归母净利10.89亿元(yoy-42.98%)，扣非净利8.56亿元(yoy-51.13%)。其中Q4实现营收14.55亿元(yoy-37.88%，qoq-30.76%)，归母净利-3.55亿元(yoy-257.98%，qoq-148.57%)。公司拟派股息每股0.169元，派息比例同比+7pp至75%，对应股息率3.2%。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.25、0.27、0.30元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为19.5倍，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司2024年29.3倍PE，目标价7.33元(前值7.14元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-10-31 皖天然气：扎根管输业务延伸产业链，成本管控加强(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为59.18亿元、66.29亿元、74.64亿元，增速为2.1%、12%、12.6%；归母净利润为3.76/4.11/4.55亿，增速为13%、9.3%、10.8%。维持买入-A的投资评级。

●2025-10-31 中泰股份：海外订单占比预计持续提升，盈利能力不断增强(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为27.94亿元、32.96亿元、39.29亿元，增速分别为2.9%、17.9%、19.2%；归母净利润分别为4.11、5.09、6.08亿元，增速分别为626.6%、24%、19.5%。

●2025-10-31 新奥股份：零售气业务平稳增长，平台气量有所承压(信达证券 李春驰,唐婵玉)

●新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。私有化港股新奥能源后，公司EPS有望增厚，上下游一体化协同效益有望增强。零售气业务上游资源池成本优化，下游顺价持续推进，城燃毛差有望进一步修复，零售气量有望稳健增长，推动公司城燃业务盈利提升。直销气业务25-29年共870万吨/年的长协气源有望放量，下游市场快速开拓，有望推动直销气业务的稳健增长。暂不考虑私有化新奥能源的影响，我们预测新奥股份2025-2027年核心归母净利润分别为57.18亿元、64.10亿元、71.11亿元，EPS分别为1.85元、2.07元、2.30元，对应10月30日收盘价的PE分别为10.43/9.30/8.38倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 兴蓉环境：应收账款规模环比下降，业绩保持稳健上行(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.6亿元，归母净利润21.69/24.88/26.13亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 新天然气：2025年三季报点评：25Q3归母净利润同比下滑，增量区块放量可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为11.93/12.97/15.73亿元，EPS分别为2.81/3.06/3.71元/股，对应2025年10月29日的PE分别为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 陕天然气：季报点评：三季度管输费影响显现，股权转让进展顺利(天风证券 张樨樨,郭丽丽,厉泽昭)

●2025年前三季度，公司实现营收59.57亿元，同比下降7.38%；实现归母净利润4.74亿元，同比下降23.85%。实现扣非归母净利润4.62亿元，同比下降11.52%。Q3单季实现营收11.07亿元，同比下降26.67%；归母净利润为-0.35亿元。我们维持2025-2027年归母净利润预测为7.05/6.24/7.29亿元，对应EPS0.63/0.56/0.66元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 九丰能源：三季度点评：阶段性扰动不改成长趋势，煤制气布局助力能源一体化升级(中泰证券 孙颖,张昆)

●考虑到LNG和LPG价格同期有所下降及阶段性因素影响，预计2025-2027年归母净利分别为16.0、18.1、20.9亿元，对应PE为14.2、12.6、10.9倍。维持“买入”评级。但需警惕原料成本涨幅超预期、新项目盈利不及预期、行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-29 洪城环境：2025年三季报点评：折旧年限延长释放盈利，自由现金流回正(东吴证券 袁理,陈孜文)

●高分红兼具稳健增长，25年7月供水管网折旧年限延长释放盈利，水务运营资产量价刚性，随着水价市场化&污水顺价推进，板块有望迎价值重估。我们维持2025-2027年归母净利润预测12.51/13.07/13.63亿元，同比+5.1%/4.4%/4.3%，对应PE为9.4/9.0/8.7倍，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2025年股息率5.3%，维持“买入”评级。（估值日期：2025/10/28）

●2025-10-29 兴蓉环境：2025年三季报点评：25Q3单季度归母同增13%超预期，资本开支下降(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，污水定价机制稳定，随着污水处理费提价+在建产能逐步投运，享确定性成长，长期自由现金流增厚空间大。我们维持2025-2027年归母净利润预测21.74/23.64/25.72亿元，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 九丰能源：季报点评：短期扰动不改增长格局，拟投资煤制气业务打造新增长极(天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●由于三季度受到短期因素的扰动，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润15.5/18.1/20.8亿元（前值16.1/19.1/22.2），对应PE14.7/12.6/10.9x，维持“增持”评级。