中国国航(601111)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-14 中国国航：国际线运力持续修复，Q2淡季扭亏为盈(招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●卡位优质核心枢纽，长期优势不变。展望25年，预计公司仍将受益于国际航班修复、油价下降、行业供需再平衡及自身运营效率提升，有望实现收益水平企稳、盈利能力逐步回升，但受短期商务出行需求疲软，旺季运价承压影响，我们下调公司2025-27年归母净利润至为15.3/34.7/38.9亿元。短期建议关注反内卷公约下淡季票价韧性、商务出行需求和国际航班恢复进度。长期来看，我们认为公司以首都机场为主的四角菱形机场枢纽覆盖了中国经济最发达、人口密度最高的区域，卡位优质核心枢纽，掌握北京两舱市场主要客源，有望持续受益于商旅出行和国际长航线的修复。维持公司“增持”评级。

●2025-09-02 中国国航：2025年半年报点评：盈利落于预告上沿，油价回落缓解成本上涨压力(民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●看好行业价格底部回升，但考虑到暑期旺季价格数据平淡，我们下调2025年归母净利至10.4亿元，维持2026-2027年59.8、82.2亿元，当前国航A股价对应2025-2027年125、22、16倍市盈率。维持“推荐”评级。

●2025-09-01 中国国航：Q2实现扭亏，关注反内卷后续影响(东兴证券 曹奕丰)

●东兴证券预计，中国国航2025-2027年的归母净利润分别为18.8亿元、63.1亿元和79.3亿元，对应EPS分别为0.11元、0.36元和0.45元。分析师看好反内卷政策对公司盈利弹性的促进作用，并维持“推荐”评级，认为公司作为载旗航空企业，有望充分受益于机票价格改善带来的盈利弹性。

●2025-08-30 中国国航：国际线复苏助涨业绩，率先实现单季盈利(银河证券 罗江南)

●我们维持此前盈利预测结果。根据我们的预测，预计公司2025/26/27年能够实现基本每股收益0.18/0.30/0.47元，对应PE为42.46X/24.96X/15.98X，维持“推荐”评级。

●2025-08-29 中国国航：2025年中报点评：Q2归母净利扭亏，静待公司座收回升(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利30.50、75.56、101.42亿元，同比分别+1385.2%、+147.8%、+34.2%，对应每股收益分别为0.17、0.43、0.58元，8月28日收盘价对应PE分别为43.20、17.43、12.99倍。行业供需关系持续修复，同时“反内卷”行动助力竞争格局改善，公司作为行业龙头，有望显著受益。看好座收回升带来的业绩高弹性。综上，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-10-30 中远海特：运力扩张推动业绩增长，前三季度营收和扣非归母净利润同比增长超三成(中银证券 王靖添,刘国强)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为19.37/23.61/26.70亿元，同比+26.6%/+21.9%/+13.1%，EPS为0.71/0.86/0.97元/股，对应PE分别10.1/8.3/7.3倍，我们看好公司在风电、储能设备、汽车、纸浆等特种运输细分领域的竞争力，维持公司买入评级。

●2025-10-30 招商轮船：2025年三季度报告点评：Q3归母净利润高增35%，集运分部净利润高增(信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入265.00、277.85、288.20亿元，同比增速分别为2.72%、4.85%、3.73%，实现归母净利润56.21、63.14、67.50亿元，同比增速分别为10.05%、12.33%、6.90%，对应EPS为0.70、0.78、0.84元，2025年10月29日收盘价对应PE为12.33、10.97、10.26倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 唐山港：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+5.37%，盈利逐步修复(信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入54.65、56.43、57.23亿元，同比增速分别为-4.52%、3.25%、1.42%，实现归母净利润18.12、19.51、20.09亿元，同比增速分别为-8.45%、7.68%、2.99%，对应EPS为0.31、0.33、0.34元，2025年10月29日收盘价对应PE为13.02、12.09、11.74倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 大秦铁路：2025年三季报点评：Q3大秦线运量同比+3.87%，成本高增导致利润承压(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为72.05亿元、84.71亿元、94.19亿元，同比分别-20.29%、+17.57%、+11.19%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。

●2025-10-30 青岛港：2025年三季报点评：Q3归母净利润+3.79%，业绩维持稳健增长(信达证券 匡培钦,黄安)

●暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司2025-2027年实现营业收入191.12、194.59、197.81亿元，同比增长0.90%、1.81%、1.66%，实现归母净利润54.91、57.18、59.39亿元，同比增长4.89%、4.13%、3.86%，对应EPS为0.85、0.88、0.91元，2025年10月29日收盘价对应PE为10.14、9.74、9.38倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 铁龙物流：2025年三季报点评：Q3业绩高增，归母净利同比+51.89%(信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●基于对公司未来发展的乐观预期，信达证券预计铁龙物流2025-2027年的归母净利润将分别达到5.85亿元、6.97亿元和8.06亿元，同比增速分别为53.2%、19.1%和15.7%。分析师认为，公司业绩成长性和经营稳健性逐步提升，因此维持“买入”评级。不过，报告也提示了潜在风险，包括铁路货运收费政策调整、供应链业务信用违约、房地产业务存货跌价以及经济波动导致货物运输需求下滑等。

●2025-10-30 东莞控股：主业稳健投资收益增长明显，上调全年盈利预测(中泰证券 杜冲,邵美玲)

●结合公司前三季度经营情况，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.25、9.84、9.95亿元(原预测值分别为8.81、8.93、9.31亿元)，每股收益分别为0.99、0.95、0.96元，对应10月29日收盘价的PE分别为12.2X/12.7X/12.5X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华夏航空：季报点评：利用率及补贴有望助力利润持续释放(华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑收益水平在旺季仍存一定压力，我们下调公司25-27年归母净利润(4%/6%/6%)至6.96/10.86/12.55亿元，对应EPS为0.54/0.85/0.98元。给予可比公司(中国东航、春秋航空、吉祥航空)2026年一致预期平均PE倍数18x(前值2025年平均PE倍数24x)，目标价15.30元(前值13.65元)，维持“买入”。

●2025-10-30 招商轮船：季报点评：多重利好共振催化油运市场持续走强(华泰证券 林珊,沈晓峰)

●基于当前强劲的VLCC运价及我们对全球原油产量环比增加的预期，我们上调25/26/27年净利预测22%/11%/1%至57.5亿/58.0亿/57.3亿元(其中，4Q25VLCC运价中性假设75,270美金/天；26/27年VLCC运价中性假设48,000/44,000美金/天)。我们认为若后续国际油价进一步走低，补库需求或有望超预期，26/27年运价或超我们中性假设。我们测算每1万美金VLCC运价上涨，对应增厚公司年化净利13.7亿元，盈利高弹性。我们基于1.9x25E PB(历史三年PB均值，BPS5.41元)，上调目标价30%至10.3元(前值基于1.5x25E PB)，重申“买入”。

●2025-10-29 中原高速：成本改善及债务结构优化推动盈利大幅增长(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.02/10.91/11.49亿元，当前股价对应的PE分别为10.0x/9.2x/8.7x。鉴于公司持续完善路网规模，优化业务结构，同时分红比率提升有望带动股息率与价值提升，维持“买入”评级。