财通证券(601108)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 财通证券：2025年三季报点评：经纪业务同比高增，自营显著修复(西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司区域特色显著，经纪、资管业务具备特色。公司已于7月下修转债转股价格，后续关注转债转股情况。我们预计公司2025年归母净利润为27.2亿元，同比+16.3%，对应10月29日收盘价pb估值为1.03X，维持“增持”评级。

●2025-10-30 财通证券：2025三季报点评：业绩超预期，投资收益高增(开源证券 高超,卢崑)

●考虑公司自营投资表现超预期，我们上修2025-2027年归母净利润预测为29/34/39亿元(调前24/32/36)，同比+24%/+18%/+14%。公司区位优势突出，财富管理转型持续深化，当前股价对应PB1.0/1.0/0.9倍，具有安全边际，维持“买入”评级。

●2025-10-29 财通证券：2025年三季报点评：Q3净利润同比增速超70%，经纪、自营收入增势显著(东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为27.61/29.44/31.27亿元（前值分别为24.94/26.59/27.91亿元），对应同比增速分别为18.02%/6.62%/6.21%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.06x/1.01x/0.96x。公司财富管理转型成效显著，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。

●2025-09-03 财通证券：2025年中报点评：经纪量质齐升，资管多元发展(中原证券 张洋)

●报告期内公司财富管理基本盘持续扩大、客户结构持续优化、机构业务保持高增、资产配置转型效果初显；固收市场行情同比明显转弱，资管固收传统优势业务有所承压，但公司加快布局固收+、权益、跨境、ABS、REITs等多元化经营战略，创新型业务竞争力日益凸显；另类投资、私募基金业务积极对接浙江科技创新体系建设工程，业绩表现优异；自营业务深化去方向资产配置，研究建立跨周期可持续增长机制。预计公司2025、2026年EPS分别为0.54元、0.58元，BVPS分别为8.02元、8.33元，按9月2日收盘价8.52元计算，对应P/B分别为1.06倍、1.02倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-09-02 财通证券：2025中报点评：中报零售经纪收入同比高增，Q2自营投资改善明显(开源证券 高超,卢崑)

●收入端经纪同比+42%起到支撑，投行、资管和自营投资同比-22%/-26%/-8%，成本端业务及管理费同比-11%对净利润起积极作用。我们维持2025-2027年归母净利润预测为24/32/36亿元，同比+3%/+32%/+15%。公司区位优势突出，财富管理转型持续深化，当前股价对应PB1.0/1.0/0.9倍，具有安全边际，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-10-31 华泰证券：2025年三季报点评：经纪、自营业务同比大幅增长，带动前三季度扣非净利润同比翻倍(东吴证券 孙婷,何婷)

●市场持续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为158.82/175.50/186.60亿元，对应同比增速分别为+3.46%/+10.50%/+6.32%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.01/0.95/0.90倍。维持“买入”评级。

●2025-10-31 兴业证券：2025年三季报点评：经纪、自营业务带动公司3Q归母净利润同比增长超两倍(东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投持续活跃，我们维持公司此前的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润为32.82/35.21/38.39亿元，分别同比+52%/+7%/+9%，对应2025-2027年PB为0.98/0.93/0.89倍。公司财富管理及大资管业务均有亮点，维持“买入”评级。

●2025-10-31 招商证券：2025年三季报点评：3Q净利润同比增长超50%，主要系经纪业务驱动(东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投延续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为125/131/140亿元，分别同比+21%/4%/7%，对应2025-2027年PB为1.22x/1.11x/1.02x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2025-10-31 国泰海通：总资产破2万亿，收费类业务稳健，用表常态化在途(招商证券 郑积沙)

●维持“强烈推荐”评级。国君、海通并表落地，轻资本和信用业务市占率明显跃升，期待公司高效用表、构建起收费类业务和用资类业务的双向循环、推动业绩更上台阶。考虑到市场火热、市场风偏向好，利好券商多数板块。公司作为头部券商有望优先受益、业绩实现全方位增长，预计公司25/26/27年归母净利润分别为287亿/247亿/270亿，同比+121%/-14%/+9%。

●2025-10-31 中金公司：受经纪投资业务推动，低基数下实现高增长(中信建投 吴马涵旭,何泾威)

●预计2025-2027E公司营收分别为310.18/325.46/344.15亿元，同比+45.4%/+4.9%/+5.7%；归母净利润分别为88.04/95.21/103.67亿元，同比+54.6%/+8.1%/+8.9%。10/30收盘价对应公司25-27E动态PB分别为1.46/1.38/1.29倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 广发证券：2025年三季报点评：主营业务环比均迎来改善，拟发行H股股份(西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司资管业务优势稳固，投资业务表现亮眼，看好公司在财富管理转型趋势下长期竞争优势。此外公司于今日披露董事会决议公告，拟发行不超过H股总股本20%的股份，对应股份约占公司总股本的4.5%，公司资本实力有望进一步增强。预计公司2025年归母净利润134.76亿元，同比+39.8%，对应10月30日收盘价A股/H股PB为1.30/1.08倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中金公司：投资规模和收益高增，财富管理转型推进(国信证券 孔祥,陈莉)

●基于公司前三季度数据及市场表现，我们对公司的盈利预测分别上调14.7%/13.9%/11.9%，预计2025-2027年公司归母净利润为78.4亿元、86.5亿元、93.3亿元，同比增长37.7%/10.3%/7.8%，当前股价对应的PE为24.0/21.8/20.2x，PB为1.5/1.5/1.4x。公司综合实力强劲、持续推进业务转型，对公司维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 中金公司：业绩大幅增长，国际业务优势稳固(国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●考虑到两市交投活跃度持续提升，我们预计公司2025-2027年营收分别为255/274/303亿元，分别同比+19.4%/+7.4%/+10.8%；归母净利润分别为91/104/122亿元，分别同比+60.6%/+13.3%/+18.2%；EPS分别为1.89/2.15/2.54元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修复，并结合公司历史情况，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中金公司：2025年三季报点评：业绩高增，投行优势有望持续兑现(西部证券 孙寅,陈静)

●公司买方投顾竞争力持续提升，境内外投行竞争优势显著，我们看好权益市场回暖和A/H股发行修复下公司盈利能力的持续改善。我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为83.93、87.25、93.56亿元，同比分别+47.4%、+4.0%、+7.2%，2025年10月29日收盘价对应PB分别为1.76、1.62、1.50倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 国泰海通：2025年三季报点评：三季度扣非净利润同比增长超100%，经纪业务及负债成本下降为业绩增长主因(东吴证券 孙婷,何婷)

●国泰海通发布2025年三季报业绩，实现营业收入458.9亿元，同比+101.6%；归母净利润220.7亿元，同比+131.8%；对应EPS1.44元，ROE8.1%，同比+2.1pct。市场延续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为303/277/299亿元，对应PB为1.11/1.03/0.98倍，维持“买入”评级。