株冶集团(600961)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-18 株冶集团：精锌加工费触底反弹，水口山业绩表现亮眼(中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金银价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为12.89/13.52/14.59亿元，YOY为63.83%/4.93%/7.92%，对应PE为10.20/9.72/9.01，维持“买入”评级。

●2025-08-17 株冶集团：2025年半年报点评：贵金属板块有望量价齐升，助力业绩持续增长(东方证券 刘洋)

●根据公司2025年半年度报告，我们调整了黄金产品售价、上调了研发费用等，预测公司2025-2027年每股收益为1.03、1.21、1.33元(2025-2027年原预测值为1.02、1.15、1.32元)。根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价16.48元，维持买入评级。

●2025-08-15 株冶集团：2025中报点评：锌加工费回升，金银价格持续上涨，25H1业绩+58%(华福证券 王保庆)

●预计2025-2027年可实现归母净利润12.08/12.77/13.29亿元(25-27年前值为11.3/11.8/12.1亿元，主因上调了锌加工费、黄金、白银价格预测)，对应当前PE为11/10/10X，具备估值性价比，维持“买入”评级。

●2025-08-13 株冶集团：受益于金价上涨&锌冶炼加工费回升，25H1归母净利同比上行57.8%(国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2025/2026/2027年锌锭现货年均价23000元/吨，锌精矿加工费均为3000元/吨，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为700元/吨，金价750元/克，银价8000元/千克。预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.9/13.8/14.9亿元(前值11.0/12.2/13.3亿元)，同比增长51%/16%/8%，摊薄EPS分别为1.11/1.29/1.39元，当前股价对应PE为11.0/9.5/8.8X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2025-07-20 株冶集团：2025半年度业绩预告点评：看好双轮驱动下冶炼龙头分红潜力(东方证券 刘洋)

●根据公司2025年半年度业绩预告，我们上调了黄金、白银、硫酸产品的售价等，预测公司2025-2027年每股收益为1.02、1.15、1.32元(2025-2027年原预测值为0.93、1.03、1.15元)。根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价16.32元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-10-28 西部矿业：采选冶技改有效推进，竞得茶亭铜多金属矿优化公司成长稳定性(东兴证券 张天丰)

●东兴证券预计，2025-2027年公司营业收入将分别达到599.50亿元、627.39亿元和651.60亿元，归母净利润分别为38.31亿元、45.05亿元和49.65亿元，EPS为1.61元、1.89元和2.08元。基于当前估值水平及未来发展潜力，维持“推荐”评级。同时提示风险包括金属价格下滑、项目投建进度不及预期等。

●2025-10-28 钢研高纳：2025年三季报点评：高景气赛道优势未改，蓄势以待下一轮业绩弹性(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司2025年前三季度实现营业收入28.04亿元，同比去年+10.69%；归母净利润1.25亿元，同比去年-46.97%。公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.65/3.29/3.76亿元，对应PE分别为50/41/36倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 赤峰黄金：三季报点评：量价齐升，业绩表现显著改善(联储证券 李纵横)

●基于三季度金价大幅上行及公司业绩表现，分析师调整了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为32.47亿元、40.81亿元和49.12亿元，对应EPS为1.71、2.15和2.59元。综合考虑后，维持“增持”评级。

●2025-10-27 山金国际：三季报点评：黄金产量小幅下滑，H股上市即将落地(联储证券 李纵横)

●基于当前金价走势判断及公司业绩预测，研究机构调整了盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为168.3亿元、181.33亿元、227.38亿元，归母净利润分别为34.98亿元、41.95亿元、65.28亿元，对应EPS为1.26、1.51、2.35元。综合考虑公司基本面，维持“增持”评级。

●2025-10-27 赤峰黄金：矿金采选方案持续优化，公司业绩加速上行(东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为133.19亿元、156.31亿元、176.54亿元；归母净利润分别为32.44亿元、39.69亿元和47.01亿元；EPS分别为1.95元、2.39元和2.83元，对应PE分别为14.81x、12.11x和10.22x，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 锡业股份：季报点评：锡价高位，看好公司业绩持续稳增(华泰证券 李斌)

●维持预计公司2025-2027年EPS分别为1.37、1.58、1.72元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为15.50倍，给予公司26年15.50倍PE，目标价24.49元（前值21.72元，对应25年15.86XPE）。

●2025-10-27 明泰铝业：高端转型成果显现，单吨加工利润持续上行(财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入368.70/400.27/427.69亿元，归母净利润19.54/22.06/24.29亿元。10月24日收盘价对应PE分别为9.4/8.3/7.5倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 云铝股份：业绩表现稳健，成本下行利润同比修复(华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为60.47/73.93/82.26亿元(前值为62.18/73.06/82.14亿元)，对应PE分别为13.30/10.88/9.78倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 安宁股份：季报点评：Q3利润环比下降，钛矿景气走弱(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●由于钛矿景气度回落，我们下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为8.3/10.0/10.7亿元（前值为9.1/10.6/11.4，下调幅度9.1%/5.8%/5.7%），对应EPS为1.75/2.12/2.28元。结合可比公司26年Wind一致预期平均13xPE，考虑公司作为钛矿领域头部企业，掌握稀缺资源禀赋，给予公司26年18xPE，目标价38.16元（前值38.60元，对应25年20xPEvs可比公司14xPE），维持“增持”评级。

●2025-10-27 盛新锂能：2025年三季报点评：Q3印尼工厂开始出货，业绩实现扭亏(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●由于25年受减值影响，26-27年锂供需格局改善，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润-6.0/5.5/10.0亿元(原预期为-1.5/3.6/9.0亿元)，同比+3.5%/+192%/+82%，对应26-27年PE为36x/20x，由于公司持有锂矿资源禀赋优异，且海外印尼工厂开始放量，维持“买入”评级。