江苏有线(600959)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-08 江苏有线：江苏“一网整合”平台，稳步推进广电5G业务(华西证券 赵琳,李钊)

●我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为76.30/78.60/82.42亿元，实现归母净利润分别为3.65/4.15/4.63亿元，EPS分别为0.07/0.08/0.09元，对应2022年5月6日3.18元/股收盘价，PE分别为43、38、34倍，市净率分别为0.70/0.69/0.68倍，再结合全国一网整合趋势和方式，我们认为公司当前股价显著被低估，未来存在修复空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-29 江苏有线：半年报点评：业绩符合预期，有线数字电视用户数企稳(开源证券 韦祎)

●预计公司2017/18/19年净利润分别为4.3亿元、5.8亿元、8.7亿元。对应市盈率68/50/33倍。在“互联网+”时代的趋势下，互联网和娱乐产业的融合加速。考虑到互联网对娱乐产业带来的机遇以及各业务的协同作用，给予增持评级。

●2015-04-27 江苏有线：新股定价报告(东北证券 耿云)

●公司本次计划发行股票不超过59,700万股，拟募集资金31.22亿元投入4个项目，均围绕公司主营业务展开。公司2014年净利润为7.78亿元，我们预计公司2015年利润增速约为30%，预计公司2015年净利润约为10.11亿元，按照发行后总股本计算，每股收益0.34元。参考传媒行业目前动态估值水平60-70倍市盈率，江苏有线上市后可预期价格区间为20.40-23.80元。

●2015-04-15 江苏有线：领先的广电有线运营商(海通证券 张杰伟)

●预计2015年和2016年公司归属母公司净利润分别为9.27亿元和11.92亿元，对应EPS0.31元和0.40元。考虑到公司未来较好的前景，并参照同行业可比公司，我们给予公司2015年40倍PE的估值，对应合理价值为12.4元。考虑到发行价仅为5.47元/股，建议投资者积极申购。

●2015-04-09 江苏有线：知名有线电视网络运营商(财富证券 杜杨)

●公司是江苏省广电运营商，当前用户1772万，其中大部分是间接用户，待整合入网；随着入网用户数的快速增加，我们预计公司15年营收和净利润同比增长30%左右。按照发行后全面摊薄股本计算，公司2015年eps为0.34元。我们给予公司30-40倍估值，认为合理股价为10.2-13.6元。同时根据报价规则，建议询价价格为5.47元。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2025-10-23 中国联通：季报点评：经营效率提升，加速数智化转型(华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务的收入及盈利有望进一步改善，维持盈利预测不变，预计公司25-27年的A股归母净利润为96.02/101.24/106.43亿元。维持目标价不变，参考全球运营商彭博一致预期2025年PB平均值为1.47倍，考虑到公司近12月派息率(60%)低于可比公司均值(73%)，给予A股1.31倍2025年PB，对应目标价7.56元，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股1.15倍2025年PB，对应目标价15.57港元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中国移动：Q3营收同比增速转正，全面升级“AI+”行动计划(东方财富证券 马成龙)

●公司作为全球网络、客户、收入规模最大的通信和信息服务提供商，Q3营收同比增速转正，经营业绩稳健，股东回报有望持续提升。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为10528、10715、10921亿元，归母净利润分别为1454、1525、1589亿元，EPS分别为6.73、7.05、7.35元，基于2025年10月23日收盘价，对应2025-2027年PE分别为15.86、15.13、14.52倍，维持“增持”评级。

●2025-10-23 中国联通：用户增长超近年同期，业绩稳定释放(华西证券 马军,柳珏廷)

●我们认为，公司智算业务有望持续推动营收增长，得益于折旧减少以及控本降费，整体利润率有望保持稳定增长，维持盈利预测不变，预计2025-2027年营收分别为4041.0/4191.5/4347.4亿元，归母净利润分别为99.3/109.1/119.9亿元，对应EPS分别为0.32/0.35/0.38元，对应2025年10月23日5.55元/股收盘价PE分别为17.5/15.9/14.5倍。维持“增持”评级。

●2025-10-22 中国电信：季报点评：利润稳健增长，深化AI业务能力(华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好公司作为国内数字基础设施建设主力军的增长潜力，维持盈利预测不变，预计其25-27年归母净利润为人民币348/366/383亿元，预计其25-27年的BPS为5.06/5.18/5.31元。我们维持A股目标价不变，考虑到国内AI应用发展为公司数字化业务带来的良好增长前景，给予公司1.8倍2025年PB估值(全球可比公司平均：1.44)，对应目标价9.11元。参考过去三个月公司AH股溢价率均值36.2%，给予H股1.32倍2025年PB估值，对应目标价为7.29港币(前值：7.23港币，基于AH溢价率均值37.7%)，维持“买入”评级。

●2025-10-22 中国联通：2025年三季报点评报告：业绩符合预期，经营现金流同比转正(浙商证券 张建民,徐菲)

●根据预测，2025-2027年公司营收增速将维持在3%左右，归母净利润增速分别为7.0%、6.8%和6.6%，对应市盈率(PE)分别为18倍、17倍和16倍。分析师基于稳健的增长前景和当前估值水平，维持“买入”评级。但同时提示风险因素，包括基础业务用户增长不及预期、创新业务竞争加剧以及分红派息可能低于预期等。

●2025-10-21 中国移动：季报点评：经营稳步推进，AI直接收入高速增长(华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好公司的发展潜力，维持盈利预测不变，预计其25-27年归母净利润为1454/1525/1598亿元，预计其25-27年BPS为66.42/68.49/70.59元。考虑到公司较高的盈利能力及数智化时代的长期增长潜力，给予A股1.9倍2025年PB(全球可比公司平均：1.42)，对应目标价126.2元(前值：基于1.9倍2025年PB，对应目标价126.3元)；参考过去三个月公司AH股溢价率均值37.64%，给予H股1.38倍2025年PB，对应目标价100.02港币(前值：基于AH股溢价率均值42%，对应目标价97.2港币)，维持“买入”评级。

●2025-10-21 中国移动：毛利率净利率双升，AI收入高速增长(华西证券 马军,柳珏廷)

●公司业务稳定转型，积极推动算力与能力中台升级，看好算力及卫星相关业务拓展，维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为10725/11073/11440亿元，归母净利润分别为1448/1516/1584亿元，每股收益分别由6.72/7.03/7.35元调整为6.70/7.01/7.33元，对应2025年10月21日106.12元/股收盘价，PE分别为15.85/15.14/14.49倍，维持“增持”评级。

●2025-10-21 中国电信：2025年三季报点评报告：业绩稳健增长，IDC发展提速(浙商证券 张建民,徐菲)

●基于当前财务表现和行业前景，分析师预计公司2025-2027年收入增速分别为2.3%、2.1%和2.0%，归母净利润增速则为6.4%、6.2%和6.0%。对应PE估值分别为18倍、17倍和16倍，因此维持“买入”评级。然而，报告也提示需注意用户规模及ARPU提升不及预期、市场竞争加剧等潜在风险因素，这些可能对公司长期发展构成挑战。

●2025-10-21 中国移动：2025年三季报点评：推进AI+规模发展，构建高质量新格局(银河证券 赵良毕,赵中兴)

●结合公司最新业绩情况，给予公司2025-2027年归母净利润预测值为1442.09亿元、1518.25亿元、1604.73亿元，对应EPS为6.67元、7.02元、7.42元，对应PE为15.91倍、15.12倍、14.30倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-20 中国移动：2025年三季报点评报告：营收增速转正，股息率具备吸引力(浙商证券 张建民,徐菲)

●预计2025-2027年收入增速2.0%、2.0%、1.9%，归母净利润增速5.0%、5.0%、4.9%，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报，公司实现营业收入7947亿元，同比增长0.4%，营收增速环比转正(25H1同比-0.5%)，其中通信服务收入6831亿元，同比增长0.8%，通服收入增速较25H1的0.7%有所提升，销售产品收入及其他1115亿元，同比下降1.7%；归母净利润1154亿元，同比增长4.0%。盈利能力持续提升，EBITDA率33.4%，同比+0.2pp，净利率14.5%，同比+0.5pp。