伊利股份(600887)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 伊利股份：2025年三季报点评：液态乳需求承压，期待边际改善(东莞证券 黄冬祎)

●预计公司2025/2026年每股收益分别为1.74元和1.85元对应PE估值分别为16倍和15倍。公司作为乳品龙头，经营具有韧性，期待乳品需求边际改善。维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-30 伊利股份：季报点评：液奶业务持续承压，盈利端保持平稳(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●公司公布三季度业绩：25Q1-3营收/归母净利润/扣非净利润905.6/104.3/101.0亿元，同比+1.7%/-4.1%/+18.7%，对应25Q3营收/归母净利润/扣非净利润286.3/32.3/30.9亿元，同比-2.9%/-3.3%/-3.1%。收入端，液奶业务25Q3收入同比-8.8%，主要系中秋/国庆双节备货&动销表现平淡、外卖价格战对于酸奶等品类的销售造成一定的负面影响；25Q3奶粉业务延续Q2以来的正增态势，主要系婴配粉贡献、行业主要产品价盘企稳；25Q3冰品业务收入亦延续正增，明年有望维持较好的成长速度。利润端，25Q3毛利率同比-1.1pct，主因：1)24Q3毛利率基数较高；2)奶价成本红利收窄；3)公司低毛利率的性价比产品收入占比提升，25Q3毛销差同比-0.4pct，归母净利率同比-0.2pct，扣非净利率同比-0.2pct。公司经营有望维持稳健，期待春节备货表现，维持“买入”评级。

●2025-09-21 伊利股份：有望受益奶价趋势反转，多元化业务发展强劲(东方证券 叶书怀,姚晔)

●我们维持预测预测公司25-27年归母净利润分别为110、125、138亿元。参考可比公司，维持给予2025年21倍市盈率，对应目标价为36.54元，维持买入评级。25H1，公司海外业务实现较好增长，其中冷饮营收同比增长14.4%，婴幼儿羊奶粉营收同比增长65.7%。当前公司海外重点聚焦东南亚核心市场，巩固Cremo、Joyday两大冷饮品牌，并逐步拓展乳饮料、奶粉等多元化品类。公司也积极关注非洲等具备高增长潜力的市场，持续寻找新增长点。

●2025-09-19 伊利股份：奶粉冷饮高速增长，盈利边际改善(国投证券 蔡琪)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.4%、3.9%、3.9%，净利润的增速分别为32.8%、10.2%、5.6%。参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，6个月目标价34.71元，对应25年19.56x PE。

●2025-09-12 伊利股份：2025年中报点评：营收增速保持回升，公司多个产品持续领跑市场(诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司25/26/27年实现营业收入分别为1190/1238/1289亿元，同比增速3.1%/4.1%/4.1%，净利润分别为114/121/126亿元，对应EPS分别为1.81/1.92/2.00元。当前股价对应PE分别为15.9/15.0/14.4倍，公司当前PE23倍，维持公司“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-31 西麦食品：2025年三季报点评：报表质量优秀，后续仍有亮点(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到后续成本还有望下降，费效比也在提升，我们上调公司2026-2027年盈利预测，基本维持2025年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.8/2.5/3.2亿元（此前预期为1.8/2.3/2.8亿元），同比+37%/+38%/+26%，对应PE为27/19/15X，维持“买入”评级。

●2025-10-31 新乳业：低温延续强势头，费用优化带动盈利提升(中信建投 贺菊颖,夏克扎提·努力木)

●预计2025-2027年公司实现收入111.30、117.11、126.63亿元，实现归母净利润7.09、8.27、10.18亿元，对应EPS为0.82、0.96、1.18元，对应PE为20.66X、17.70X、14.38X。

●2025-10-31 安琪酵母：Q3毛利率显著改善，短期费用波动不改盈利向上(华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.95/19.93/23.15亿元，同比增速为20%/25%/16%，对应PE分别为21/17/15倍。鉴于公司作为全球酵母龙头，海外营收保持快速增长，盈利周期预计向上，维持“买入”评级。

●2025-10-31 天味食品：业绩超预期，积极外延拓展边界(招商证券 陈书慧,任龙)

●业绩超预期，积极外延拓展边界，继续“强烈推荐”。公司25Q3收入/归母净利润分别同比+13.79%/+8.93%，业绩增长超预期，其中内生业务持续改善，同时外延食萃+加点滋味增长态势延续。Q4看公司高基数压力收入增速环比或有放缓，但考虑到成本红利及费用端优化，整体盈利能力预计仍有改善空间。公司坚持外延并购策略，收购一品味享切入复合调味酱赛道，坚持多元化发展，未来成长性有望延续。公司承诺保持高分红，未来3年股息有望维持在较高水平。我们预计25-26年公司eps分别为0.57元、0.66元，对应25年估值20X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-31 禾丰股份：饲料销量稳增盈利向好，养殖业务稳健经营(开源证券 陈雪丽,王高展)

●受猪价下行及行业宏观产能调控影响，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润1.31/6.85/7.33亿元(2025-2027年原值5.59/7.48/8.12亿元)，对应EPS为0.14/0.75/0.80元，当前股价对应PE为53.4/10.2/9.6倍，公司饲料销量稳增盈利向好，养殖业务稳健经营，维持“买入”评级。

●2025-10-31 宝立食品：B端表现稳健，C端增长亮眼(招商证券 陈书慧,任龙)

●25Q3收入/归母净利润分别同比+14.60%/+15.71%，业绩略超预期。今年整体餐饮需求平淡下，公司不断强化与大客户合作，订单上新并继续拓展新渠道，整体表现优于行业。C端空刻意面同样实现复苏增长。26年看，期待餐饮需求进一步复苏，公司不断与新客户合作，带来超预期增长。同时建议更多关注C端渠道拓展，从线上延伸到线下，打开成长天花板。我们预计25-26年公司eps分别为0.65元、0.74元，对应25年估值22X，维持“增持”评级。

●2025-10-31 天康生物：饲料业务量利齐增，生猪养殖降本增效并购扩张(开源证券 陈雪丽,王高展)

●我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.17/7.02/9.66(2025-2027年原预测分别为6.77/9.13/15.76)亿元，对应EPS分别为0.31/0.51/0.71元，当前股价对应PE为24.2/14.4/10.5倍。公司饲料业务量利齐增经营向好，生猪养殖持续推进降本增效，蛋白油脂等业务盈利持续修复，维持“买入”评级。

●2025-10-31 宝立食品：轻烹高增直销放量，业绩稳健成长(华福证券 童杰)

●参考公司25Q3业绩，我们维持此前公司盈利预测，预计25-27年归母净利润为2.58/3.02/3.44亿元，同比+11%/+17%/+14%，对应EPS为0.64/0.75/0.86元/股，对应PE为23x/19x/17x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 盐津铺子：渠道结构主动调整，净利率持续提升(开源证券 张宇光,陈钟山)

●我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现收入归母净利润8.0(-0.4)、9.3(-0.7)、11.1(-2.1)亿元，看好后续公司产品端持续发力魔芋核心单品铺货和鱼豆腐果冻等其他单品，渠道端调整抖音线上费效比，线下持续拥抱量贩，提升品牌力构建，当期股价对应PE分别为24.1、20.7、17.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新乳业：【华创食饮】新乳业：低温强势拉动，盈利高质提升(华创证券 欧阳予,范子盼)

●新乳业长期深耕低温奶领域，凭借卓越的消费者洞察和研发能力，持续推出创新产品，年内新品占营收比重超过10%。其分布式子公司经营模式能够快速响应市场需求，并率先与新兴渠道如量贩零食系统展开合作。此外，针对常温奶占比高的子公司进行整改已初见成效，有力支持“鲜战略”的落地实施。随着低温产品盈利能力远超常温，未来即使原奶成本红利减弱，产品结构优化仍将是盈利提升的重要保障。