王府井(600859)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-05 王府井：短期经营整体承压，关注商业生态调整(中银证券 李小民,宋环翔)

●考虑到短期内零售业务整体经营承压，我们预计公司25-27年EPS为0.25/0.34/0.45元，对应市盈率为57.5/41.3/31.6倍。中长期来看，公司积极进行商业生态调整，奥莱有望维持稳健增长；海南封关带来政策利好，市内免税门店逐步落地，拓宽想象空间，维持增持评级。

●2025-05-12 王府井：经营整体承压，积极完善免税布局(国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到零售行业渐进式修复和公司业态迭代，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为115.9/121.5/127.8亿元，同比分别+1.9%/+4.9%/+5.2%；归母净利润分别为4.0/5.3/6.5亿元，同比增速分别为48.9%/33.5%/21.9%。EPS分别为0.4/0.5/0.6元。鉴于公司坚定推进多业态发展和传统业态转型变革，免税业务持续发展，我们看好公司中期成长，维持“增持”评级。

●2025-05-08 王府井：行业渐进式修复，业态迭代+新业态培育拖累利润表现(国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到零售行业渐进式修复和公司业态迭代，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为115.9/121.5/127.8亿元，同比分别+1.9%/+4.9%/+5.2%；归母净利润分别为4.0/5.3/6.5亿元，同比增速分别为48.9%/33.5%/21.9%。EPS分别为0.4/0.5/0.6元。鉴于公司坚定推进多业态发展和传统业态转型变革，免税业务持续发展，我们看好公司中期成长，维持“增持”评级。

●2025-04-28 王府井：2024年年报点评：门店调改费用短期拖累，关注调改成果及新业务拓展(西部证券 曹锦瑜)

●根据西部证券的盈利预测，公司2025-2027年的营业收入将分别达到126.9亿元、141.4亿元和155.1亿元，同比增长率分别为11.6%、11.4%和9.7%；归母净利润预计分别为4.0亿元、5.6亿元和7.7亿元，同比增长率分别为48.1%、41.8%和37.2%。基于对公司门店调改效果及新业务潜力的看好，维持“增持”评级。

●2024-11-15 王府井：季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性(海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年收入各111亿元、122亿元、131亿元，同比增速各-9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元，同比增速分别为-24.1%、31.8%、18.8%。①PE估值方法：给予2025年25-30倍PE，对应合理价值区间15.63元-18.75元。②PS估值方法：给予2025年1.5-1.7倍PS，对应合理价值区间16.09元-18.23元。综合给予公司每股合理价值区间15.63元-18.75元，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-10-30 良品铺子：2025年三季报点评：经营承压，持续调整(光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑到公司线下业务竞争压力较大，线上业务处于调整期。我们下调2025年归母净利润预测至-1.45亿元，前次预测为0.20亿元；下调2026-2027年归母净利润预测至0.28/0.93亿元(较前次下调77.1%/30.4%)；对应2026-2027年EPS为0.07/0.23元，当前股价对应P/E分别为177/53倍，公司具备一定的品牌力，改革调整利于长期发展，维持“增持”评级。

●2025-10-29 赛维时代：服饰品类持续增长，非服业务拖累有望收窄(信达证券 姜文镪,骆峥)

●信达证券预计，2025-2027年公司归母净利润分别为3.4亿元、5.6亿元和6.9亿元，对应PE分别为28.3X、17.4X和14.1X。随着服饰品类的持续增长及非服饰业务调整后逐渐收窄亏损，公司未来业绩增长空间可期。

●2025-10-29 红旗连锁：季报点评：降本增效及数字化转型持续推进(华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到下游需求复苏尚存不确定性，我们下调2025-27年营收2%/2%/1%至92.3/95.1/97.9亿元，考虑到公司转型升级措施显效的渐进性，下调净利润预期8%/7%/4%至5.1/5.5/5.9亿元。基于Wind可比公司26年PE中值29x，考虑公司经营转型节奏仍待观察追踪，给予公司26E16x PE(前值：25E16x)，调整目标价至6.5元(前值：6.55元)，维持“增持”评级。

●2025-10-29 菜百股份：Q3业绩增势良好，渠道布局稳步推进(招商证券 刘丽,王雪玉)

●公司作为华北地区黄金珠宝龙头，“菜百首饰”品牌深入人心，线下门店稳步扩张并持续强化全渠道运营。由于金价持续上涨，公司贵金属投资及文化产品持续热销，预计全年收入端增速较好，但利润率仍受到产品结构变化影响略下滑，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.23亿、9.42亿、10.66亿元，同比+14%、+14%、+13%，对应25PE13.5X、26PE11.8X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 三夫户外：25Q3业绩符合预期，各类线下门店拓展有序进行(华源证券 丁一)

●公司深耕户外用品经销赛道，多年行业深耕积累了诸多国际核心品牌，核心品牌X-BIONIC有望通过研发创新及高质量渠道扩张获得品牌力及营收的提升，其他代理品牌有望随公司运营及户外行业发展不断贡献业绩增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别0.46亿元/0.68亿元/0.85亿元，同比分别增长-/48.00%/24.10%。考虑到公司多个品牌仍处于品牌发展期且有望在具备规模化效应后提升运营效率，叠加公司具备的品牌稀缺性及精准卡位户外高景气赛道，维持“买入”评级。

●2025-10-29 菜百股份：三季度利润加速增长，门店网络加密扩张(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●短期展望四季度看，我们认为10月中下旬的金价回调短期有望进一步刺激观望的金条及金饰品需求释放，继续推动公司收入增长。中长期而言，全球风险因素多发及避险情绪增加下，金价仍有望实现稳步上行，利好投资金需求增长。另外公司珠宝饰品业务持续产品创新、IP联名开发等方式带动需求增长。渠道端稳步推进异地扩张和线上拓展也将推动收入的持续增长。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.91/8.82/9.89亿元，对应PE分别为14/12.6/11.3倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 华凯易佰：AI全链路赋能，合作华为云打造跨境大模型(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●AI技术已从跨境电商的辅助工具升级为核心降本引擎，通过对运营、供应链、客服等核心环节的全链路优化，推动行业从单点成本控制向系统性效率提升转型。我们预计公司2025-2027年实现营业收入98.8/106.7/115.5亿元，归母净利润1.0/2.1/3.1亿元。对应PE分别为43.4/21.3/14.3倍，维持“增持”评级。

●2025-10-29 菜百股份：三季度业绩+23%，毛利率修复(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入271.8/313.4/342.0亿元，归母净利润8.6/9.1/10.1亿元。对应PE分别为12.9/12.2/11.0倍，维持“增持”评级。公司发布三季报。2025年1-9月实现营业收入204.7亿元，yoy+33.4%；归母净利润6.5亿元，yoy+16.7%。第三季度实现营业收入52.2亿元，yoy+19.9%；归母净利润1.9亿元，yoy+21.9%。第三季度销售毛利率9.2%，yoy+0.48pct，环比+3.39pct。

●2025-10-29 汇嘉时代：胖东来调改初见成效(中信建投 刘乐文)

●我们看好后续公司超市业务的积极调改，更新公司2025-2027年预测归母净利润分别为1.08、1.56、2.14亿元，对应PE分别为48X/33X/24X，维持“增持”评级。

●2025-10-28 华东医药：25Q3净利YOY+8%,符合预期，核心医药稳步增长，创新药研发上市稳步推进中(群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润38.8亿元、45.4亿元、52.8亿元，YOY+10.4%、+17.0%、+16.5%，EPS分别为2.2元、2.6元、3.0元，对应PE分别为18X、15X、13X，维持“买进”的投资评级。