ST广网(600831)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-23 ST广网：全国首家“省内一张网”，有望借助广电网络整合和广电5G契机实现跨越式发展(新时代证券 胡皓)

●公司作为全国首家实现“省内一张网”广电运营商，依托陕西省广电网络运营业务，发力政府信息化和智慧业务，业务上初步实现多元化。公司有望借助5G及“全国一网整合”契机实现传统业务的突破，迎来跨越式发展。预计公司2018年-2020年归母净利润分别为1.66/1.91/2.04亿元，对应EPS分别为0.24/0.28/0.29元，当前股价对应2018年-2020年PE分别为47、41和39倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2016-08-12 ST广网：半年报：新机制、新战略稳步推行，经营业绩显著提升(海通证券 钟奇)

●我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.38元、0.49元和0.59元。参考同行业华数传媒43倍估值，考虑公司定增项目对公司业绩的积极影响，我们给予公司2016年53倍估值，对应目标价20.14元。维持买入评级。

●2016-08-02 ST广网：构筑内容平台，发力融媒体转型(兴业证券 张衡,丁婉贝)

●预计公司2016/17/18年EPS分别为0.27/0.30/0.33元，对应当前股价57/51/46倍PE。电视屏作为尚未互联网化的大屏入口，将占据客厅娱乐的产业中枢，具备用户、渠道及牌照优势的有线电视公司有望借助内容平台的建设迎来价值重估的可能，维持“增持”评级。

●2016-07-27 ST广网：有线无线融合获批，“两网四平台”迈出关键一步(东吴证券 徐力)

●我们看好公司有线无线融合对数据业务的内生推动及云计算业务的发展前景。预计公司2016-2018年的EPS为0.24元、0.27元、0.29元，对应PE66/60/55X。我们给予“增持”评级。

●2016-07-24 ST广网：有线无线融合开启发展新空间(中投证券 周明)

●广播电视有线无线融合网试点，为其带来持续推动力，公司发展有望驶上快车道。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.29、0.37和0.47元，对应16-18年的PE分别为52x、42x和33x。给予16年70倍PE，目标价20.30元。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2025-10-28 中国电信：经营稳健，战新业务快速增长(中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司面向个人和家庭客户，持续强化融合发展，不断推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，加快移动网络向5G-A升级、家庭宽带向千兆和FTTR升级。手机上网DOU达到22.3GB，同比增长11.4%，千兆宽带用户渗透率约31.0%。战新业务持续规模拓展，I DC收入达275亿元，同比增长9.1%，卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6%。公司指引全年收入，EBITDA、净利润保持良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为347.48亿元、367.24亿元、385.52亿元，同比增长5.26%、5.69%、4.98%，对应PE18X、17X、16X，PB1.37X、1.34X、1.31X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国移动：利润良好增长，AI业务高速增长(中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●2025前三季度公司收入保持平稳，利润良好增长。个人市场在流量增长放缓的背景下仍然面临一定的压力，家庭市场在千兆升级、移动爱家计划的拉动下取得良好增长，移动云、5G专网等业务保持较快增长。随着资本开支的持续下降，预计折旧摊销在未来3年有望保持稳中有降的趋势。公司指引全年收入稳健增长，利润良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1445.6亿元、1497.5亿元、1547.9亿元，对应PE为15.88X、15.33X、14.83X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国联通：现金流改善，算力业务快速发展(中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司坚持融合创新战略，加快推进联网通信和算网数智两大主业协同发展。联网通信业务发展稳健，在加快家庭用户向千兆、万兆升级的同时，也强化多应用集成、多场景融合，加快智慧家庭产品云化和智能化迭代；算网数智业务提质增效，加快数据中心业务转型发展，优化客户结构，数据中心适智化改造成效明显，数据中心收入214亿元，同比提升8.9%。智算总规模超过35EFLOPS。我们预计公司2025-2027年归母净利润为95.62亿元、101.14亿元、106.77亿元，同比增长5.89%、5.77%、5.57%。对应PE17.75X、16.79X、15.90X，对应PB0.97X、0.95X、0.91X，维持“买入”评级。

●2025-10-27 中国移动：25Q3业绩稳健增长，AI等增长新动能显现(招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年净利润分别为1,453亿元、1,521亿元、1,582亿元，对应2025-2027年PE分别为15.9倍、15.2倍和14.6倍，PB分别为1.6倍、1.6倍和1.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国电信：25Q3经营业绩稳健，战新产业规模拓展(招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为347亿元、364亿元、380亿元，对应2025-2027年PE分别为18.2倍、17.3倍、16.6倍，PB分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国联通：25Q3用户及算力规模双突破，盈利质量持续优化(招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为95亿元、101亿元、107亿元，对应2025-2027年PE分别为18.0倍、17.0倍、16.0倍，PB分别为1.0倍、1.0倍、1.0倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-26 新媒股份：季报点评：Q3内生稳健发展，持续拓展内容建设(华泰证券 朱珺)

●华泰研究维持对新媒股份的“买入”评级，目标价调整为61.04元。预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、7.44亿元和7.71亿元。基于可比公司PE均值30.1倍，考虑到公司增值业务较少，给予2025年19.7倍PE估值。分析师认为，公司在用户增长、付费率提升及新业务发展方面存在一定风险，但整体前景仍值得期待。

●2025-10-24 中国联通：2025三季度业绩点评：卫星科技新布局，科创实力提质升级(银河证券 赵良毕,赵中兴)

●受益算网基建规模提升、下游AI应用普及有望超预期，公司基本盘经营稳健推进高质量发展，算网数智业务取得突破打造第二增长曲线。叠加获工信部卫星移动通信业务，新兴业务有望带来营业新收入，未来持续有效赋能国家新质生产力转型升级。结合公司2025年上半年最新业绩情况，给予公司2025-2027年归母净利润预测值为95.29亿元、102.11亿元、109.69亿元，对应EPS为0.30元、0.33元、0.35元，对应PE为18.21倍、16.99倍、15.82倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 中国联通：季报点评：经营效率提升，加速数智化转型(华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务的收入及盈利有望进一步改善，维持盈利预测不变，预计公司25-27年的A股归母净利润为96.02/101.24/106.43亿元。维持目标价不变，参考全球运营商彭博一致预期2025年PB平均值为1.47倍，考虑到公司近12月派息率(60%)低于可比公司均值(73%)，给予A股1.31倍2025年PB，对应目标价7.56元，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股1.15倍2025年PB，对应目标价15.57港元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中国移动：Q3营收同比增速转正，全面升级“AI+”行动计划(东方财富证券 马成龙)

●公司作为全球网络、客户、收入规模最大的通信和信息服务提供商，Q3营收同比增速转正，经营业绩稳健，股东回报有望持续提升。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为10528、10715、10921亿元，归母净利润分别为1454、1525、1589亿元，EPS分别为6.73、7.05、7.35元，基于2025年10月23日收盘价，对应2025-2027年PE分别为15.86、15.13、14.52倍，维持“增持”评级。