兰生股份(600826)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 兰生股份：Q3会展旺季驱动营收增长，内生外延稳步推进(中银证券 李小民,宋环翔)

●公司作为国资会展龙头，存量业务增长稳健，通过内生培育和外延收购持续贡献业绩增量。我们预计公司25-27年的EPS分别为0.43/0.46/0.49元，对应P/E分别为24.8/23.2/21.5倍，维持增持评级。

●2025-10-28 兰生股份：Q3营收大幅增长，展会影响力显著提升(银河证券 顾熹闽)

●公司作为国资会展龙头，持续推进内生外延双轮驱动的增长策略，同时注重股东回报，我们预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元/3.1亿元/3.6亿元，对应PE为27X/25X/22X，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 兰生股份：季报点评：25Q3业绩拐点显现，会展主业驱动较快增长(国盛证券 李宏科,程子怡)

●1)通过项目合作、股权合作、战略合作等多种方式开拓市场：1)对内，工博会依托母展资源，已形成覆盖成都、华南等地的联动格局，实现全国性布局。2)对外，推动多个展走出去，包括广印展、它博会等。(2)在新赛道上加速1)布“局宠：物经济”赛道，它博会移至国家会展中心，规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动。2)依托世界人工智能大会(WAIC)平台，公司成立专业公司“威客引力”进行全年化生态运营，从传统会展业务向AI领域综合服务商转型，有望丰富公司收入来源。此外，公司持续高分红，2025年中期分红派息占上半年归母净利润的76.32%，并发布未来2025-2027年股东回报规划彰显信心。我们预计2025-2027年分别实现营收17.14/18.45/19.87亿元，同比+4.3%/+7.7%/+7.7%，分别实现归母净利润3.35/3.80/4.29亿元，同比+9.3%/+13.2%/+12.9%，对应当前股价23.3/20.6/18.2倍。

●2025-09-18 兰生股份：国内展会业龙头，全产业链布局协同发展(国盛证券 杜玥莹,程子怡)

●公司为国内展会龙头企业，背靠上海国资委，手握众多重量级政府IP，深耕上海多年，上海为我国展会中心。当前公司持续推进会展中国、会展国际、会展数字等战略，公司壁垒较高、空间广阔。我们预计公司2025-2027年分别实现营收17.14/18.45/19.87亿元，同比+4.3%/+7.7%/+7.7%，分别实现归母净利润3.49/3.88/4.37亿元，同比+13.8%/+11.0%/+12.8%。当前股价2025-2027年对应PE分别为22.0X/19.8X/17.6X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-03 兰生股份：存量项目承压，关注新展会、新赛事培育(华西证券 许光辉,徐晴)

●由于项目排期调整，我们下调25-26年的盈利预测，新增27年的盈利预测。我们预计公司25-27实现收入分别为17.0、18.7、20.6亿元(原25-26年预测为19.0、21.0亿元)，归母净利润分别为2.9、3.2、3.5亿元(原25-26年预测为3.2、3.4亿)，EPS分别为0.39、0.43、0.47元(原25-26年预测为、0.43、0.46元)。参考2025年9月3日收盘价12.41元/股，对应最新PE分别为32x/29x/26x，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-10-30 厦门象屿：2025年三季报点评：经营优势巩固，Q3盈利大幅回升(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别21.20/24.62/27.62亿元，同比分别+49.4%、+16.1%、+12.2%，对应每股收益分别为0.75、0.87、0.97元，10月29日收盘价对应PE分别为10.64、9.16、8.17倍。公司作为大宗供应链行业龙头，产业链持续延伸，综合服务能力不断强化，业绩有望企稳回升；同时，较高的股息率也具备一定投资价值。综上，维持对公司的“增持”评级。

●2025-10-30 科锐国际：季报点评：国内业务边际持续向好(华泰证券 夏路路,詹博,郑裕佳)

●我们维持25-27年归母净利润预测，为2.97/3.50/4.03亿元，考虑到公司交付能力和运营效率行业领先、中高端人才访寻业务具备向上弹性，给予26年20x PE(可比均值15x)，目标价35.56元(前值：37.74元，基于25x25E PE)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 三人行：国内领先整合营销服务商，科技化布局开启成长新篇章(中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为36.91/42.08/45.69亿元，与原预测保持一致。但考虑到当前广告需求仍待修复，营销类企业议价能力提升空间有限，我们小幅下调盈利预测，归母净利润由原预测的3.53/5.02/5.61亿元调整至3.53/4.70/5.44亿元；对应EPS由1.68/2.38/2.66元调整至1.68/2.23/2.58元。根据10月28日收盘价，分别对应18/14/12倍PE，维持“增持”评级。

●2025-10-30 科锐国际：2025Q3扣非业绩同增27%，AI应用加速落地(国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑主业表现以及当季资产处置收益，上调2025-2027年归母净利润至2.95/3.50/4.06亿元(调整幅度+3.7%/+3.3%/+4.0%)，未来3年CAGR约24%，最新动态PE为19.3/16.3/14.0x。在股权激励考核指标指引下，加之内部经营效率提升，2025年公司业绩重回快速增长通道。此外AI赋能下，公司业务变革和效能提升也有望受益，公司属于顺周期与估值弹性均有显著看点品种(历史动态PE区间为14-51x，高增期享高估值)，维持公司“优于大市”评级。

●2025-10-30 科锐国际：利润持续高增长，禾蛙平台Offer再创新高(华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计2025-2027年公司实现营业收入148/180/213亿元，分别同比增长25%、22%、18%，实现归母净利润分别为2.8、3.4、4.0亿元，分别同比增长35%、21%、17%，EPS分别为1.41、1.71、2.00元，对应最新PE分别为20/17/14倍(参照2025年10月29日收盘价28.39元)。灵活用工高景气+招聘需求恢复，我们看好公司全年业绩弹性释放，同时公司加码AI，禾蛙平台成长空间广阔，有望成为公司第二成长曲线，维持“增持”评级。

●2025-10-29 北京人力：经营效能持续改善，业绩承诺稳步推进(国信证券 曾光,张鲁)

●公司运营效率如期改善，补贴落地节奏稳健，维持2025-2027年归母净利润预测11.6/10.1/11.2亿元，对应PE估值为9.2/10.6/9.6x，若剔除房产处置收益影响主业归母业绩为9.0/10.1/11.2亿元，CAGR约12%。业绩承诺指引下主观经营动能有望充分激发，且重组上市以来始终维持50%分红率、红利属性优当前估值水平下具备防御配置价值，维持公司“优于大市”评级，静待外部宏观经营环境的改善。

●2025-10-29 长久物流：政府收储推动业绩改善，公路治超Q4盈利弹性可期(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.45/2.79/3.35亿元，同比增速分别为82.5%/92.3%/20.1%，当前股价对应的PE分别为34.3/17.8/14.8倍。考虑到公司受益于公路治超带来的运价及运量提升，经营业绩有望实现较大增长，维持“买入”评级。

●2025-10-29 科锐国际：25Q3点评：延续稳步增长态势，禾蛙经营数据亮眼(信达证券 范欣悦)

●基于公司当前的业绩表现及AI技术带来的增长潜力，信达证券维持对科锐国际2025-2027年的归母净利润预测分别为2.89亿元、3.58亿元和4.20亿元，对应PE估值为19x/16x/13x。分析师认为，AI智能体有望持续提升禾蛙平台的offer金额，并带动公司技术收入的增长，因此维持“买入”评级。

●2025-10-29 北京人力：盈利能力稳中求进，关注AI招聘落地进程(银河证券 顾熹闽)

●公司优质客户资源和全国化方案落地能力等核心护城河优势明显，降本增效下公司费用率持续下降，未来随着外包业务不断扩张结合AI技术在招聘中的有效利用，盈利能力和运营效率有望进一步提升。我们预计25-27年归母净利润为12.2亿元(扣除转让子公司受益后约为8.6亿元)/11.5亿元/12.4亿元，对应PE估值为8.7X/9.2X/8.6X，给予“推荐”评级。

●2025-10-29 北京人力：2025三季报点评：利润率稳定，业绩承诺有望实现(东吴证券 吴劲草,石旖瑄,王琳婧)

●北京人力是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，客户资源丰富，在薪酬管理、人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑。考虑降本增效成效超预期及今年投资收益确认，我们上调公司2025-2027年归母净利润至11.6/10.3/11.0亿元(此前为8.9/9.7/10.5亿元)，最新收盘价对应2025-2027年PE分别为9/10/10倍，维持“买入”评级。