新奥股份(600803)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 新奥股份：零售气业务平稳增长，平台气量有所承压(信达证券 李春驰,唐婵玉)

●新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。私有化港股新奥能源后，公司EPS有望增厚，上下游一体化协同效益有望增强。零售气业务上游资源池成本优化，下游顺价持续推进，城燃毛差有望进一步修复，零售气量有望稳健增长，推动公司城燃业务盈利提升。直销气业务25-29年共870万吨/年的长协气源有望放量，下游市场快速开拓，有望推动直销气业务的稳健增长。暂不考虑私有化新奥能源的影响，我们预测新奥股份2025-2027年核心归母净利润分别为57.18亿元、64.10亿元、71.11亿元，EPS分别为1.85元、2.07元、2.30元，对应10月30日收盘价的PE分别为10.43/9.30/8.38倍，维持“买入”评级。

●2025-09-03 新奥股份：Q2业绩明显提升，高分红长期价值凸显(开源证券 张绪成)

●考虑到公司项目建设提高处理能力，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润54.6/61.6/64.6亿元(2025-2027年前值为51.1/57.8/60.7亿元)，同比+21.6%/+12.7%/+4.9%，EPS分别为1.76/1.99/2.09元，对应当前股价PE为10.4/9.3/8.8倍。公司天然气全产业链布局，加大分红力度回报投资者，维持“买入”评级。

●2025-09-01 新奥股份：半年报点评：天然气销售业务韧性强，上半年核心利润同比+1.4%(天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●由于上半年国际天然气价格频繁震荡以及国内需求相对疲软，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润51.9/57.2/66.9亿元（前值51.2/62/71.7亿元），对应PE11.2/10.2/8.7x，维持“买入”评级。

●2025-08-29 新奥股份：2025年中报点评：核心利润稳增，私有化顺利推进(东吴证券 袁理,谷玥)

●顺价持续推进，零售气价差有望进一步修复；直销气气量持续增长。考虑2025H1零售气量不及预期，中报毛利增长主因接收站和甲醇业务的毛利增长，而甲醇业务盈利能力存在波动性，因此维持2025、下调2026-2027年盈利预测至51.47/55.22/63.22亿元(原值51.47/58.96/68.44亿元)，2025-2027年归母净利润同比+14.56%/+7.29%/+14.48%，EPS为1.66/1.78/2.04元，对应PE11.3/10.5/9.2倍(估值日期2025/8/28)。股利分配+特别派息，2025年分红1.14元每股，2026-2028年分红比例不低于50%；2025-2027年股息率6.1%/4.7%/5.4%(估值日期2025/8/28)，彰显安全边际，维持“买入”评级。

●2025-08-28 新奥股份：25年中报点评：核心利润稳健增长，私有化持续推进(招商证券 宋盈盈)

●尽管当前财务数据表现良好，但公司仍面临气源获取及价格波动、安全经营以及汇率利率变化等潜在风险。基于现有预测，招商证券维持“增持”评级，认为随着经济环境向好，公司售气量有望逐步提升，顺价机制畅通亦将助力保持合理毛差。预计2025-2027年归母核心利润将持续增长，复合增速约为10%左右，凸显其作为行业龙头企业的长期投资价值。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-10-31 皖天然气：扎根管输业务延伸产业链，成本管控加强(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为59.18亿元、66.29亿元、74.64亿元，增速为2.1%、12%、12.6%；归母净利润为3.76/4.11/4.55亿，增速为13%、9.3%、10.8%。维持买入-A的投资评级。

●2025-10-31 中泰股份：海外订单占比预计持续提升，盈利能力不断增强(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为27.94亿元、32.96亿元、39.29亿元，增速分别为2.9%、17.9%、19.2%；归母净利润分别为4.11、5.09、6.08亿元，增速分别为626.6%、24%、19.5%。

●2025-10-30 兴蓉环境：应收账款规模环比下降，业绩保持稳健上行(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.6亿元，归母净利润21.69/24.88/26.13亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 新天然气：2025年三季报点评：25Q3归母净利润同比下滑，增量区块放量可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为11.93/12.97/15.73亿元，EPS分别为2.81/3.06/3.71元/股，对应2025年10月29日的PE分别为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 陕天然气：季报点评：三季度管输费影响显现，股权转让进展顺利(天风证券 张樨樨,郭丽丽,厉泽昭)

●2025年前三季度，公司实现营收59.57亿元，同比下降7.38%；实现归母净利润4.74亿元，同比下降23.85%。实现扣非归母净利润4.62亿元，同比下降11.52%。Q3单季实现营收11.07亿元，同比下降26.67%；归母净利润为-0.35亿元。我们维持2025-2027年归母净利润预测为7.05/6.24/7.29亿元，对应EPS0.63/0.56/0.66元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 九丰能源：三季度点评：阶段性扰动不改成长趋势，煤制气布局助力能源一体化升级(中泰证券 孙颖,张昆)

●考虑到LNG和LPG价格同期有所下降及阶段性因素影响，预计2025-2027年归母净利分别为16.0、18.1、20.9亿元，对应PE为14.2、12.6、10.9倍。维持“买入”评级。但需警惕原料成本涨幅超预期、新项目盈利不及预期、行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-29 洪城环境：2025年三季报点评：折旧年限延长释放盈利，自由现金流回正(东吴证券 袁理,陈孜文)

●高分红兼具稳健增长，25年7月供水管网折旧年限延长释放盈利，水务运营资产量价刚性，随着水价市场化&污水顺价推进，板块有望迎价值重估。我们维持2025-2027年归母净利润预测12.51/13.07/13.63亿元，同比+5.1%/4.4%/4.3%，对应PE为9.4/9.0/8.7倍，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2025年股息率5.3%，维持“买入”评级。（估值日期：2025/10/28）

●2025-10-29 兴蓉环境：2025年三季报点评：25Q3单季度归母同增13%超预期，资本开支下降(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，污水定价机制稳定，随着污水处理费提价+在建产能逐步投运，享确定性成长，长期自由现金流增厚空间大。我们维持2025-2027年归母净利润预测21.74/23.64/25.72亿元，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 九丰能源：季报点评：短期扰动不改增长格局，拟投资煤制气业务打造新增长极(天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●由于三季度受到短期因素的扰动，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润15.5/18.1/20.8亿元（前值16.1/19.1/22.2），对应PE14.7/12.6/10.9x，维持“增持”评级。

●2025-10-29 九丰能源：2025年三季报点评：短期扰动致Q3业绩承压，持续看好中长期发展(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到天然气销量增长低于预期，分析师小幅下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为15.89亿元、17.84亿元和20.77亿元。尽管如此，基于公司一体化全产业链的逐步形成及其在清洁能源领域的稳健发展态势，分析师仍维持对九丰能源的“买入”评级。未来，随着东莞-广州LPG双库动态运营体系落地以及新疆煤制气项目的投产，公司盈利能力有望进一步增强。