哈药股份(600664)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 哈药股份：中报点评：核心业务收入平稳，净利率有所波动(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到药店行业整体承压，我们下调公司收入预测(25-27E较前值-2%/-2%/-3%)；考虑到公司探索高效投放模式、提质增效，我们下调销售费用率、管理费用率和研发费用率预测；预计2025-27年归母净利6.5/7.5/8.6亿元(较前值-12%/-16%/-19%)，给予公司25年PE估值18x(参考可比公司一致预期均值18x PE)，目标价4.62元(前值4.95元，基于25年17x PE和7.3亿元归母净利)，维持“买入”评级。

●2025-04-28 哈药股份：季报点评：一季度利润在高基数上快速增长(华泰证券 代雯,张云逸)

●我们维持盈利预测，预计2025-27年归母净利7.3/8.9/10.7亿元(+16.5/21.6/20.0%yoy)，给予公司25年PE估值17x(参考可比公司一致预期中位数17x)，目标价4.95元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 哈药股份：24年归母净利润高于业绩预告区间中枢，25Q1业绩超预期(信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为172.59亿元、184.88亿元、197.9亿元，同比增速分别约为7%、7%、7%，实现归母净利润分别为7.4亿元、8.82亿元、10.45亿元，同比分别增长约18%、19%、19%，对应当前股价PE分别约为13倍、11倍、9倍。我们认为2025年公司经营改善有望持续，我们维持“买入”投资评级。

●2025-04-25 哈药股份：新班子，新气象，新作为(华泰证券 代雯,张云逸)

●我们预计公司2024-27年收入169/185/202/221亿元(+9.5/9.5/9.3/9.2%yoy)，归母净利6.0/7.3/8.9/10.7亿元(+52.4/21.7/21.6/20.0%yoy)，给予公司25年PE估值17x(参考可比公司一致预期中位数)，目标价4.95元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 哈药股份：2024年业绩区间符合预期，看好2025年经营改善的持续性(信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为160.92亿元、172.63亿元、185.2亿元，同比增速分别约为4%、7%、7%，实现归母净利润分别为6.04亿元、7.27亿元、8.71亿元，同比分别增长约53%、20%、20%，对应当前股价PE分别为15倍、13倍、11倍，我们维持公司“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-24 特宝生物：2025年三季报业绩点评：利润略有波动，看好派格宾&生长激素放量(银河证券 程培,孙怡)

●公司蛋白长效修饰技术平台积累深厚、产品管线丰富，长效干扰素快速放量、长效人粒细胞刺激因子以及长效生长激素等实现上市销售。我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.68、13.17、17.49亿元，同比增长17%、36%、33%，当前股价对应2025-2027年PE为31/22/17倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 热景生物：创新布局心脑血管领域，看好SGC001的FIC及BIC潜力(东吴证券 朱国广,张翀翯,苏丰)

●我们预计公司2025-2027年实现收入5.42/5.97/6.67亿元，实现归母净利润-1.22/-0.14/0.16亿元。主业IVD、创新药及小核酸平台合计有望贡献480亿市值。考虑公司主业IVD业务贡献基本盘，参股公司创新药管线持续推进，核心产品SGC001为AMI领域FIC，逐步转型创新，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-23 普洛药业：CDMO业务维持较快增长，在手订单规模较大(开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑公司2025前三季度原料药中间体业务承压，我们下调2025-2027年盈利预测(原预测归母净利润分别为11.77/13.74/16.52亿元)，预计2025-2027年归母净利润为9/11.89/14.95亿元，当前股价对应PE为19.6/14.8/11.8倍，估值性价比高，考虑公司CDMO业务较快增长且在手订单规模较大，维持“买入”评级。

●2025-10-23 君实生物：PD-1/VEGF联用方案有望创新引领，国际化正扬帆起航(中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2025-10-23 片仔癀：业绩短期承压，静待成本端改善(国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-11.7%、10.5%、7.3%，归母净利润的增速分别为-19.6%、6.7%、12.2%；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为190.55元，相当于2026年45倍的动态市盈率。

●2025-10-23 九洲药业：25Q3利润端回暖，CDMO业务持续向好(中信建投 贺菊颖,袁清慧,王云鹏)

●基于公司在CDMO领域的领先地位以及全球化布局战略持续推进，中信建投维持“买入”评级。预计2025-2027年公司营业收入分别为55.7亿元、58.3亿元和62.9亿元，归母净利润分别为9.49亿元、10.52亿元和12.07亿元。但报告也指出潜在风险，包括大客户依赖、订单不及预期、市场竞争加剧、政策变化、汇率波动及海外并购整合等可能对公司经营造成影响。

●2025-10-21 普洛药业：Q3业绩底部已现，看好CDMO业务持续兑现(太平洋证券 周豫,乔露阳)

●维持对普洛药业的“买入”评级，预计随着CDMO业务逐步进入收获期以及原料药制剂一体化布局加速，公司盈利能力将逐步改善。预测2025-2027年营收分别为103.32亿元、111.94亿元和125.04亿元，归母净利润分别为9.10亿元、10.97亿元和13.75亿元，对应PE为20/17/14倍。

●2025-10-20 昂利康：莱古比星获选ESMO LBA汇报，创新药平台持续验证(华源证券 刘闯,陶宸冉)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2/1.5/1.9亿元，同比增速分别为44%/29%/27%，当前股价对应的PE分别为78/60/48倍。公司抗肿瘤创新药ALK-N001开发平台持续得到印证，临床价值较高，维持“买入”评级。

●2025-10-20 国邦医药：2025Q3业绩稳健增长，盈利能力持续提升(开源证券 余汝意,阮帅)

●2025前三季度公司实现收入44.70亿元(同比+1.17%，下文都是同比口径)，归母净利润6.70亿元(+15.78%)，扣非归母净利润6.19亿元(+9.59%)，毛利率26.9%(+0.73pct)，净利率14.94%(+1.84pct)。2025Q3公司实现收入14.44亿元(-5.39%)，归母净利润2.15亿元(+23.17%)，扣非归母净利润1.83亿元(+7.87%)，毛利率27.00%(+1.64pct)，净利率14.82%(+3.40pct)。考虑公司动保原料药拐点向上，维持公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为12.6/10.2/9.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2025-10-20 片仔癀：2025年三季报点评：业绩短期承压，2025Q4起有望缓慢向好(浙商证券 吴天昊,丁健行)

●考虑到2025年9月片仔癀体验馆/国药堂数量净增加明显，且天然牛黄价格持续回落，我们预计自2025Q4起公司肝病用药收入与毛利率压力均有望开始缓解。我们测算公司2025-2027年归母净利润为25.29/26.79/28.81亿元，同比-15.04%/+5.93%/+7.53%，对应PE为46.83x/44.21x/41.12x。考虑到公司具备强品牌力与独家品种的高壁垒，受集采影响小，毛利率有望修复，维持“买入”评级。