外高桥(600648)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 外高桥：经营质量稳健，单季度业绩增长(华福证券 陈立)

●采用可比公司估值法，2024年可比公司PE倍数中位数为12.7倍。我们认为，公司租赁与贸易业务经营稳健、地产销售板块储备项目蓄势待发，与可比公司相比具备高分红特征，增持计划彰显股东信心，因此维持公司24年13倍PE，对应目标价11.69元，维持“买入”评级。

●2024-09-04 外高桥：高分红、稳租赁、强协同的自贸区综合运营商(华福证券 陈立)

●我们预计公司2024-2026年收入增速为6%/0%/19%，归母净利润增速为10%/-9%/54%，EPS分别为0.90/0.82/1.26元。采用可比公司估值法，2024年可比公司PE倍数中位数为12.5倍。租赁业务与贸易业务的稳健经营、地产销售板块高端项目储备，给予外高桥2024年13倍PE，目标价11.69元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-09-04 外高桥：半年报：疫情影响短暂，自贸区建设不断完善(海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司所在上海外高桥保税区是自贸区政策和制度创新的先导区，公司总开发土地面积达到20平方公里，持有经营性房产项目总建筑面积约446万平方米，资源优势明显。公司拥有五大业务板块：园区产业开发板块、商业办公地产板块、贸易物流服务板块、文化产业投资板块、金融服务业务板块。我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.80元和0.97元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间11.2-14.4元，调低至“中性”评级。

●2020-04-30 外高桥：年报点评：归母净利稳健增长，自贸区运营商逐步成型(海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司愿景是成为创新的自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商，定位为服务创新发展的引领者、全球企业外投内引的推动者、自贸区企业全方位服务的提供者、产业转型升级的实践者。据此，我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.90元和1.04元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间12.6-16.2元，调高至“优于大市”评级。

●2019-05-04 外高桥：年报点评：业绩稳健，全力打造自贸区平台(海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司秉承“创新自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商”定位，打造以产业地产为核心载体，商业地产为城市空间，平台经济为服务手段，金融服务为重要支撑，园区服务为配套保障，投资促进为功能引领的新型全产业链产业体系。根据公司2018年年报披露：2019年，公司计划完成营业总收入88.67亿元，预计归属于上市公司股东净利润8.7亿元。据此，我们预计公司2019、2020年EPS分别是0.77元和0.83元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2019年24-30倍动态PE估值，对应合理价值区间18.48-23.10元，给予公司“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-10-30 物产环能：业绩略低于预期，积极布局新能源业务(中邮证券 杨帅波)

●考虑到煤炭价格偏低，我们下调业绩预测，公司2025-2027年营收分别为405.5/417.8/432.0亿元(前值为412.8/427.1/441.4亿元)，归母净利润分别为7.2/7.9/8.5亿元(前值为7.4/8.1/8.9亿元)，对应PE分别为11/10/9倍，下调评级，给予“增持”评级。

●2025-10-30 小商品城：25Q3业绩增速亮眼，新市场&新业务协同成长(东方财富证券 刘嘉仁,张诗宇,吴晨汐)

●我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年营收为206.1/281.8/347.7亿元，归母净利润分别为43.5/67.6/78.6亿元，对应EPS为0.79/1.23/1.43元，10月28日股价对应PE为23.0/14.8/12.7倍。义乌进出口呈现高景气，小商品城兼具确定性和成长性，新市场顺利开业，未来2-3年业绩增长具备确定性；同时，新市场有望进一步协同新业务，预计AI模型的推广、金融支付牌照的落地有望带动Chinagoods、Yiwu pay等新业务快速成长；同时，公司作为国贸改革的试点单位，有望享受进口贸易改革红利。我们看好新市场&新业务双轮驱动下业绩持续增长，中长期成长可期，维持“买入”评级。

●2025-10-29 九州通：Q3经营业绩超预期，现金流持续改善(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●公司基本面积极向好，批发稳增长的同时，新产品战略打造“第二成长曲线”，REITs发行落地以及扩募将加快资金周转，预计公司2025-2027年营业收入分别为1640.51/1773.30/1916.34亿元，归母净利润分别为25.09/27.60/30.46亿元，当前股价对应PE分别为10.0/9.1/8.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 爱施德：苹果iPhone 17系列首销告捷，核心渠道商业绩有望借势持续改善(华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为711.52、782.67、853.12亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.71元，当前股价对应PE分别为23.2、18.9、17.7倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-29 泰恩康：2025年三季报点评：利润端承压，在研品种进展顺利(东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据25年三季报，我们下调公司营收并上调销售费用预测，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.22/0.48/0.85元(原2025-2027年预测为0.27/0.53/0.92元)，根据可比公司，给予公司2026年68倍市盈率，对应目标价为32.64元，维持“增持”评级。

●2025-10-26 苏美达：2025年三季报点评：Q1-3归母净利润同比+10.0%，产业链板块带动稳健成长(东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司前三季度产业链业务表现出色，且后续随着上游反内卷、供应链有望复苏，我们将公司2025-27年归母净利润预期从12.4/13.3/14.1亿元，上调至12.6/13.6/14.6亿元，2025-27年归母净利润预计同比+9%/9%/7%，对应10月24日收盘价为11/10/9倍P/E。维持“增持”评级。

●2025-10-26 苏美达：季报点评：利润稳健释放，船舶与柴发业务持续贡献增量(国盛证券 李宏科)

●公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2025-2027年将实现营业收入1179/1214/1250亿元，归母净利润12.74/13.79/14.87亿元，对应EPS为0.97/1.06/1.14元/股，对应当前PE为10.7/9.9/9.2X，维持“买入”评级。

●2025-10-25 香农芯创：“分销+自研”双轮驱动，Q3业绩环比大幅改善(国投证券 马良)

●我们认为，公司作为国内存储分销商龙头，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，在存储周期上行及企业级存储国产替代趋势下，公司有望凭借授权品牌和客户资源优势，实现业绩增长，预计公司2025年-2027年收入分别为362.20亿元、420.69元、484.58亿元，归母净利润分别为6.69亿元、10.53亿元、12.89亿元，考虑存储超级周期的上行周期，给予25年2倍PS，对应目标价156.2元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-10-24 重药控股：全国流通龙头受益国企改革，业务多点开花迈向千亿流通(东吴证券 朱国广,苏丰)

●公司当前PB仅0.8倍，远低于行业平均水平，基于央企入主后对公司财务的改善预期，我们认为公司PB有较大提升空间。预计公司2025-2027年归母净利润为5.37/6.05/6.77亿元，对应当前市值的PE为17/15/14倍，考虑公司零售、工业板块占比提升及新兴业务加速落地带来持续利润高增潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-24 香农芯创：25Q3利润环比高增，先进存力&算力双轮驱动(中泰证券 王芳,杨旭,康丽侠)

●香农芯创是大陆第五大电子元器件分销商，同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商，客户已覆盖主流云商，代理DDR5等高端存储器，新增经销AMD产品，卡位先进算力和存力；自研企业级存储逐步步入量产阶段，未来有望打开长期成长空间。考虑服务器存储需求旺盛、企业级存储产品逐步放量等因素，25/26/27年归母净利润为5.8/7.4/9.7亿元(此前预计为5.2/7.0/10.3亿元)，对应PE估值85/67/51，维持“买入”评级。