国脉文化(600640)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-03-26 国脉文化：AIGC时代，占据运营商生态圈内优势地位(安信证券 焦娟)

●买入-A投资评级，6个月目标价18.43元。预计公司2022-2024年营业收入为42.23/49.34/54.06亿元，归母净利润为-2.07/0.97/2.19亿元。分部估值法计算合计目标市值为146.69亿元，对应目标价18.43元。

●2021-12-31 国脉文化：参与央视融媒体产业投资基金，提升新媒体平台价值(太平洋证券 李宏涛,李仁波)

●2022年中国5G网络将实现全国覆盖，母公司营收利润进入快速增长阶段，5G应用将进入爆发期，公司特殊的卡位与中国电信具有极强的协同优势，数字化平台运营具有稀缺性和规模效应。预计2021-2023年公司营业收入48.21亿、57.08亿、65.52亿，归母净利润0.96亿、1.98亿、2.72亿，对应的PE为126/61/45，继续推荐，给予“买入”评级。

●2021-09-15 国脉文化：卡位元宇宙赛道，更名新国脉以聚焦5G数字业务(太平洋证券 李宏涛,李仁波)

●今年中国5G网络将实现全国覆盖，母公司营收利润进入快速增长阶段，5G应用将进入爆发期，公司特殊的卡位与中国电信具有极强的协同优势，数字化平台运营具有稀缺性和规模效应。预计2021-2023年公司营收收入48.21亿、57.08亿、65.52亿，归母净利润0.96亿、1.98亿、2.72亿，对应的PE为91/45/32，继续推荐，给予“买入”评级。

●2020-05-19 国脉文化：新产品密集发布，5G泛文娱“使能”平台渐入佳境(开源证券 任浪,孙金钜)

●“517”电信节期间，公司携手中国电信，密集发布了天翼云游戏能力平台、天翼云AR、定制版VR头显等多种服务及产品。公司充分彰显了“使能型”平台能力，丰富了VR/AR业务产品线，并完成了VR业务的端到端能力闭环。同时，公司依托电信集团的云网优势，“使能型”平台属性正不断得到验证，资本密集型的“版权争霸”式发展模式已逐渐成为历史。公司有望凭借差异化的内容分发运营优势，以较低成本，汇聚海量优质内容资源。公司依托电信深度下沉的渠道资源及终端集采能力，在以VR为代表的内容-终端强耦合类5G原生应用的经营中，有望继续保持行业领跑。我们维持公司2020-2022年归母净利润分别为1.80/4.10/9.25亿元，对应EPS分别为0.23/0.52/1.16元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为75.76/33.32/14.78倍，维持“买入”评级。

●2020-05-02 国脉文化：5G业务稳步推广，体制改革初见成效(开源证券 任浪,孙金钜)

●公司既定转型战略进展有序，政企及5G创新业务与组织体制的优化改革齐头并进。我们预计公司5G业务投入仍将加大，下调公司2020-2022年归母净利润分别至1.80(-0.23)/4.10(-2.51)/9.25亿元，对应EPS分别为0.23(-0.07)/0.52(-0.32)/1.16元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为75.76/33.32/14.78倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-10-29 三七互娱：季报点评：《斗罗大陆：猎魂世界》表现优异，构建40余种AI能力(国盛证券 顾晟,刘书含)

●分析师上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为30.69亿元、33.08亿元和35.79亿元，对应PE为14/13/12倍，维持“买入”评级。然而，报告也指出行业竞争加剧、政策监管以及游戏表现不及预期可能带来的潜在风险，提醒投资者关注相关不确定性因素。

●2025-10-29 巨人网络：季报点评：Q3《超自然》强劲推高递延收入(华泰证券 朱珺,吴珺)

●基于《超自然行动》流水表现持续优异，且游戏主要通过官网及TapTap等非硬核联盟渠道发行，后续通过社交裂变后销售费用有望持续降低。我们维持25年归母净利润预测22.6亿元，上调26-27年归母净利润至40.8/50.7亿元，调整幅度为0%/24.7%/36.9%。主要上调了产品流水及对应收入，下调销售费用率。可比公司26年PE均值16X，考虑公司新品流水表现靓丽，AI的深度融合有望在长期维度上提升公司的研发效率和产品竞争力，给予公司26年23XPE，上调目标价为48.54元(前值38.99元，对应26年23XPE)。

●2025-10-29 若羽臣：季报点评：Q3营收增长再提速(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●考虑公司保健品自有品牌增长强劲，我们上调公司25-27年营收预测至32.08/49.62/67.31亿元(较前值分别+7%/+10%/+11%)，基本维持公司25-27年自有品牌业务归母净利润预测1.08/2.06/3.46亿元，代运营+品牌管理业务归母净利润预测0.78/0.77/0.56亿元，考虑到二者增长潜力差异以及公司延续快增，我们采用分部估值法基于27E分部净利润估值。自有品牌业务可比公司27年iFinD一致盈利预测PE20倍，考虑到公司处快增阶段、品类具差异化，给予27年44倍PE，目标市值152.3亿元(前值150.4亿元，对应44倍27年PE)；传统业务可比公司27年iFinD一致盈利预测PE31倍，考虑到可比公司业务模式差异，给予27年18倍PE，目标市值9.88亿元(前值11.75亿元，对应20倍27年PE)；合计目标市值162.2亿元，维持目标价52.13元。维持增持评级。

●2025-10-29 吉比特：出海及新游或持续驱动业绩高增长(开源证券 方光照)

●公司Q3拟每10股分红60元(含税)，前三季度股利支付率约75%，高分红延续。我们看好新游海外市场拓展及储备游戏上线继续驱动业绩高增，上调2025年、维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.32/19.28/23.12(前值14.99/19.28/23.12)亿元，当前股价对应PE为20/17/14倍，新游调优后或带来超预期增量，维持“买入”评级。

●2025-10-29 吉比特：佳作矩阵助力业绩高增，后续新品可期(华金证券 倪爽,闫誉怀)

●佳作矩阵推动业绩强劲增长，后续增量依旧可期。我们维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为53.35/59.98/64.70亿元；归母净利润分别为15.26/18.49/20.61亿元；对应PE为21.6/17.9/16.0倍；维持“买入”评级。

●2025-10-28 焦点科技：三季度营收稳健增长17%，平台及AI付费会员数量持续扩大(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●考虑公司相关股权支付费用增加的影响，我们下调公司2025-2027年归母净利润至5.17/6.01/7.13亿元(前值分别为5.53/6.4/7.37亿元)，对应PE分别为28/24.1/20.3倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 焦点科技：季报点评：Q3持续健康发展，买家端流量提升(华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润为5.5/6.5/7.4亿元，可比公司25年Wind一致预期PE均值为32倍，考虑到公司平台流量持续增长，AI产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司25年35XPE，维持目标价60.73元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 易点天下：季报点评：程序化广告平台高增长，Agentic AI营销智能体生态加速成型(国盛证券 顾晟,刘书含)

●基于公司在新业态客户拓展、媒体资源整合以及AI技术应用上的持续投入，分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.53亿元、2.93亿元和3.21亿元，对应PE分别为54.4x、46.9x和42.9x。综合考虑公司未来的成长潜力及行业地位，维持“买入”评级。

●2025-10-28 易点天下：季报点评：Q3毛利率承压，中期仍看好出海前景(华泰证券 朱珺)

●我们维持25-27年归母净利润预测为2.74/3.47/4.29亿元，26年可比公司Wind一致预期PE均值49.3X(前值为25年64.9X)，考虑公司AI赋能不断深化、出海广告主客户群体不断扩大，AI技术有望带动程序化广告高速增长，给予26年51.7X PE估值，目标价为38.00元(前值39.48元，对应25年68X PE)。维持“买入”评级。

●2025-10-28 芒果超媒：25Q3广告业务及芒果TV用户增长稳健，Q4热门综艺剧集值得期待(招商证券 顾佳,谢笑妍,刘晓珊)

●基于优质内容产出能力及商业化前景，招商证券维持对芒果超媒的“强烈推荐”评级，预计2025-2027年收入分别为129.5亿、137.3亿和144.2亿元，对应归母净利润13.1亿、18.5亿和22.5亿元。然而，会员增长不及预期、节目排播延迟以及市场竞争加剧仍是潜在风险因素，需密切关注后续发展动态。