康缘药业(600557)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-05 康缘药业：转型期业绩持续承压，看好研发成果加速落地(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为34.00、37.57和41.57亿元，分别同比增长-12.8%、10.5%和10。6%；归母净利润分别为3.44、3.95和4.55亿元，分别同比增长-12.2%、14.7%和15.2%。折合EPS分别为0.61元/股、0.70元/股和0.80元/股，对应PE为28.1X、24.5X和21.3X，维持“买入”评级。

●2025-09-03 康缘药业：半年报点评：业绩短期承压，创新研发持续推进(平安证券 叶寅,韩盟盟,曹艳凯)

●考虑到公司业绩短期有所承压，我们下调此前2025-2026年盈利预测，预测公司2025年-2026年分别实现营业收入35.73亿元、39.01亿元(此前预测值分别为51.39亿元、59.48亿元)；预测公司2025年-2026年分别实现归母净利润4.02亿元、4.53亿元(此前预测值分别为6.18亿元、7.72亿元)。新增2027年盈利预测，预测2027年实现营业收入42.66亿元，归母净利润5.11亿元。公司当前股价对应2025年PE为24.6倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-29 康缘药业：中报点评：上半年收入利润承压，期待研发突围(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到产品收入不及我们此前预期，我们下调收入预测(25-27E较前值-8%、-11%、-13%)，预计2025-27年归母净利润4.0、4.6、5.3亿元(+2%、+15%、+15%yoy，较前值-9%、-9%、-8%)，给予25年PE30x(考虑到公司丰富产品储备带来的高成长潜力、合规阵痛期后回归常态以及与阿胶合作潜力，较可比公司一致预期PE均值16x有所溢价)，目标价21.26元(前值17.09元，基于25年22x PE和4.4亿元归母净利)，维持“买入”。

●2025-08-29 康缘药业：业绩阶段性承压，研发成果加速落地(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●公司持续强化内部治理，深化营销学术引领及合规建设，研发成果持续落地，成长潜力大，我们预计公司2025-2027年营收分别为38.98、42.89、47.28亿元，归母净利润分别为3.93、4.44、5.05亿元，当前股价对应PE分别为26、23、20倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 康缘药业：2025半年报点评：业绩有所承压，创新管线稳步推进(东吴证券 朱国广)

●公司上半年业绩有所承压，我们将公司2025-2026年归母净利润预测由6.6/7.5亿元下调为3.6/4.2亿元，2027年预计为5.0亿元，当前市值对应PE为27/23/20倍。考虑到公司研发能力强，在研管线具有较大的估值弹性，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-31 方盛制药：单Q3扣非归母净利润增速超36%，中药创新药研产销路线已打通(信达证券 唐爱金,贺鑫,章钟涛)

●与综合来看，方盛制药在中药创新药领域的布局逐步进入收获期，同时费用率优化带来盈利能力提升。尽管部分传统品种面临一定压力，但创新药的放量有望对冲不利影响。投资者应关注公司新药商业化进展及政策环境变化，审慎评估投资机会。

●2025-10-31 丽珠集团：业绩平稳增长，研发快速推进(东海证券 杜永宏,付婷)

●我们预计公司2025-2027年归属于母公司净利润分别为23.82/26.59/29.41亿元，对应EPS分别为2.64/2.94/3.25，对应PE分别为13.67/12.24/11.07倍。公司经营稳健，新产品逐渐进入收获期，有望带来新的业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-10-31 新产业：海外延续高增，流水线业务表现亮眼(华安证券 谭国超,钱琨)

●我们预计公司2025-2027年营业收入实现45.67/52.11/58.73亿元，同比增长0.7%/14.1%/12.7%；归母净利润17.61/20.01/23.97亿元，同比增长-3.7%/13.6%/19.8%；2025-2027年EPS分别为2.24/2.55/3.05元，PE倍数分别为27/24/20X。维持“增持”评级。

●2025-10-31 恒瑞医药：主业稳健增长，创新管线价值持续兑现(华源证券 刘闯)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.31/113.31/136.93亿元，同比增速分别为+48.84%/+20.14%/+20.85%，当前股价对应的PE分别为44/37/30倍。鉴于公司创新产品收入及占比不断提升，在研管线丰富，全球化拓展进度顺利，维持“买入”评级。

●2025-10-31 荣昌生物：财务状况改善显著，IO+ADC临床开发加速(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别22.5/28.7/36.3亿元，分别同比增长31.1%/27.5%/26.6%，归母净利润分别为-7.6/-4.8/0.7亿元，分别同比增长48.0%/36.8%/113.5%。我们看好公司IO+ADC平台的持续研发及出海进程、泰它西普在自身免疫病领域的拓展能力，维持“买入”评级。

●2025-10-31 甘李药业：胰岛素制剂销售放量，2025Q1-Q3业绩高增长(国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为11.09亿元、14.32亿元、15.95亿元，分别同比增长80.4%、29.1%、11.4%；2026年给予公司当期PE35倍，预计公司2026年EPS为2.40元/股，对应6个月目标价为84.00元/股，给予买入-A的投资评级。

●2025-10-31 君实生物：产品销售维持高增，JS107开展美国2/3期临床(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别25.5/32.5/38.4亿元，分别同比增长31.0%/27.5%/17.9%，归母净利润分别为-7.3/0.1/2.8亿元。我们看好特瑞普利单抗销售国内高增速，公司国际化进程，IO2.0及ADC管线推进，维持“买入”评级。

●2025-10-30 爱尔眼科：季报点评：业绩短期承压，“1+8+N”战略持续推进(平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●维持之前盈利预测不变，预计2025-2027年盈利预测为净利润37.21、43.25、51.02亿元。宏观政策加大对经济刺激力度，未来经济有望修复，消费医疗赛道业绩有望修复，公司为赛道头部公司经营具备韧性，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 兴齐眼药：利润环比高速增长，在研临床稳步推进(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别27.6/36.5/45.7亿元，分别同比增长41.8%/32.5%/25.1%，归母净利润分别为7.6/11.0/14.3亿元，分别同比增长123.7%/45.2%/30.5%，对应估值为27X/18X/14X。维持“买入”投资评级。

●2025-10-30 艾力斯：肺癌产品组合推广深化，扣非环比维持增长(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别45.2/53.8/61.2亿元，分别同比增长27.0%/19.0%/13.7%，归母净利润分别为15.9/19.0/21.7亿元，分别同比增长11.4%/19.4%/14.1%，对应估值为31X/26X/23X。看好公司肺癌大适应症的领域优势，维持“买入”评级。