安源煤业(600397)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 江钨装备：【国盛能源电力&有色】江钨装备：Q4有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点，静待价值重估(国盛证券 张津铭,张航,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●综合来看，江钨装备正处于基本面改善的关键阶段，尤其是在钨价回升和业务结构调整双重驱动下，公司估值具备较大修复空间。然而，考虑到上述风险因素，投资者应保持理性判断，密切关注后续经营数据变化及政策导向，以把握最佳投资时机。

●2025-10-29 江钨装备：季报点评：Q4有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点，静待价值重估(国盛证券 张津铭,张航,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到资产置换已经结束，我们参考金环磁选2025-2027年业绩承诺为预期，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为-2.6亿元、0.25亿元、0.29亿元。

●2025-08-22 江钨装备：更名“江钨装备”，开启业务转型(国盛证券 张津铭,张航,刘力钰,高紫明)

●2025年安源煤业控股股东由江能集团变更为江钨控股（通过国有股份无偿划转），有利于公司整合江钨非煤资源，通过置入资产及外拓整合非煤资源改善报表质量，未来安源煤业现金流稳定性有望进一步提升。考虑到安源煤业资产置换仍未结束，我们仍以公司原有煤炭业务做经营假设，考虑到焦煤价格下跌，我们下调公司业绩预期，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为-2.1亿元、-1.0亿元、-0.43亿元。

●2025-06-07 江钨装备：江钨入主驱动业务转型，稀缺小金属资源赋能价值重估(国盛证券 张津铭,张航,刘力钰,高紫明)

●江钨钽铌锂净利润约为3亿元，参考东方钽业市盈率约32-33倍计算，公司钽铌理业务价值约100亿元。考虑到安源煤业资产置换刚开始仍未结束，我们仍以公司原有煤炭业务做经营假设，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为-0.7亿元、0.4亿元、1.0亿元，对应PB为32.1、25.6、17.5。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2017-12-29 江钨装备：曲江矿推迟投产，18年盈利能力显著下滑(招商证券 卢平,刘晓飞)

●公司前三季度仍亏损1.0亿，青山矿已启动关闭计划，尚有大额资产减值需要计提，审慎预计公司将连续两年亏损，存有被*ST的风险。主力矿井因安全因素推迟投产时间，公司明年盈利能力进一步削弱。预计2017-2019年EPS为-0.17、0.01、0.09元/股，维持“审慎推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-10-30 可孚医疗：25Q3业绩增长超30%，盈利能力持续提升(信达证券 唐爱金,贺鑫,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为33.30、39.11、45.56亿元，同比增速分别为11.6%、17.4%、16.5%，归母净利润分别为3.88、4.85、5.90亿元，同比增速分别为24.6%、24.8%、21.6%，对应2025年10月29日股价，PE分别为23、19、15倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-30 浙江鼎力：3Q25 net profit -15% YoY,below expectations(招银国际 冯键嵘)

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●2025-10-30 联影医疗：国内业务恢复明显，25Q1-Q3净利YOY+67%(群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年分别实现净利润18.8亿元、22.9亿元、27.1亿元，yoy分别+48.8%、+22.0%、+18.2%，折合EPS分别为2.3元、2.8元、3.3元。当前股价对应的PE分别为64倍、53倍、45倍。公司作为高端医疗设备龙头，AI赋能提升产品力，国内业务恢复，海外市场积极开拓，我们维持“买进”的投资建议。

●2025-10-30 微电生理：季报点评：收入增长提速，业绩符合预期(平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●截至2025年第三季度，公司资产负债率为8.7%，净负债比率为负值，显示财务结构稳健。流动比率和速动比率分别为14.6和13.3，短期偿债能力较强。每股净资产稳步提升，估值指标如P/E和P/B逐步下降，投资吸引力增强。尽管公司经营质量不断提升，但证券市场存在不确定性，投资者需注意潜在风险。报告强调，市场有风险，投资需谨慎，建议客户结合自身情况审慎决策。

●2025-10-30 三友医疗：季报点评：收入保持稳健增长趋势，国际业务表现亮眼(平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●公司是骨科行业领军企业，创新优势显著，新产品和国际化有望不断打开成长空间。我们维持预测公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润0.87/1.60/2.57亿元，维持'推荐'评级。

●2025-10-30 爱美客：2025年三季报点评：宏观影响下收入延续承压，尚待需求拐点出现(光大证券 姜浩,吴子倩)

●考虑到医美行业竞争压力趋大，我们下调2025-2027年归母净利润预测分别至13.9/15.3/17.0亿元(下调幅度分别为15%/16%/16%)，对应EPS分别是4.58/5.06/5.63元，当前股价对应PE分别是36/32/29倍。公司作为医美龙头企业，具备显著的研发与技术优势，未来有望凭借新产品的布局以及业务出海拓展新的增量，长期具备一定的想象空间，维持“买入”评级。

●2025-10-30 青达环保：季报点评：主业景气驱动业绩高增，布局海外空间广阔(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●分析师认为，青达环保深度受益于煤电新基建与灵活性改造的双重景气周期，预计2025-2027年营业收入分别为19.87亿、23.84亿和27.85亿元，归母净利润分别为2.12亿、2.59亿和3.10亿元。对应2025-2027年的EPS分别为1.71元、2.09元和2.49元，PE分别为16.5倍、13.5倍和11.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 骄成超声：2025年三季报点评：业绩符合预期，先进封装实现突破(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑公司出货节奏变化，下修公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利1.3/2.4/4.1亿元(此前预期1.5/3.0/5.0亿元)，同比+57%/+75%/+72%，对应PE99/57/33x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 金银河：公司或已正式进入强业绩弹性的高速增长期(东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为20.50/42.43/59.05亿元，归母净利润分别为0.61/7.83/13.92亿元，对应EPS为0.45/5.85/10.4元/股，对应PE分别为88.71X/6.87X/3.87X，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 安徽合力：三季度收入实现增长，重视新兴领域加大研发投入(东海证券 商俭)

●公司是国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。公司推进全球化海外收入提升，电动化产品占比提升，以及加码布局智能物流与具身机器人等战略，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.38/15.98/17.91亿元，当前股价对应PE分别为13.02/11.71/10.45倍，维持“买入”评级。