大东方(600327)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-26 大东方：24年半年报点评：业绩符合预期，儿科医疗景气度持续(中泰证券 郑澄怀,张骥)

●维持预测，预计24-26年公司归母净利润1.89/2.52/3.35亿元，对应PE14.89/11.17/8.39，维持“买入”评级。

●2024-06-27 大东方：无锡零售巨头发力儿科医疗，第二成长曲线逐步兑现(中泰证券 郑澄怀,张骥)

●我们预计，公司24/25/26年的营业收入为40.81/49.23/59.09亿元，增速15%/21%/20%，归母净利润1.89/2.52/3.35亿元，增速17%/33%/33%。对应PE15.2/11.4/8.6x。考虑到公司医疗健康业务的景气度和稀缺性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-23 大东方：向宽而行，打造连锁儿科生态圈(浙商证券 王长龙,汤秀洁,周明蕊)

●大东方战略转型儿科医疗高景气赛道，卡位生长激素优质流量入口，自身儿童发育全周期业务高效协同，一体化布局稳步推进，叠加商业零售基本盘经营稳健，值得持续关注，预计2023-25年公司归母净利润为2.0/2.3/2.8亿元，同比+13%/17%/20%，当前市值下对应PE为18/15/13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-08-22 大东方：“商业零售+医疗健康”双主业布局，二季度经营向好(长城证券 李华云)

●公司上半年非经常性损益项目贡献约0.99亿归母净利润，表观归母净利润对应PE(TTM)约26.35X。我们预计公司传统主业平稳，医疗业务可保持较高增速，2023-2025年公司扣非归母净利润分别为0.8亿、0.9亿、1亿元。以可比视角，行业医疗服务公司(2023年8月22日收盘)平均PS(TTM)约7.50X，剔除非医疗健康业务后大东方(2023年8月22日收盘)PS(TTM)为1.67X。维持“买入”评级。

●2023-04-19 大东方：公司已构建完成近50家儿童医疗保健服务连锁机构(长城证券 李华云)

●我们预计公司传统主业平稳，医疗业务可保持较高增速，2023-2025年公司扣非归母净利润分别为0.8亿、0.9亿、1亿元。以可比视角，行业医疗服务公司平均PS约10.1倍，剔除百货食品业务后大东方PS为2.17倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-27 东阿阿胶：2025年三季报点评：业绩符合预期，高成长且高分红(浙商证券 王班,吴天昊,丁健行)

●我们预计2025-2027年归母净利润18.00/21.96/26.46亿元，同比增长15.61%/22.01%/20.48%，EPS为2.80/3.41/4.11元，对应PE17.12x/14.03x/11.65x。考虑到公司是老字号滋补中药龙头，核心产品集采降价可能性低，第一期限制性股票激励计划激发管理层动力，改革成效显著，维持“买入”评级。

●2025-10-27 方盛制药：2025三季报点评：盈利能力持续上升，核心业务稳健发展(东吴证券 朱国广,向潇)

●2025Q3，公司实现营收4.2亿元(-4.3%，同比，下同)，归母净利润9904万元(+8.5%)，扣非归母净利7120万元(+36.37%)，单季度利润及扣非利润均创历史最好水平。我们维持预计2025-2027年归母净利润为3.09/3.77/4.50亿元，对应PE估值为17/14/12X。维持“买入”评级。

●2025-10-27 华润三九：季报点评：期待整合红利释放与十五五规划(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到并表影响提升整体费用率(上调销售、研发费用率，下调管理费用率)，我们下调盈利预测，预计25-27年归母净利润35.0/39.7/44.8亿元(+4%、+14%、+13%yoy)。给予公司26年15x PE(参考公司近十年PE TTM均值18x，考虑到当前行业整体面临下行压力有所折价)，对应目标价35.67元(前值38.10元，基于25年35.3亿归母净利和25年18x PE)。

●2025-10-27 特宝生物：慢乙肝治愈适应症获批，静待渗透率持续提升(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别36.6/47.8/60.6亿元，分别同比增长30.0%/30.7%/26.7%，归母净利润分别为11.1/15.6/20.5亿元，分别同比增长34.1%/40.6%/31.5%，对应估值为26X/19X/14X。看好公司以派格宾为基础，布局肝病领域及新兴技术的内生+外延新发展模式，维持“买入”评级。

●2025-10-27 东阿阿胶：季报点评：顶住行业压力，业务稳健增长(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的信心，华泰研究维持对东阿阿胶的“增持”评级，并给予目标价83.65元。分析师预测2025-2027年公司归母净利分别为18.0亿元、20.5亿元和23.2亿元，同比增长15%、14%和13%。考虑到公司经营韧性及股权激励带来的潜在收益，给予2025年PE估值30倍，高于行业平均水平。

●2025-10-27 万泽股份：2025年三季报点评：3Q25净利润增长24%，五期激励助力长期发展(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司深耕微生态领域30年，拥有覆盖全国的全渠道营销体系，具备成熟的商业转化能力；同时拥有丰富的专家资源并长期进行科学循证研究。此外，公司是国内极少数具备从高温合金材料研发到部件制备全流程研制能力的民营企业，先后在多型号航空发动机、燃气轮机中应用，并具备批量生产工程能力。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是2.45亿元、3.53亿元、4.47亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是34x/24x/19x。我们考虑到公司在微生态及高温合金领域的技术积淀及工程化能力，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 恩华药业：业绩增速稳健，创新药管线未来可期(中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅)

●我们假设(1)公司创新药TRV-130进入医保后可实现快速放量；(2)伴随诊疗恢复和进院顺利，假设公司麻醉镇痛类药物销售增长稳健。由此预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为62.84、70.07、80。93亿元，净利润分别为12.63、14.41、16.86亿元，对应增速分别为10.43%、14.14%、16.95%，对应PE分别为20.51x、17.97x、15.37x，维持“买入”评级。

●2025-10-27 方盛制药：中药创新药夯实稳健增长趋势(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-27年归母净利3.1/3.7/4.4亿元，给予2026年PE估值19x(参考可比公司均值19x)，目标价15.84元(前值15.32元，基于25年3.1亿利润和22x PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-27 三生国健：业绩同环比增速稳健，在研项目稳步推进(开源证券 余汝意,余克清,汪晋)

●公司营收增速稳健，主要系沈阳三生合作项目授权许可收入和CDMO业务的增长。考虑沈阳三生合作授权收入略超预期，我们上调公司业绩指引，预计2025-2027年归母净利润为4.64/5.43/6.81亿元(原预计3.09/3.46/4.52亿元)，EPS为0.75/0.88/1.1元，当前股价对应PE为79.7/68.1/54.4倍，考虑公司自免新产品即将上市，维持“买入”评级。

●2025-10-27 博腾股份：收入延续较快增长，盈利能力呈现环比改善中(华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到业务确认节奏的影响，调整前期盈利预测，即25-27年营收从35.26/41.41/48.51亿元调整为35.48/42.89/51.93亿元，EPS从0.16/0.55/0.85元调整为0.22/0.57/0.87元，对应2025年10月27日26.16元/股收盘价，PE分别为118/46/30倍，考虑到公司中长期来看业绩有望边际改善趋势，维持“买入”评级。