中再资环(600217)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-04-28 中再资环：【东吴双碳环保袁理】中再资环2021年年报&2022一季报点评：补贴调整短期扰动，股东整合龙头优势固化(东吴证券 袁理,任逸轩,赵梦妮,陈孜文,朱自尧)

●考虑基金补贴标准的调整、疫情影响及成本上行，我们将公司2022-2023年归母净利润预测自4.63/5.82亿元下调至3.56/4.41亿元，预计2024年归母净利润为5.45亿元，当前市值对应2022-2024年PE为17/14/11倍，维持“买入”评级。

●2021-05-05 中再资环：2020年报&2021一季报点评：Q1业绩良性增长，补贴调整龙头长期份额有望提升(东吴证券 袁理)

●考虑到基金补贴标准的调整，我们将2021-2022年的EPS从0.37/0.43元调整为0.26/0.33元，预计2023年EPS为0.42元，当前市值对应2021-2023年PE19/15/12倍，维持“买入”评级。

●2020-10-27 中再资环：20Q3单季增速大幅转正，长期看好龙头份额&盈利能力提升(东吴证券 袁理)

●2020年前三季度公司实现营业收入22.86亿元，同比减少5.96%；归母净利润3.25亿元，同比增长1.34%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长0.73%；加权平均ROE同比降低3.86pct，至16.58%。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.32/0.37/0.43元，对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。

●2020-08-30 中再资环：20Q2业绩增速环比提升52.91pct，治理结构逐步改善经营能力提升可期(东吴证券 袁理)

●2020年上半年公司实现营业收入13.18亿元，同比减少15.74%；归母净利润1.64亿元，同比减少24.38%；扣非归母净利润1.63亿元，同比减少24.33%；加权平均ROE同比降低5.58pct，至8.72%。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.32/0.37/0.43元，对应PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

●2019-11-07 中再资环：业绩高速增长，再生资源龙头切入新领域(银河证券 周然)

●公司是垃圾回收再生处理处置龙头，在全国25省设立了5000多个回收网点，具有丰富的电子垃圾回收拆解经验。切入危废处置、工业废水处理领域，与公司原有的园区固废处置业务产生协同效应，进一步增强公司的盈利能力。我们预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.30元、0.35元、0.40元，对应当前股价的PE为17.2X、14.8X、12.9X。首次覆盖给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-12-10 赛恩斯：落子战略稀有金属铼，“矿冶环保+新材料”战略雏形显现(东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为重金属污染治理领先企业，目前已在新材料领域布局多个高潜力产品，有望构筑长期增长动力。我们预计公司2025-2027年收入分别为12.09/15.39/19.23亿元，归母净利润分别为1.64/1.99/2.52亿元，对应EPS分别为1.72/2.09/2.64元，对应2025年12月3日收盘价PE分别为25.78/21.24/16.80倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-10 英科再生：塑料再生装饰建材或开启公司再成长(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-28年归母净利润为3.08/3.79/4.58/5.56亿元(较前次2025-27年预测值调整幅度为-2.8%/+2.3%/+3.4%，主要考虑2025年人民币升值或造成公司汇兑损失，2026-27年再生塑料业务毛利率有望通过海外销路拓展、技改和降本增效等措施改善)，对应EPS为1.59/1.95/2.36/2.87元，参考可比公司2026E Wind一致预期PE18.2x，考虑到公司全产业链布局抗风险波动能力强、全球化布局成长空间大，我们给予公司20.5x2026EPE，目标价40.04元(前值：31.46元基于19.3x25EPE)，上调至“买入”评级(美国为公司成品框核心市场和装饰建材未来拓展区域，参考19-20年降息提振效应，本轮降息或催化美国家装需求和公司业绩提升)。

●2025-12-08 倍杰特：拟收购大豪矿业及文冶有色，深入布局锑全产业链(天风证券 郭丽丽,胡冰清)

●基于公司现有业务情况，我们预测2025-2027年归母净利润为1.52、3.20、4.12亿元，同比增长14.0%、110.4%、28.8%；摊薄EPS分别为0.37、0.78、1.01元，2025年12月5日股价对应PE分别为51、24、19倍。维持“增持”评级。

●2025-12-07 高能环境：H股上市推进&董事高管增持，进军矿业积极出海(东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，战略进军矿业，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为14/12/10倍(2025/12/5)，维持“买入”评级。

●2025-12-07 赛恩斯：落子战略稀有金属铼，“矿冶环保+新材料”战略雏形显现(东方财富证券 周喆,林祎楠)

●基于公司在重金属污染治理和新材料领域的布局，预计2025-2027年营业收入分别为12.09亿元、15.39亿元和19.23亿元，归母净利润分别为1.64亿元、1.99亿元和2.52亿元。对应EPS分别为1.72元、2.09元和2.64元，市盈率分别为25.78倍、21.24倍和16.80倍。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-22 高能环境：战略进军矿业，协同资源化打开第二成长曲线(东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，战略进军矿业，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为13/11/10倍(2025/11/21)，维持“买入”评级。

●2025-11-18 永兴股份：Q3业绩延续高增长，自由现金流进一步提升(华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为9.2、10.2、11.3亿元，同比增长率分别为11.7%、11.4%、10.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、13倍，以公司2024年分红率65.8%作为参考，预计2025-2027年公司股息率分别为4.0%、4.5%、5.0%，继续维持公司“买入”评级。

●2025-11-17 高能环境：看好资源化业务迎来业绩释放期(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润+7/+17/+15%至7.6/10.5/12.7亿元，对应EPS分别为0.50/0.69/0.83元，调整主因资源化子公司产能利用率将逐渐提升(金昌高能产能爬坡、江西鑫科预计在4Q25进入较为理想的运营状态)，支撑公司资源化业务盈利增厚。可比公司2026年Wind一致预期PE为12.2x，考虑随1)在手项目技改完成后产能逐步释放，2)新项目投产，公司金属资源化业务或迎来业绩释放，给予公司2026年13.5倍PE估值，对应目标价为9.27元(前值9.65元，对应2025年20.6倍PE)。

●2025-11-12 英科再生：再生塑料一体化龙头，质地扎实、稳健成长(浙商证券 史凡可)

●我们预计2025-2027年公司收入33.6/38.7/44.9亿元，同比+14.8%/+15.3%/+16.2%；归母净利润3.0/3.6/4.3亿元，同比-2.9%/+19.7%/+21.6%，对应PE分别为20/17/14X。截至25Q3末公司在手类现金资产约41.64亿元，经营健康、安全垫充足。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-05 卓越新能：盈利水平持续修复，募投10万吨烃基生柴项目带来增量(太平洋证券 王亮,王海涛)

●公司近期发布2025年三季报，期内实现营业收入23.43亿元，同比下降21.24%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长81.23%；扣非后归母净利润为1.59亿元，同比增长83.78%。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.53/4.03/4.85亿元，对应当前PE分别为25x、16x、13x，维持“买入”评级。